Fosun(00656)Pourquoi choisir ce moment pour se défaire volontairement du « fardeau » historique ?

Le 6 mars, Fosun International (00656) a publié un avertissement sur ses bénéfices, indiquant qu’après examen des données actuelles du conseil d’administration et selon les comptes consolidés non audités les plus récents au 31 décembre 2025, la perte attribuable aux actionnaires de la société mère pour l’exercice 2025 devrait se situer entre 21,5 et 23,5 milliards de RMB. La perte comptable résulte principalement d’une dépréciation non monétaire exceptionnelle et d’une réévaluation de la valeur de certains actifs, conformément au principe de prudence financière. La société souligne que ses fondamentaux restent solides et qu’elle poursuivra sa stratégie de recentrage sur ses activités principales et de réduction de la taille de ses opérations, en favorisant une croissance par une gestion fine, afin de renforcer la valeur à long terme.

Cette dépréciation d’actifs chez Fosun est en grande partie liée à la baisse du secteur immobilier. Le communiqué indique qu’au cours de l’exercice 2025, le cycle de déclin du secteur immobilier se poursuit, avec une demande globale du marché faible, ce qui met sous pression la division immobilière de Fosun. La société a constitué des provisions importantes pour dépréciation sur certains projets immobiliers présentant des signes de dévaluation. Le groupe ajustera ses stratégies opérationnelles et commerciales en fonction du marché, en saisissant activement les opportunités, en renforçant ses efforts de marketing et de liquidation, et en accélérant la récupération des fonds.

De plus, en réponse aux changements du marché, Fosun a également constitué des provisions pour dépréciation sur certains goodwill et actifs incorporels de ses activités non stratégiques, afin de refléter objectivement leur valeur.

D’un point de vue du marché, l’ajustement prudent des valeurs d’actifs et de goodwill selon les normes comptables hongkongaises par les sociétés cotées à Hong Kong constitue une variation comptable non monétaire, sans lien direct avec la gestion opérationnelle. Fosun indique également dans son communiqué que « ces dépréciations non monétaires importantes et ces provisions visent à refléter fidèlement la situation financière de la société, sans affecter ses opérations globales ni ses flux de trésorerie. Les fondamentaux restent solides, avec des secteurs clés comme la santé, l’assurance et la finance montrant une bonne dynamique de développement. »

Pourquoi Fosun procède-t-elle à ces dépréciations à ce moment précis ? Selon des analystes, pour Fosun, qui poursuit une stratégie de « recentrage et de renforcement », il est essentiel de refléter objectivement les fluctuations cycliques du secteur et d’optimiser la structure de ses actifs. Au début de 2026, avec la reprise progressive de l’économie mondiale et l’émergence d’opportunités dans les industries de consommation et d’innovation en Chine, il est stratégique de se défaire des « fardeaux » historiques et d’ajuster en profondeur la répartition de ses activités. Cela permet non seulement d’améliorer la qualité de ses actifs, mais aussi de saisir des opportunités de premier plan dans le secteur, en se concentrant sur des segments à haute valeur, pour assurer une croissance saine et durable.

Se défaire des « fardeaux historiques », transformation des nouveaux et anciens moteurs

Du point de vue du marché, la décision de comptabiliser une dépréciation non monétaire importante en une seule fois dans les états financiers annuels est une opération de gestion des risques et de transition entre anciens et nouveaux moteurs de croissance. Après cette « sortie des risques » liés à l’immobilier et autres activités traditionnelles, l’impact de ces secteurs sur Fosun s’amenuisera, la croissance future reposant principalement sur la santé, l’assurance, le tourisme culturel et d’autres activités principales. L’innovation, la R&D et l’approfondissement de la présence mondiale deviendront les principaux leviers de croissance.

Le premier moteur est sans doute la R&D innovante, dont la « force dure » accumulée par Fosun depuis longtemps devient la carte maîtresse pour réaliser la croissance future. Lors du rapport du travail du Congrès national en 2026, le gouvernement a pour la première fois positionné la biotechnologie comme « industrie pivot émergente », lançant un signal politique fort. Au cours de l’année écoulée, dans un contexte d’explosion de l’industrie pharmaceutique innovante en Chine, Fosun a franchi un cap, passant de la « préparation à la R&D » à la « commercialisation des résultats », avec plusieurs partenariats innovants ouvrant de vastes marchés mondiaux, suscitant une forte attention du marché et générant des attentes de forte élasticité de ses résultats.

En début d’année 2026, Fosun Pharma a conclu un accord avec Walmark pour le médicament H Hans, pour un montant potentiel supérieur à 300 millions de dollars. Fin 2025, Fosun Pharma a signé un accord mondial d’exclusivité avec Pfizer, pour un montant potentiel supérieur à 2 milliards de dollars, et a également conclu un partenariat stratégique avec Clavis Bio, permettant de recevoir jusqu’à 7,25 milliards de dollars de paiements.

Il est également notable qu’en mai 2025, Fosun Pharma a obtenu l’approbation pour son médicament auto-développé Fumainin (Luvo-Metini), comblant deux lacunes dans le traitement des maladies rares infantiles — neurofibromatose plexiforme et prolifération de cellules de Langerhans. Un autre médicament innovant, FuTuning, a été inscrit dans le programme national de « création de nouveaux médicaments majeurs », en tant que nouveau médicament de classe 1 en Chine.

Un autre médicament innovant de grande envergure est HLX43, développé par la plateforme de R&D biopharmaceutique de Fosun, Fuhong Hanlin, qui est l’un des deux seuls anticorps PD-L1 ADC en phase clinique dans le monde. Son efficacité et sa sécurité dans des études multicentriques ont dépassé les attentes, et il a été autorisé à commencer des essais cliniques en Chine en janvier 2026, avec le potentiel de devenir un autre produit emblématique de Fosun.

Fosun intègre également l’IA en profondeur dans ses divers secteurs. Par exemple, la plateforme PharmAID de décision intelligente de Fosun Pharma permet une mise à jour T+1 des données, accélérant la R&D pharmaceutique ; Fosun continue d’accroître ses investissements en IA, visant à faire du groupe un leader dans l’application de l’IA, passant d’une approche « métier + IA » à « IA + métier ».

La stratégie de mondialisation de Fosun progresse également, alimentant sa croissance. Depuis plus de dix ans, Fosun a déployé ses activités dans plus de 40 pays et régions, formant un système intégré de R&D, production, marché et talents à l’échelle mondiale. Les revenus issus de ses activités à l’étranger ne cessent d’augmenter, atteignant 53 % au premier semestre 2026, un record historique.

Aujourd’hui, la mondialisation de Fosun ne consiste plus à « acheter partout », mais à « gagner partout ». Par exemple, dans le domaine des médicaments innovants, les revenus à l’étranger de Fosun Pharma ont augmenté de 184 % en 2025, dépassant 10 milliards de RMB, avec une organisation globale complète couvrant la R&D, la clinique, l’enregistrement, la BD et la commercialisation.

Solidité du socle industriel, performance remarquable dans la santé et l’assurance

En tant que groupe de consommation familiale, Fosun poursuit ses investissements et opérations industrielles à l’échelle mondiale, assurant une rentabilité stable. Au premier semestre 2025, le profit opérationnel industriel de Fosun International s’élevait à 3,15 milliards de RMB.

En 2025, plusieurs projets majeurs ont progressé favorablement, notamment Fumainin, qui a comblé une lacune dans le traitement des maladies rares en oncologie, et Fidelidade, la compagnie d’assurance portugaise de Fosun, qui a obtenu la première note A de S&P. Ces succès illustrent la solidité du socle industriel de Fosun, avec plusieurs segments comme la santé et l’assurance continuant à générer des profits stables.

Les résultats financiers montrent qu’au troisième trimestre 2025, Fosun Pharma a réalisé un chiffre d’affaires de 29,393 milliards de RMB, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 2,523 milliards, en hausse de 25,5 % par rapport à l’année précédente. Fuhong Hanlin a enregistré un chiffre d’affaires de 2,8195 milliards de RMB au premier semestre 2025, avec un bénéfice net de 390,1 millions, et un flux de trésorerie opérationnel supérieur à 770,9 millions, en hausse de 206,8 %, avec une hausse du prix de l’action d’environ 150 % sur l’année.

Le secteur des services financiers a également apporté un flux de trésorerie stable à Fosun. En 2025, les revenus et bénéfices de ses assurances à l’étranger ont connu une forte croissance. Selon les données officielles, la filiale portugaise a enregistré un bénéfice net de 170 millions d’euros au troisième trimestre, en hausse de 11,7 %, avec un total de primes de 4,742 milliards d’euros, en hausse de 9,1 %. Depuis plusieurs années, l’assurance portugaise de Fosun s’appuie sur l’écosystème mondial pour croître, étendant ses activités en Europe, en Amérique latine et en Afrique, devenant une source stable de profits.

En Chine, deux compagnies d’assurance de Fosun ont également performé. Selon les informations publiques, Fosun United Health Insurance a réalisé un chiffre d’affaires de 7,84 milliards de RMB en 2025, en hausse de 50 %, se classant parmi les leaders des assurances santé professionnelles ; sa rentabilité s’est également renforcée, avec un bénéfice net annuel de 130 millions de RMB, en profit continu depuis cinq ans. Fosun Prudential Life Insurance a enregistré un chiffre d’affaires de 12,598 milliards de RMB, en croissance de 36,17 % par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice net de 647 millions, en forte progression de plus de 450 %, confirmant une croissance rapide.

Progrès solides en innovation et mondialisation, avenir prometteur

En analysant les chiffres financiers, on constate que Fosun, depuis un an, a réalisé de nombreux progrès dans l’application de ses stratégies d’innovation, de mondialisation et dans la gestion industrielle, notamment dans ses secteurs clés comme la santé, l’assurance et le tourisme culturel, qui maintiennent une dynamique forte en 2026.

Le secteur du tourisme et de la consommation reste l’un des piliers de Fosun. Pendant le Nouvel An chinois 2026, plusieurs lignes de produits ont montré une croissance remarquable. Par exemple, le centre commercial Yuyuan Garden de Shanghai a accueilli près de 1,2 million de visiteurs durant les vacances, en hausse de plus de 20 % ; Club Med a atteint un taux d’occupation moyen de 90 % dans ses cinq resorts en Chine durant la période de vacances ; Atlantis Sanya a réalisé un chiffre d’affaires de plus de 124 millions d’euros durant la période de neuf jours, en hausse de 20 %, établissant un nouveau record pour cette période.

Par ailleurs, le modèle léger d’exploitation asset-light de Fosun Tourisme et Culture s’est encore renforcé, avec des projets dans plusieurs villes comme Taicang, Chengdu, Hangzhou et Chongqing. La stratégie de croissance future repose sur le développement de « super resorts », « super zones touristiques » et « super malls culturels », en approfondissant ces trois axes.

Selon les informations publiques, malgré une pression sur les résultats, la santé financière de Fosun reste saine, avec un flux de trésorerie opérationnel positif pour l’année, une structure de dette optimisée, avec un coût moyen de la dette réduit à 5,3 %, en baisse continue, et une notation stable par S&P, avec une perspective stable.

En novembre 2025, Fosun a finalisé la cession de 99,743 % de ses parts dans la banque privée allemande HAL, pour 703 millions d’euros. En septembre, elle a vendu 40 % de Luz Saúde, groupe médical portugais, pour 310 millions d’euros, et a également conclu un prêt syndiqué offshore de 990 millions de dollars, établissant un nouveau record pour ce type de financement privé offshore depuis 2025, et le plus élevé en cinq ans.

Récemment, Fosun a également renforcé sa confiance par des rachats d’actions. Le 2 mars, Fosun a annoncé son intention de racheter des actions sur le marché public pour un montant maximal de 1 milliard HKD, en raison de sa confiance dans ses perspectives à long terme. Le 27 février, Fosun avait déjà racheté pour 48,235 millions HKD 13,027 millions d’actions.

Pour Fosun, cette volatilité des résultats constitue une étape stratégique importante. Le marché anticipe qu’après cette restructuration, Fosun pourra traverser les cycles avec une structure d’actifs plus saine et des capacités renforcées, apportant plus de visibilité à ses performances futures.