Hội nghị chiến lược mùa xuân của các công ty chứng khoán bắt đầu! Trong bối cảnh tái cấu trúc địa chính và làn sóng AI đan xen, đánh giá cao những lĩnh vực này! Định giá lại tài sản Trung Quốc đang tiến sâu hơn

Nhãn hiệu chứng khoán mùa xuân năm Ngựa khai mạc chiến lược.

Từ ngày 4 đến 5 tháng 3, Huatai Securities tổ chức Hội nghị Đầu tư Mùa xuân 2026 với chủ đề “Khởi đầu · Tìm kiếm mới · Kế hoạch xa”, thảo luận về xu hướng thị trường dưới nhiều biến đổi. Đồng thời, Open Source Securities cũng tổ chức gặp gỡ các công ty niêm yết mùa xuân và hội nghị chiến lược đầu tư từ ngày 4 đến 6 tháng 3 tại Thượng Hải.

Vào tháng 3, thị trường tài chính quốc tế biến động mạnh, nhưng tài sản Trung Quốc lại thể hiện sự bền bỉ đáng kinh ngạc. Tổng thể, các ý kiến của phía bán hàng đều cho rằng “tăng giá” và “Công nghệ AI” là hai trục chính của đầu tư trong tương lai. Như Chủ tịch Ủy ban Kinh doanh Tổ chức của Huatai Securities, Liang Hong, đề cập, tài sản Trung Quốc sẽ bắt đầu định giá lại từ năm 2025, và đến năm 2026 sẽ đi sâu hơn, duy trì lạc quan về các cơ hội đầu tư trong lĩnh vực công nghệ, điện lực, hóa chất và kim loại quý dưới sự tái cấu trúc địa lý và làn sóng AI.

Tài sản Trung Quốc tăng tốc tái sinh sau đột phá

“Chúng ta đang đứng ở điểm ‘tăng tốc’ của quá trình đột phá và tái sinh, việc bắt đầu tốt cho ‘Kế hoạch Năm Mươi’ là chủ đề chính quan trọng nhất của năm 2026. PPI chuyển sang dương, xây dựng thị trường thống nhất, chính sách ‘chống lại sự cạnh tranh nội bộ’ được thắt chặt hơn, gần đến đỉnh phát thải carbon 2030, cộng thêm ưu tiên an ninh tài nguyên và hướng đi mới trong chi tiêu vốn AI, tất cả thúc đẩy cải thiện giá của các ngành trên và tái cấu trúc nền tảng ngành.” Liang Hong nhấn mạnh tại hội nghị chiến lược.

Xung quanh các biến số vĩ mô cốt lõi, Nhà kinh tế trưởng của Huatai Securities, Yi Huan, phân tích sâu về “Chu kỳ chi tiêu tài nguyên toàn cầu tiêu hao nhiều hơn”. Bà cho rằng, chi tiêu vốn AI bước vào giai đoạn xây dựng hạ tầng, chi tiêu quốc phòng toàn cầu tăng trở lại, chi phí xây dựng bất động sản tại Trung Quốc chạm đáy và chu kỳ sản xuất toàn cầu phục hồi, tạo thành sự cộng hưởng của bốn lực lượng này, thúc đẩy chu kỳ mới. Sự phục hồi của PPI sẽ trở thành chỉ số dẫn dắt cho quá trình định giá lại tài sản Trung Quốc tiến sâu hơn.

Dựa trên đó, gần đây Huatai đã nâng dự báo về PPI Trung Quốc và tỷ giá Nhân dân tệ. Yi Huan phân tích, tỷ giá Nhân dân tệ tăng theo chu kỳ phản ánh cải thiện lợi nhuận đầu tư và giảm rủi ro thặng dư, có khả năng thúc đẩy tốc độ lợi nhuận của các doanh nghiệp Trung Quốc tính bằng USD lần đầu vượt qua các nền kinh tế phát triển chính kể từ năm 2021, từ đó thay đổi cấu trúc phân bổ tài sản toàn cầu.

Giám đốc Viện Nghiên cứu Huatai, Trương Kế Cường, nhấn mạnh thêm rằng, một trong những xu hướng chính của thị trường năm nay là tìm kiếm chủ đề “tăng giá”, sự thay đổi trật tự địa lý và cuộc cách mạng AI vẫn là các góc nhìn quan trọng để khai thác cơ hội cấu trúc. Mặc dù thanh khoản toàn cầu có thể yếu đi trong năm nay, nhưng việc đồng Nhân dân tệ tăng giá và hiệu ứng “địa điểm trú ẩn” của thị trường Trung Quốc dự kiến sẽ thu hút dòng vốn, việc tái phân bổ tiền gửi trong nước khi đáo hạn cũng hỗ trợ thị trường. Các yếu tố không chắc chắn trong ngắn hạn chủ yếu là tình hình Iran, nhà đầu tư đang chuyển từ phòng ngừa rủi ro giao dịch sang lo ngại trì trệ, thời gian kéo dài của xung đột là yếu tố then chốt.

Nhận định cổ phiếu và hàng hóa vẫn mạnh hơn trái phiếu

Trương Kế Cường dự đoán, hiệu suất của cổ phiếu và hàng hóa trong thời gian tới vẫn có khả năng vượt trội so với trái phiếu, các tài sản nguyên liệu phía trên tốt hơn phía tiêu dùng, lĩnh vực phần cứng tốt hơn phần mềm, ngành hướng ngoại có thể tiếp tục thể hiện sức cạnh tranh. Quan điểm này cũng nhận được sự ủng hộ của Giám đốc Chiến lược và Giám đốc Kỹ thuật Tài chính của Viện Nghiên cứu Huatai, He Kang, ông cho biết, mô hình định lượng cho thấy, trong môi trường thanh khoản nới lỏng, lạm phát nhẹ tăng, cổ phiếu và tài sản hàng hóa hưởng lợi, nửa cuối năm hàng hóa sẽ đón nhận sự cộng hưởng của chu kỳ ngắn hạn và trung hạn, có thể có độ đàn hồi lớn hơn.

He Kang dự đoán, dưới tác động của sự thay đổi trong câu chuyện AI và dự báo PPI chuyển sang dương, “định dạng lại phong cách thị trường của ‘bò tơ mới cũ’” có thể tiếp tục được xác nhận. Từ cuối tháng 3 đến tháng 4, khi dữ liệu vĩ mô và báo cáo tài chính các cổ phiếu lần lượt công bố, thị trường có thể dần chuyển sang định giá dựa trên cơ sở nền tảng, các ngành có triển vọng cao sẽ tập trung vào chu kỳ, sản xuất, TMT, thể hiện trạng thái phục hồi yếu về cấu trúc, việc ra nước ngoài trở thành biến số quan trọng trong cải thiện hiệu quả. Nếu dữ liệu vĩ mô quý 1 vượt kỳ vọng, các cổ phiếu giá trị lớn nhạy cảm với sự phục hồi của nền tảng có thể có cơ hội chuyển đổi phong cách.

Nhấn mạnh của nhà nghiên cứu chiến lược của Huatai, Lý Vũ Jié, là, năm 2026, động lực của cổ phiếu Hồng Kông đã chuyển từ định giá và thanh khoản sang lợi nhuận. Dự báo lợi nhuận cải thiện chính trong năm dựa trên ba trục chính: ổn định biên của bất động sản, cơ hội tăng giá do cung cầu thắt chặt, và các điểm nghẽn then chốt trong lĩnh vực công nghệ. “Công nghệ vẫn là chủ đề rõ ràng, sự khác biệt của thị trường nằm ở chỗ ai có thể thực sự hưởng lợi trong làn sóng công nghệ này. Đối với ngành AI Trung Quốc, không nên chỉ đầu tư vào các phần tử upstream như chip hoặc downstream như ứng dụng, mà cần từ dưới lên, phân bổ các công ty tiềm năng trong toàn chuỗi ngành.”

Khi được hỏi về các lĩnh vực công nghệ của Hang Seng gần đây, Lý Vũ Jié thừa nhận, xét về định giá, không còn nhiều dư địa để Hang Seng Tech tiếp tục giảm nữa, hiện tại mọi người đã chuyển từ lý luận liên quan đến AI sang tập trung vào hoạt động chính. Tuy nhiên, để bật tăng trở lại, vẫn cần hai điều kiện: vị thế đủ thấp và có chất xúc tác nhất định.

Nhịp điệu mới của thị trường bò và chiến lược mới

Dự báo năm 2026, Chuyên gia phân tích vĩ mô của Open Source Securities, He Ning, cho biết, nền kinh tế thực thể năm 2026 dự kiến sẽ tăng tốc nâng cao chất lượng và hiệu quả. Theo đề xuất của “Kế hoạch Năm Mươi”, an ninh công nghệ vẫn là chủ đề quan trọng nhất. Tỷ trọng của năng lực sản xuất mới trong GDP danh nghĩa liên tục tăng, đã gần bằng lĩnh vực bất động sản nhỏ, ảnh hưởng rõ rệt và thúc đẩy TFP bước vào chu kỳ tăng mới.

Bà nói rằng, chuyển đổi năng lượng mới và quá trình điện tử toàn cầu phù hợp, làm tăng đáng kể sự phụ thuộc vào kim loại màu và hạ tầng điện lực. Năng lực sản xuất mới dự kiến sẽ thay thế vị trí “trụ cột” của bất động sản, hình thành xu hướng phát triển nhanh dựa trên năng lượng mới (năng lượng tái tạo + phản ứng hạt nhân kiểm soát), các ngành chủ chốt đồng thời phát triển (AI + bán dẫn điện tử, hàng không vũ trụ + kinh tế tầng thấp, trí tuệ thể chất, dược phẩm sinh học, v.v.).

Cùng lúc đó, nhà phân tích chiến lược của Open Source Securities, Vệ Kỳ Tinh, nhấn mạnh rằng, năm 2026, thị trường A-shares sẽ chuyển sang “cấu trúc lợi nhuận + cấu trúc vốn” dẫn dắt thị trường tăng chậm theo chu kỳ. Từ góc độ DDM, định hình lại “nhịp điệu mới của thị trường bò” dựa trên các nguyên tắc: phần tử tử tính đến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận để định giá; phần mẫu số đang tái cấu trúc hệ sinh thái vốn, giảm tính đầu tư của bất động sản, cộng thêm dòng vốn dân cư “chuyển nhà” gián tiếp vào thị trường, mang lại dòng vốn mới ổn định và liên tục.

Ông kỳ vọng vào các ngành công nghệ AI, chu kỳ tăng giá theo chu kỳ, đầu tư theo chủ đề, đầu tư cổ tức, trong đó, lĩnh vực AI, hạ tầng năng lượng, nền tảng sinh thái có thể trở thành các nhóm hưởng lợi chính trong phân phối lại của cải lần này; chu kỳ tăng giá theo chu kỳ, tập trung vào các tài sản có khả năng tăng giá ổn định như kim loại màu (kim loại năng lượng, kim loại nhỏ), một số hóa chất, bảo hiểm (tăng do lãi suất danh nghĩa), vật liệu xây dựng, v.v.; năm 2026 là năm của đầu tư theo chủ đề, đề xuất tìm kiếm cơ hội lớn theo “Kế hoạch Năm Mươi”; dựa trên lợi thế tỷ lệ cược và xu hướng dòng vốn dân cư “chuyển nhà” gián tiếp vào thị trường, phong cách lợi nhuận trong năm 2026 dự kiến sẽ vượt năm 2025.

(Tham khảo: Chứng khoán Trung Quốc)