Lịch sử cho thấy một cuộc sụp đổ thị trường chứng khoán lớn có thể xảy ra vào năm 2026. Đây là lý do tại sao tôi không đồng ý.

Năm mới mới chỉ trôi qua 2 tháng, nhưng các nhà đầu tư đã trải qua nhiều biến động hơn dự kiến. Tính đến ngày 25 tháng 2, Chỉ số S&P 500 (^GSPC 1.33%) và Chỉ số Nasdaq Composite gần như không thay đổi so với đầu năm. Thành tích này chưa từng xảy ra mà không có những đợt tăng mạnh mẽ bị nhanh chóng theo sau bởi các đợt bán tháo dữ dội.

Các yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán năm 2026 bao gồm hướng đi của chính sách tiền tệ từ Cục Dự trữ Liên bang, cách diễn giải các chỉ số vĩ mô như lạm phát, căng thẳng địa chính trị toàn cầu, và tất nhiên, nỗi lo ngày càng tăng về bong bóng trí tuệ nhân tạo (AI).

Chủ đề chính? Sự không chắc chắn đang thúc đẩy thị trường chứng khoán hiện tại.

Hãy cùng xem xét một chỉ số đặc biệt có thể báo hiệu hướng đi của cổ phiếu trong năm 2026. Trong khi lịch sử cho thấy khả năng còn nhiều đợt bán tháo phía trước, tôi có quan điểm trái chiều rằng việc mua vào khi giá giảm hiện tại có thể là một lựa chọn sáng suốt.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Chỉ số thị trường chứng khoán này chưa từng xuất hiện kể từ năm 2000

Có nhiều cách để đánh giá định giá cổ phiếu. Nhiều người xem xét các tỷ số như giá trên lợi nhuận (P/E) hoặc giá trên doanh thu (P/S) và so sánh các tỷ lệ này với các mức trung bình lịch sử, hoặc so sánh với các đối thủ cùng ngành.

Mặc dù phân tích này có thể hữu ích, nhưng cũng có những hạn chế. Cụ thể, tỷ số P/E và P/S thường mang tính tĩnh — chỉ phản ánh lợi nhuận của năm trước hoặc giá trị thị trường của công ty tại một thời điểm nhất định.

Trong bối cảnh AI đã biến đổi đáng kể thị trường chứng khoán trong những năm gần đây, tôi nghĩ một chỉ số tốt hơn để xem xét là tỷ số giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE). Tỷ số CAPE tính đến tăng trưởng lợi nhuận trong vòng 10 năm. Điều này rất quan trọng vì nó phản ánh tác động của lạm phát cũng như các yếu tố không định kỳ khác đối với lợi nhuận của công ty so với giá cổ phiếu.

Dữ liệu Tỷ số CAPE của S&P 500 do YCharts cung cấp.

Hiện tại, tỷ số CAPE dao động quanh mức dưới 40 — mức cao thứ hai trong lịch sử. Lần đầu tiên tỷ số CAPE gần mức này là vào cuối những năm 1920, ngay trước khi thị trường sụp đổ và dẫn đến cuộc Đại suy thoái. Trong lịch sử gần đây hơn, nó đạt đỉnh 44 vào năm 2000 — ngay trước khi bong bóng dot-com vỡ tung.

Vì vậy, lịch sử cho thấy thị trường chứng khoán có thể sẽ đối mặt với một đợt bán tháo lớn trong năm nay.

Tại sao AI khác với bong bóng dot-com?

Điểm chung lớn nhất giữa AI và internet là cả hai đều thuộc lĩnh vực công nghệ. Trong vài năm gần đây, nhiều cổ phiếu công nghệ đã tăng vọt thành các tập đoàn trị giá nghìn tỷ đô la nhờ tác động tích cực của AI đối với doanh thu và lợi nhuận.

Với giá cổ phiếu tăng vọt, một số nhà đầu tư lo ngại rằng AI đang trở thành một bong bóng sẵn sàng vỡ, giống như thời kỳ bùng nổ dot-com. Mặc dù tôi nhận thấy mối liên hệ này, tôi nghĩ đây là so sánh như “táo với cam”.

Nhiều công ty vào cuối những năm 1990 đã lừa dối nhà đầu tư bằng câu chuyện rằng internet sẽ thay đổi cuộc chơi cho doanh nghiệp của họ. Định giá tăng vọt dựa trên các chỉ số tương tác như lượt xem trang và nhấp chuột.

AI đã hoàn toàn khác biệt. Chỉ cần nhìn vào hồ sơ lợi nhuận của các nhà cung cấp AI lớn dưới đây:

Dữ liệu EPS pha loãng của NVDA (TTM) do YCharts cung cấp.

Trong vài năm gần đây, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các công ty công nghệ lớn đã trở nên dốc hơn rõ rệt. Xem xét các công ty này là một trong những nhà chi tiêu lớn nhất trong ngành công nghệ, các hồ sơ lợi nhuận tăng tốc này nhấn mạnh rằng AI đã trở thành một phần không thể thiếu cho hoạt động kinh doanh của họ.

Trong bối cảnh này, tôi nghĩ rằng đợt tăng giá dựa trên AI của thị trường chứng khoán không chỉ hợp lý mà còn có thể duy trì được trong năm 2026 và những năm tiếp theo.

Thị trường chứng khoán có sập vào năm 2026 không?

Với sự khác biệt giữa xu hướng AI hiện tại và thời kỳ dot-com, tôi tự tin rằng thị trường chứng khoán không có nguy cơ bị điều chỉnh hoặc sụp đổ rõ rệt. Tuy nhiên, khả năng bán tháo tiếp tục vẫn còn hiện hữu trong thời gian tới.

Như đã đề cập, hiện tại có rất nhiều sự không chắc chắn và nỗi sợ hãi đang kéo thị trường xuống. Có lẽ câu hỏi lớn nhất là kết quả của cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 tới. Tôi khuyên các nhà đầu tư nên có tư duy vĩ mô thay vì cố gắng dự đoán chính xác các cuộc thăm dò chính trị.

Đây là bức tranh toàn cảnh: Trong 50 năm qua, chỉ số S&P 500 đã mang lại lợi nhuận điều chỉnh theo lạm phát gần 7% mỗi năm. Có thể không nhiều — và điều này bao gồm cả những năm giảm điểm — nhưng khi tích lũy qua nhiều thập kỷ, những khoản lợi nhuận này có thể biến những khoản đóng góp nhỏ thành khối tài sản thay đổi cuộc chơi.

Đối với tôi, cách đầu tư thông minh nhất hiện nay là sở hữu các cổ phiếu blue chip có mô hình kinh doanh đa dạng, và cắt giảm hoặc thoái vốn khỏi các vị thế đầu cơ.

Bằng cách xây dựng danh mục đa dạng gồm các công ty tạo ra dòng tiền bền vững, mạnh mẽ và bổ sung thêm tiền mặt, các nhà đầu tư sẽ tránh được các đợt bán tháo lớn và vẫn có khả năng mua vào khi giá giảm.