Ce que signifie réellement la vente de actions de Warren Buffett pour $24 milliards lorsque il achète pour $14 milliards

Lorsque les gros titres annoncent que Warren Buffett décharge ses actions, il est facile de paniquer. Au cours des neuf premiers mois de 2025, Berkshire Hathaway a liquidé plus de 24 milliards de dollars d’actions — un chiffre frappant qui a dominé les cycles d’actualités financières. Pourtant, cette narration omet quelque chose d’essentiel. Bien que Warren Buffett vende effectivement des actions à un rythme soutenu, sa vague d’investissements de 14 milliards de dollars en parallèle raconte une histoire bien plus nuancée sur les secteurs où il voit réellement de la valeur dans le marché actuel coûteux.

Le véritable rebondissement n’est pas que Buffett ait cessé de croire aux actions. C’est qu’il est devenu beaucoup plus sélectif quant aux actions qui méritent son capital.

La vente massive : comprendre pourquoi Warren Buffett réduit ses participations en actions

Berkshire Hathaway est en position de vendeur net depuis 12 trimestres consécutifs, transformant ainsi son bilan. Les réserves de trésorerie de la société ont gonflé jusqu’à 354 milliards de dollars — une réserve de guerre sans précédent qui reflète le scepticisme croissant de Buffett face aux conditions actuelles du marché.

Le coupable ? Les valorisations. Selon presque toutes les mesures traditionnelles, les actions américaines se négocient à des niveaux élevés. L’indicateur Buffett — qui compare la capitalisation totale du marché américain au produit intérieur brut — tourne autour de 225 %, un niveau que Buffett lui-même qualifie de « jouer avec le feu ». Le ratio cours/bénéfice traditionnel du S&P 500 et le ratio cours/bénéfice cycliquement ajusté flirtent avec le territoire de la bulle Internet. Ce n’est pas une inquiétude théorique ; c’est l’arithmétique d’actions surévaluées.

Lorsque les actions montent plus vite que les bénéfices sous-jacents qui justifient leurs prix, même le plus grand investisseur du monde prend ses profits. C’est exactement ce que Berkshire a fait. Mais voici où l’histoire devient intéressante.

Pourquoi Warren Buffett continue d’acheter activement des actions (mais pas celles qui sautent aux yeux)

Malgré la réduction massive de son portefeuille, Buffett ne reste pas inactif. En 2025, il a investi environ 14 milliards de dollars dans de nouvelles positions ou des expansions. Trois investissements en particulier illustrent sa thèse d’investissement pour naviguer dans un marché coûteux.

Alphabet : briser des décennies d’évitement technologique

L’acquisition par Berkshire de 17,8 millions d’actions Alphabet ne se limite pas à son plus gros achat en trois ans ou aux 4 milliards de dollars investis. La signification réside dans ce qu’elle représente : Buffett a enfin cédé à une action technologique, malgré une aversion de longue date pour ce secteur.

Plusieurs observateurs suspectent qu’un autre gestionnaire d’investissement de Berkshire — probablement Ted Weschler ou Todd Combs — a réalisé cette opération. Pourtant, la valorisation d’Alphabet s’est avérée convaincante même selon les standards exigeants de Buffett. La société se négociait à moins de 20 fois ses bénéfices futurs estimés le trimestre dernier, bien en dessous d’autres actions d’intelligence artificielle en vogue et nettement en dessous de la moyenne du S&P 500. De plus, l’entreprise génère des dizaines de milliards de flux de trésorerie libres chaque trimestre, malgré des dépenses en capital importantes pour de nouveaux centres de données AI. Quand la croissance rencontre la rentabilité à des prix discountés, même les investisseurs réticents à la technologie trouvent des raisons de reconsidérer.

OxyChem : la voie non conventionnelle vers la valeur

L’acquisition annoncée de 9,7 milliards de dollars d’OxyChem représente une voie totalement différente. Il ne s’agissait pas d’un achat sur le marché public ; c’était une acquisition complète d’une filiale d’Occidental Petroleum. En sortant de la bourse, Berkshire a accédé à des valorisations inaccessibles aux investisseurs ordinaires. Buffett a identifié l’industrie chimique comme sous-évaluée, puis a négocié un multiple d’acquisition pour OxyChem inférieur à celui de ses plus grands concurrents.

Cette approche en couches renforce la narration de la valeur. Berkshire a maintenu sa position dans des actions privilégiées d’Occidental, offrant un dividende de 8 % — le double du rendement des bons du Trésor. L’acquisition d’OxyChem devrait renforcer les perspectives à long terme d’Occidental, profitant à la participation de 28 % de Berkshire dans la société pétrolière.

Maisons de négoce japonaises : regarder au-delà des frontières américaines

L’augmentation des participations de Buffett dans Mitsubishi et Mitsui indique une volonté d’investir à l’international, influencée en partie par la conviction de longue date de son défunt partenaire Charlie Munger dans les actions japonaises. Ces sociétés de négoce affichent des valeurs comptables environ 1,5 fois leur prix, malgré leur forte génération de cash. Sur un marché où les actions américaines se négocient à des prix premium par rapport aux fondamentaux, les valorisations japonaises apparaissent de plus en plus attractives en comparaison.

La philosophie d’investissement unifiée derrière les achats sélectifs de Warren Buffett

En élargissant la perspective au-delà des transactions individuelles, un schéma clair se dessine. Buffett n’abandonne pas l’investissement en actions ; il élargit l’univers des possibilités. Lorsque l’évidence — les méga-capitalisations américaines — devient coûteuse, l’investisseur intelligent regarde ailleurs.

Cela signifie envisager des petites entreprises américaines, des actions internationales, des acquisitions privées, et des secteurs négligés. Il faut sortir des sentiers battus, au-delà des positions familières que la plupart des investisseurs particuliers privilégient naturellement. Oui, cela demande plus de travail. Les titres négociés sur des marchés moins surveillés reçoivent peu de couverture analytique, exigeant une recherche indépendante pour découvrir une véritable valeur.

Pourtant, les dernières manœuvres de Buffett suggèrent que des investisseurs disciplinés, prêts à faire ce travail, peuvent encore trouver des rendements attractifs, même en période de surévaluation générale du marché. La vente d’actions par Warren Buffett en 2025 n’était pas une capitulation — c’était une calibration. Les 14 milliards de dollars qu’il a déployés révèlent où il voit réellement des opportunités.

Le message n’est pas que les actions sont désormais sans valeur. C’est que les investisseurs patients et réfléchis doivent regarder au-delà des favoris d’hier et des régions d’hier. C’est ainsi que Buffett a navigué lors du dernier cycle de marché, et cela reste sa stratégie pour 2026 et au-delà.