Bài phát biểu của Phó Chủ tịch Giám sát Bowman về khả năng phục hồi thanh khoản, ổn định tài chính và vai trò của Cục Dự trữ Liên bang

Chào buổi sáng. Thật vui khi được cùng các bạn hôm nay để bắt đầu cuộc thảo luận về khung khổ thanh khoản ngân hàng. Hal và nhóm của ông đã tập hợp một loạt các bảng thảo luận xuất sắc sẽ giúp chúng ta hiểu rõ hơn về cách tiếp cận của mình khi xem xét điều chỉnh khung khổ này. Các quan điểm của các diễn giả—bao gồm các học giả, nhà tham gia thị trường và các nhà hoạch định chính sách đồng nghiệp—sẽ làm phong phú thêm hiểu biết của chúng ta về những vấn đề phức tạp này và, quan trọng hơn, thách thức chúng ta suy nghĩ phản biện về việc liệu khung khổ hiện tại có hoạt động như dự định hay không.

Thanh khoản ngân hàng đảm bảo hệ thống ngân hàng duy trì khả năng chống chịu. Các yêu cầu về quy định, bao gồm tỷ lệ thanh khoản (LCR) và tỷ lệ vốn ổn định ròng (NSFR), được thiết kế để đảm bảo rằng các nghĩa vụ rút tiền và hoàn trả tiềm năng có thể được đáp ứng bằng các khoản giữ trên bảng cân đối. Các bài kiểm tra căng thẳng thanh khoản nội bộ và kế hoạch giải quyết cũng được thiết kế để yêu cầu các ngân hàng đánh giá vị thế thanh khoản, chuẩn bị cho việc chuyển đổi tài sản trong điều kiện căng thẳng. Trong lý thuyết, các yêu cầu này nên phối hợp để giảm thiểu rủi ro một ngân hàng thất bại do thiếu thanh khoản để đáp ứng các nghĩa vụ thanh toán liên tục và dòng tiền dự kiến.

Sau mười lăm năm kể từ GFC, chúng ta cần biết liệu các công cụ này có mang lại khả năng chống chịu như đã hứa hay không, hay chúng ta đã tạo ra một khung khổ trông ấn tượng trên giấy tờ nhưng lại không thể phản ánh các điểm yếu phát sinh trong thời kỳ căng thẳng. Đã đến lúc vượt ra ngoài việc hỏi liệu các ngân hàng có tuân thủ hay không và đặt câu hỏi liệu việc tuân thủ có thực sự chuyển thành khả năng chống chịu hay không.

Hôm nay, tôi sẽ xem xét khung khổ thanh khoản hiện tại, sau đó chuyển sang các cân nhắc liên quan đến cải cách—và các nguyên tắc nên hướng dẫn công việc của chúng ta. Tôi sẽ kết thúc bằng một cuộc thảo luận ngắn về cửa sổ chiết khấu và các tác động rộng hơn đối với bảng cân đối của Fed. Không còn nghi ngờ gì nữa, đây là những vấn đề thách thức, nhưng nếu chúng ta cam kết xây dựng một hệ thống ngân hàng có khả năng chống chịu cao hơn, chúng ta cần xác định những gì đang hoạt động tốt và những gì có thể được cải thiện trong cách tiếp cận hiện tại của chúng ta.

Khung khổ thanh khoản hiện tại

Khung khổ thanh khoản phòng ngừa dựa trên ba thành phần chính: 1) LCR và NSFR đặt tiêu chuẩn định lượng cho tài sản thanh khoản và nguồn vốn ổn định; 2) kiểm tra căng thẳng thanh khoản nội bộ (ILST) yêu cầu các ngân hàng đánh giá nhu cầu thanh khoản trong các kịch bản bất lợi; và 3) kế hoạch giải quyết quy định cách các tổ chức quản lý thanh khoản trong tình trạng khủng hoảng hoặc thất bại. Các công cụ này, phần lớn được phát triển để phản ứng với khủng hoảng tài chính 2008, nhằm phối hợp để đảm bảo rằng các ngân hàng có thể chịu đựng cả rút tiền đột ngột lẫn gián đoạn thị trường kéo dài.

LCR được thiết kế để thúc đẩy khả năng chống chịu thanh khoản ngắn hạn bằng cách yêu cầu các ngân hàng giữ các tài sản thanh khoản chất lượng cao (HQLAs) để đáp ứng các dòng tiền ròng dự kiến trong vòng 30 ngày. Các tài sản này, chịu các khoản cắt giảm theo quy định, có thể dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt, giúp các ngân hàng đáp ứng nhu cầu thanh khoản ngắn hạn mà không cần vay khẩn cấp.

Khung khổ này không xem xét cách các ngân hàng thực sự hoạt động trong thời gian căng thẳng. Các ngân hàng có động lực mạnh mẽ để chuyển đổi các tài sản ít thanh khoản hơn, như các khoản vay, thành tiền mặt để đáp ứng các yêu cầu rút tiền và hoàn trả. Họ thường cầm cố tài sản thế chấp để đảm bảo thanh khoản qua các khoản vay của Federal Home Loan Bank (FHLB). Tuy nhiên, LCR không tính đến việc cấp tín dụng cho các tài sản thế chấp này vì một số lý do, bao gồm sự không chắc chắn về khả năng có sẵn và định giá.

Cửa sổ chiết khấu của Fed cũng cho phép các ngân hàng cầm cố các tài sản ít thanh khoản để lấy tiền mặt trong thời gian thị trường gián đoạn, chấp nhận một phạm vi rộng hơn các loại tài sản thế chấp so với FHLB. Tuy nhiên, việc cửa sổ chiết khấu có hiệu quả như một biện pháp dự phòng thanh khoản đáng tin cậy hay không cần phải xem xét cẩn thận.

Trong thực tế, khung khổ thanh khoản tạo ra hai vấn đề. Trong thời bình, các ngân hàng thường phân bổ quá nhiều vào HQLAs vì họ phải chứng minh rằng nhu cầu thanh khoản có thể được đáp ứng bằng các nguồn lực trên bảng cân đối của chính họ. Đồng thời, các nguồn thanh khoản truyền thống của Fed—như thấu chi ban ngày, cửa sổ chiết khấu và các quỹ repo đứng—bị kỳ thị. Điều này làm giảm khả năng cho vay của ngân hàng và hỗ trợ cộng đồng của họ.

Trong thời kỳ căng thẳng, khung khổ trở nên theo chu kỳ kinh tế. Các ngân hàng duy trì HQLAs ở mức hoặc trên 100% dòng tiền dự kiến thường do dự trong việc sử dụng chúng vì sợ giảm xuống dưới mức tối thiểu của LCR. LCR trở thành một lớp đệm bị cô lập, không thể sử dụng. Sự do dự này làm trầm trọng thêm căng thẳng, buộc các ngân hàng phải chuyển đổi các tài sản ít thanh khoản thành tiền mặt để đáp ứng nghĩa vụ.

Các cân nhắc về quy định thanh khoản

Các yêu cầu về thanh khoản tạo ra các động lực ảnh hưởng đến hành vi của ngân hàng. Trong thực tế, các yêu cầu quy định dưới mức phản ánh chính xác lượng tài sản thanh khoản mà các ngân hàng thực sự cần duy trì liên tục và hạn chế tính linh hoạt trong điều kiện căng thẳng. Tổng thể, khung khổ thanh khoản tạo ra các động lực mạnh mẽ để các ngân hàng tích trữ “kho dự trữ thanh khoản”, nơi họ duy trì các tài sản thanh khoản vượt quá mức cần thiết hoặc thận trọng cho hoạt động kinh doanh liên tục và các dòng chảy căng thẳng có thể xảy ra trong vòng 30 ngày. Việc duy trì nguồn lực thanh khoản quá mức có thể gây ra chi phí không cần thiết cho hệ thống ngân hàng và nền kinh tế Mỹ rộng lớn hơn.

Khi xem xét các thay đổi, chúng ta phải cân nhắc kỹ các hậu quả—cả dự kiến và không mong muốn.

Vai trò của Cục Dự trữ Liên bang và tác động đến bảng cân đối

Cục Dự trữ Liên bang đóng vai trò quan trọng trong thanh khoản hệ thống ngân hàng. Từ năm 2003, cửa sổ chiết khấu của chúng ta hoạt động qua hai cơ sở, tín dụng chính cho các ngân hàng mạnh và tín dụng phụ với các điều khoản nghiêm ngặt hơn.

Như đã thấy, các ngân hàng tránh sử dụng cửa sổ chiết khấu, ngay cả trong thời kỳ căng thẳng, do kỳ thị mà việc tiết lộ và chi phí vay cao gây ra. Công bố tổng hợp hàng tuần làm cho việc vay mượn có thể bị thị trường phát hiện. Lãi suất cao hơn thị trường làm cho việc vay trở nên đắt đỏ, ngay cả để thử nghiệm. Thị trường hiểu rằng bất kỳ việc sử dụng nào cũng là dấu hiệu của sự mong manh. Những yếu tố này kết hợp lại để làm giảm khả năng các ngân hàng sử dụng cơ sở này đúng lúc họ cần nhất.

Cửa sổ chiết khấu của Fed là một công cụ quan trọng nhưng chưa được khai thác tối đa, cần cải cách căn bản để thực hiện đúng mục đích của nó. Nó nên hoạt động như một biện pháp dự phòng thanh khoản với các quy tắc, quy trình và thủ tục nhất quán. Hiện tại, mỗi trong 12 Ngân hàng Dự trữ đều có quy tắc và quy trình riêng, cùng khả năng độc lập đưa ra quyết định cho vay—những quyết định có thể khác nhau giữa các Ngân hàng Dự trữ đối với các khách hàng cùng loại và tài sản thế chấp tương tự. Sự phân mảnh này tạo ra sự không chắc chắn cho người vay, đồng thời có thể làm trầm trọng thêm các điểm yếu trong hệ thống ngân hàng.

Sau nhiều năm nhận thức về các điểm yếu này, chúng ta vẫn chưa giải quyết được các vấn đề đã biết. Hậu quả rõ ràng. Các ngân hàng tạo ra các lớp đệm bổ sung bằng cách tích trữ các tài sản thanh khoản chất lượng cao thay vì cho vay. Việc tích trữ thanh khoản này làm giảm khả năng cung cấp tín dụng cho nền kinh tế. Thêm vào đó, việc tăng cầu về dự trữ cũng buộc Fed duy trì bảng cân đối lớn hơn để đáp ứng nhu cầu đó.

Một số người cho rằng có sự căng thẳng giữa các công cụ thực thi chính sách tiền tệ và mục tiêu quy định. Theo tôi, các mục tiêu này nên phù hợp nếu chúng ta hiện đại hóa cửa sổ chiết khấu để hoạt động như một biện pháp dự phòng thanh khoản hiệu quả, thay vì chỉ là một lựa chọn lý thuyết.

Những suy nghĩ kết luận

Hy vọng cuộc thảo luận hôm nay sẽ tạo cơ hội để khám phá các vấn đề này. Hal, tôi cảm ơn lời mời của bạn để bắt đầu một cuộc thảo luận minh bạch và công khai về chủ đề này. Tôi mong muốn hiểu rõ hơn các cân nhắc có thể dẫn chúng ta đến các phương pháp tiếp cận thay thế.

1. Các quan điểm trình bày ở đây là của riêng tôi và không nhất thiết phản ánh ý kiến của các đồng nghiệp trong Hội đồng Dự trữ Liên bang hoặc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang. Trả lại văn bản

2. Michelle W. Bowman (2024), “Thanh khoản ngân hàng, quy định và vai trò của Fed như là Người cho vay cuối cùng (PDF)”, bài phát biểu tại Bàn tròn về Người cho vay cuối cùng: Khủng hoảng ngân hàng năm 2023 và COVID, Washington, ngày 3 tháng 4. Trả lại văn bản

3. HQLAs được định nghĩa là số dư tài khoản tại ngân hàng dự trữ; dự trữ rút tiền nước ngoài; chứng khoán được đảm bảo không điều kiện bởi Bộ Tài chính Mỹ, chứng khoán được đảm bảo không điều kiện bởi các thực thể nước ngoài nhất định; chứng khoán GSE; các chứng khoán khác do các chính phủ có chủ quyền và ngân hàng phát triển đa phương phát hành; một số trái phiếu doanh nghiệp; cổ phiếu phổ thông giao dịch công khai đáp ứng các yêu cầu đủ điều kiện khác nhau; và các nghĩa vụ đô la của chính quyền đô thị có xếp hạng đầu tư. Xem 12 CFR 240.20, quy định các tiêu chí cho HQLAs. Trả lại văn bản