Communiqué matinal du marché obligataire de Cailian Press 09/03 | Les données CPI et PPI de février seront publiées, les prix du pétrole international s'envoleront ; Lan Fongan : cette année, l'émission de nouvelles obligations gouvernementales de 11,89 billions de yuans est la plus importante depuis plusieurs années

Actualités du marché obligataire

【Aujourd’hui, la National Bureau of Statistics publiera les données CPI et PPI de février】

La National Bureau of Statistics publiera aujourd’hui les données CPI et PPI de février. Selon les institutions, l’effet du Nouvel An chinois entraînera une nette hausse du CPI en glissement annuel en février, tandis que la hausse continue des prix des métaux non ferreux soutiendra la progression du PPI. Selon Wind, la prévision moyenne du CPI en février est une hausse de 0,9 % en glissement annuel, tandis que la baisse du PPI se réduira davantage à 1,2 %.

【Pan Gongsheng : Renforcer la régulation des comportements de marché qui atténuent l’efficacité de la transmission de la politique monétaire】

Le 6 mars, lors de la quatrième session de la 14e Assemblée populaire nationale, lors d’une conférence de presse sur le thème économique, le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a déclaré que cette année, la banque centrale adoptera une politique monétaire modérément accommodante, utilisant de manière flexible et efficace divers outils tels que la réduction du ratio de réserves et la baisse des taux d’intérêt, afin de jouer un rôle de synergie entre la croissance et la stabilité de la masse monétaire, la politique monétaire et la politique fiscale, pour favoriser un coût de financement global bas dans la société. Il a également souligné la nécessité de renforcer la régulation des comportements de marché qui pourraient réduire l’efficacité de la transmission de la politique monétaire, en demandant aux banques d’afficher clairement le coût de financement global annuel des prêts aux entreprises, et en réglementant les frais intermédiaires de financement.

Pan Gongsheng a indiqué qu’au cours des deux derniers mois, avec un déploiement net d’environ 2 billions de yuans de fonds à moyen et long terme sur le marché ouvert, les conditions de financement social restent souples.

Concernant le marché obligataire, les rendements des obligations fluctuent dans une fourchette raisonnable, le rendement des obligations d’État à 10 ans restant stable autour de 1,8 %, et le coût d’émission des entreprises restant à un niveau relativement bas.

En ce qui concerne les outils de politique monétaire, la boîte à outils sera continuellement enrichie, et le mécanisme de déploiement de la monnaie à court, moyen et long terme sera amélioré. La fonction du taux de rachat inversé de 7 jours sur le marché ouvert sera pleinement exploitée, et les opérations d’achat et de vente d’obligations d’État continueront.

Pour prévenir les risques financiers et maintenir la stabilité financière, Pan Gongsheng a souligné cinq axes principaux. Premièrement, maintenir un équilibre dynamique entre la croissance économique, la restructuration économique et la prévention des risques financiers, en insistant sur le développement de haute qualité de l’économie pour promouvoir la stabilité financière dès la source. Deuxièmement, gérer de manière ordonnée les risques dans les secteurs clés. Troisièmement, assurer la stabilité des marchés financiers tels que le marché des changes, le marché obligataire et le marché des capitaux. Quatrièmement, prévenir l’impact des chocs externes sur la Chine, en surveillant et évaluant leur influence, et en utilisant des outils macroprudentiels et de stabilité financière pour atténuer ou couper la transmission des risques. Cinquièmement, améliorer le système de garantie de la stabilité financière, en renforçant la capacité de surveillance, d’évaluation et d’alerte des risques financiers.

Pan Gongsheng a également indiqué que les risques dans les secteurs clés continuent de converger, et que la résolution des risques liés à la dette des plateformes de financement a obtenu des résultats importants à ce stade. À la fin de l’année dernière, par rapport au début de 2023, le nombre de plateformes de financement et leur dette ont diminué de plus de 70 %.

【Ministre des Finances, Lan Fofan : Le volume des nouvelles obligations gouvernementales cette année atteindra 11,89 billions de yuans, le plus élevé depuis plusieurs années】

Le 6 mars, lors de la quatrième session de la 14e Assemblée populaire nationale, le ministre des Finances, Lan Fofan, a déclaré que cette année, la politique fiscale sera encore plus proactive. Sur le plan du volume de fonds, trois aspects ont atteint de nouveaux records : premièrement, le total des dépenses a dépassé pour la première fois 30 billions de yuans ; deuxièmement, le volume des nouvelles obligations gouvernementales a atteint 11,89 billions de yuans, le plus élevé depuis plusieurs années ; troisièmement, les transferts de fonds du centre vers les régions ont atteint 10,42 billions de yuans, dépassant pour la quatrième année consécutive la barre des 10 billions. La coordination des politiques sera un point fort de la politique fiscale cette année. Lan Fofan a précisé que le budget central a prévu 100 milliards de yuans pour lancer un ensemble de politiques de coordination fiscale et financière pour stimuler la demande intérieure, mobilisant ainsi des ressources sociales plus importantes vers des secteurs clés de la croissance intérieure, en plus de la politique de renouvellement des biens de consommation d’une valeur de 250 milliards de yuans cette année, avec un effort accru par rapport à l’année dernière. Selon une estimation préliminaire, un fonds fiscal de plusieurs centaines de milliards de yuans pourrait soutenir des crédits de plusieurs milliers de milliards de yuans, réalisant un effet de levier puissant.

Le 5 mars, le ministère des Finances a soumis au quatrième session de la 14e Assemblée populaire nationale un rapport sur l’exécution du budget central et local pour 2025, ainsi que sur le projet de budget pour 2026. En résumé, le plafond de la dette nationale pour 2026 est fixé à 48 550,835 milliards de yuans ; le plafond de la dette générale locale est de 18 868,922 milliards de yuans, et celui de la dette spécifique est de 44 318,508 milliards de yuans.

【Cai Jianchun : C’est la période dorée pour le développement des REITs en Chine】

Le 7 mars, Cai Jianchun, directeur général de la Bourse de Shanghai, lors d’une réunion du groupe économique de la Conférence consultative politique, a déclaré que c’est la période idéale pour développer les REITs, qui devraient évoluer d’un produit à un marché. Actuellement, la Chine a commencé à expérimenter les REITs dans le domaine des infrastructures, avec une forte volonté des entreprises, y compris les entreprises publiques centrales, les entreprises étrangères et les entreprises privées, et un rendement attractif. La prochaine étape consiste à intégrer les REITs dans le marché des capitaux, pour en faire un véritable marché.

【Banque centrale chinoise : augmentation continue des réserves d’or depuis 16 mois ; fin février, les réserves de change s’élèvent à 3 427,8 milliards de dollars】

Les données de la Banque centrale chinoise indiquent qu’à la fin février, les réserves d’or s’élevaient à 74,22 millions d’onces, en hausse de 30 000 onces par rapport au mois précédent, qui comptait 74,19 millions d’onces. C’est la 16e augmentation consécutive des réserves d’or. Fin février 2026, le volume des réserves de change de la Chine s’élevait à 3 427,8 milliards de dollars, en hausse de 28,7 milliards de dollars par rapport à fin janvier, soit une augmentation de 0,85 %. En février 2026, sous l’effet de données macroéconomiques de grandes économies, de politiques monétaires et de leurs anticipations, le dollar a augmenté, ce qui a entraîné des fluctuations dans les prix des actifs financiers mondiaux. La variation du taux de change et des prix des actifs a contribué à la hausse des réserves de change ce mois-là. La croissance stable et positive de l’économie chinoise, ainsi que ses conditions et tendances fondamentales favorables, soutiennent la stabilité globale des réserves de change.

【Baisse du marché obligataire, nouvelles contraintes réglementaires, accélération du changement de référence pour les produits de gestion de patrimoine, valeurs numériques moins encouragées】

Les références de performance pour les produits de gestion de patrimoine font l’objet d’une révision massive.

Selon plusieurs filiales de gestion de patrimoine, la révision des références de performance pour les produits existants est en cours, avec pour objectif de remplacer en masse les anciennes valeurs fixes ou plages de valeurs par des références flottantes liées aux taux d’intérêt du marché ou aux indices. Par ailleurs, la proportion de nouveaux produits utilisant des références basées sur des indices ou des taux d’intérêt augmente cette année.

« La régulation ne l’exige pas obligatoirement, mais la tendance est claire : les valeurs numériques ne seront plus encouragées, ce qui influencera l’évaluation réglementaire future. » Un gestionnaire de produits de gestion de patrimoine d’une banque commerciale a confié à Caixin que faire cette transition avant la mise en œuvre du « Règlement sur la divulgation d’informations des produits de gestion de patrimoine » est devenu une pratique courante dans le secteur.

【Les actifs de gestion privée atteignent 12,37 billions de yuans, plus de 60 % des nouvelles capacités proviennent des sociétés de courtage et des filiales de gestion】

La dernière publication de l’Association chinoise des gestionnaires d’actifs indique que, pour janvier, le volume de gestion privée a légèrement augmenté de 0,59 % à 12,37 billions de yuans après deux mois de baisse. Sur le plan des nouvelles capacités, le nombre de produits enregistrés et leur volume d’établissement en janvier ont diminué par rapport au mois précédent.

En termes de répartition institutionnelle, les sociétés de courtage et leurs filiales restent dominantes : en janvier, elles ont enregistré 1 495 produits, avec un volume de 53,842 milliards de yuans, représentant 64,32 % du total. Leur part dans la capacité d’établissement a également augmenté, dépassant 60 %, contre respectivement 53,13 %, 55,32 % et 57,06 % fin octobre, novembre et décembre 2022.

【Lancement du pilote d’enregistrement des fiducies mobilières : couvre les équipements de production et les métaux précieux, « qui supervise, comment » reste un défi】

Après le déploiement progressif du pilote d’enregistrement des fiducies immobilières, celui des fiducies mobilières s’amorce également.

Selon des sources de Caixin, China Trust Registration Co. a récemment publié un avis concernant le lancement du pilote d’enregistrement des fiducies mobilières, visant à mieux exploiter la valeur du système fiduciaire et à soutenir la transformation du secteur.

【Jilin : sortie réussie de la liste des provinces clés pour la dette locale, suppression des institutions financières à haut risque】

Le gouverneur de Jilin, Hu Yuting, a indiqué qu’en 2025, la province aura réussi à sortir de la liste des provinces clés pour la dette locale, avec une suppression complète des institutions financières à haut risque. Hu Yuting a précisé que la province a mis en œuvre la règle de « vivre avec des moyens limités », en lançant en priorité la réforme du budget zéro et en renforçant la gestion de la performance financière.

【Hunan : cette année, exploration du financement par la revitalisation des actifs existants et le remplacement de la dette, pour renforcer le remboursement des dettes « en chaîne »】

Le secrétaire du Parti communiste de Hunan, et président du Comité permanent de l’Assemblée populaire provinciale, Shen Xiaoming, a publié un article intitulé « Shen Xiaoming, secrétaire du Parti et président du Comité permanent de l’Assemblée populaire de Hunan : mener activement l’année du service aux entreprises pour promouvoir le développement de haute qualité de l’économie privée », mentionnant qu’en 2026, l’objectif est de résoudre le problème des retards de paiement aux PME. En s’appuyant sur des politiques telles que l’utilisation ciblée des nouvelles obligations spéciales locales, le secteur explore des moyens de mobiliser des actifs existants et de remplacer la dette pour renforcer le remboursement des dettes en chaîne, en assurant un remboursement substantiel.

【Prix du pétrole franchit pour la première fois depuis 2022 la barre des 100 dollars ! La guerre entre les États-Unis et l’Iran se poursuit, plus de pays producteurs au Moyen-Orient réduisent leur production】

Selon Caixin, en raison de la fermeture continue du détroit d’Hormuz causée par la guerre en Iran, plusieurs grands pays producteurs du Moyen-Orient ont réduit leur production, ce qui a fait dépasser le prix du pétrole à plus de 100 dollars le baril lundi, une première depuis le déclenchement du conflit russo-ukrainien en 2022.

Ce mouvement haussier est le plus rapide depuis les années 1980, sans signe de ralentissement.

Les données montrent qu’à l’ouverture lundi, les prix du brut américain et Brent ont bondi, dépassant rapidement la barre des 100 dollars, atteignant un maximum de plus de 110 dollars. Au moment de la rédaction, le WTI a augmenté de 18,67 %, à 107,87 dollars le baril ; le Brent a augmenté de 16,78 %, à 108,24 dollars le baril.

【Les obligations à haut rendement en dollars en Asie sous-performent par rapport aux autres marchés mondiaux, la guerre en Iran met en évidence la dépendance au pétrole】

Les obligations à haut rendement en dollars émises par des entreprises asiatiques ont nettement sous-performé par rapport aux autres marchés mondiaux, en raison de l’intensification du conflit en Iran, soulignant la forte dépendance de la région à l’énergie importée. Selon l’indice Bloomberg Asia High Yield USD, le rendement moyen de ces obligations a élargi son écart de 16 points de base cette semaine, restant stable vendredi. En revanche, l’indice mondial montre un resserrement des spreads des obligations à haut rendement.

La hausse des prix de l’énergie a accru le coût du crédit à l’échelle mondiale et exercé une pression sur les devises asiatiques, aggravant la tension financière des emprunteurs les plus faibles de la région. Les obligations en dollars de deux pays asiatiques à la cote de crédit la plus basse, le Pakistan et le Sri Lanka, ont enregistré les plus mauvaises performances ce mois-ci, avec des baisses d’au moins 1,7 %.

【Marché obligataire américain : rendement en hausse ou en baisse, le 2 ans chute de 1,38 point de base à 3,556 %】

Vendredi dernier, les rendements obligataires américains ont fluctué, le rendement du 2 ans ayant reculé de 1,38 point de base à 3,556 %, celui du 3 ans ayant reculé de 0,83 point de base à 3,584 %, celui du 5 ans ayant augmenté de 0,02 point de base à 3,725 %, celui du 10 ans ayant augmenté de 0,20 point de base à 4,138 %, et celui du 30 ans ayant augmenté de 0,59 point de base à 4,760 %.