【Iran Crisis】Citibank: Hong Kong may be able to attract some capital and talent from the Middle East to promote demand for residential and office buildings

Công ty Citi đã phát hành báo cáo, cho rằng bất ổn địa chính trị ở Trung Đông có thể thúc đẩy các nhà đầu tư xem xét lại phân bổ tài sản của họ, dẫn đến dòng vốn tiềm năng chảy vào các trung tâm tài chính châu Á trung lập như Singapore và Hong Kong, trong đó Hong Kong có thể hấp thụ một phần dòng chảy vốn và nhân tài từ Trung Đông. Với việc Singapore từ năm 2024 bắt đầu triển khai khung chống rửa tiền nâng cao, Trung Quốc duy trì thái độ thận trọng đối với xung đột Mỹ-Iran, cùng với mức thuế thấp của Hong Kong, Citi tin rằng Hong Kong đang ở vị thế thuận lợi và có khả năng thu hút dòng vốn chảy vào. Dòng vốn và nhân tài đổ vào Hong Kong sẽ giúp tăng nhu cầu về nhà ở và văn phòng.

Báo cáo cho biết, khi nhu cầu trong nước và từ đại lục vượt quá lượng hoàn thành, thị trường nhà ở Hong Kong đang trong trạng thái hấp thụ ròng (nhu cầu lớn hơn lượng trống), Citi cho rằng, sự điều chỉnh giá cổ phiếu gần đây do chốt lời và sự mất cân đối với các yếu tố cơ bản là hợp lý. Các lựa chọn hàng đầu của ngân hàng đối với lĩnh vực bất động sản Hong Kong gồm: Sun Hung Kai Properties (00016), CK Asset Holdings (01113), Swire Properties (01972), và Hong Kong Land.

Nếu lạm phát nội địa tăng nhanh hơn mức điều chỉnh của lãi suất danh nghĩa, thì lãi suất thực tế của Hong Kong có thể giảm

Citi cho biết, mặc dù thị trường giả định rằng giá dầu toàn cầu cao hơn (tăng hơn 80% từ đầu năm đến nay) sẽ đẩy lãi suất chính sách tăng qua lạm phát, nhưng cũng cần nhấn mạnh vai trò của dầu thô như một “neo tiền tệ”. Đối với một nền kinh tế, để duy trì lãi suất danh nghĩa thấp trong bối cảnh tỷ giá ổn định, thường cần giá dầu cao hơn, thâm hụt thương mại hẹp hơn và giá cổ phiếu ổn định hơn. Ví dụ, giá dầu toàn cầu cao hơn có thể làm tăng nhu cầu đối với USD toàn cầu, từ đó thắt chặt thanh khoản USD và hỗ trợ tỷ giá USD, ngay cả khi lãi suất danh nghĩa thấp. Trong các nền kinh tế mới nổi, đồng tiền yếu hơn có thể truyền dẫn thành giá nhập khẩu cao hơn, đôi khi dẫn đến lạm phát cực kỳ cao; khi dự trữ ngoại hối cạn kiệt, lãi suất thực âm sẽ trở nên đặc biệt thách thức.

Tuy nhiên, đối với Hong Kong, Citi cho rằng rủi ro có vẻ được kiểm soát tốt hơn. Đồng HKD gắn với USD, dự trữ ngoại hối đạt 439,2 tỷ USD, và lãi suất danh nghĩa của Hong Kong chủ yếu gắn với lãi suất danh nghĩa của Mỹ. Mặc dù áp lực lạm phát nội địa có thể được giảm bớt nhờ nhập khẩu hàng hóa giá rẻ từ Trung Quốc, nhưng nếu lạm phát nội địa tăng nhanh hơn mức điều chỉnh của lãi suất danh nghĩa, thì lãi suất thực của Hong Kong có thể giảm. Với nguồn cung đất hạn chế và thiếu linh hoạt, điều này sẽ hỗ trợ giá nhà đất Hong Kong. So với cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 1997-98 (khi giá dầu giảm mạnh phản ánh cú sốc cầu mạnh mẽ, và Hong Kong đối mặt với lãi suất thực tăng vọt), hiện tại Citi giả định rủi ro đối với bất động sản Hong Kong trong bối cảnh hệ thống tỷ giá liên kết hoàn chỉnh được hỗ trợ bởi dự trữ ngoại hối dồi dào, giá dầu tăng và lãi suất thực âm.