Doanh nghiệp hàng không thương mại niêm yết nhanh hơn: Blue Arrow Aerospace IPO được chấp thuận, ngành đua trị giá hàng nghìn tỷ đón nhận "gió đông" chính sách

Gần đây, trang web của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cho biết, Công ty Cổ phần Không gian Blue Arrow Aerospace (gọi tắt là “Blue Arrow Aerospace”) đã nhận được chấp thuận hồ sơ niêm yết trên Chương trình Khoa học và Công nghệ (科创板). Công ty dự kiến huy động vốn 7,5 tỷ nhân dân tệ, do Công ty Trung Quốc Tài chính (CICC) làm nhà bảo lãnh phát hành.

Từ năm 2025 trở đi, một cuộc đua tranh giành vị trí “Cổ phiếu hàng không thương mại số một” đã âm thầm bắt đầu. Theo thống kê chưa đầy đủ, đã có nhiều doanh nghiệp như Star Glory, Galaxy Power, Tianbing Technology, China U-Dragon công bố tiến trình tư vấn IPO, dự định niêm yết trên thị trường A-share; trong khi đó, Guoxing Aerospace và Fuxin Futong lại hướng tới thị trường Hồng Kông.

Việc các doanh nghiệp hàng không thương mại đẩy nhanh tiến trình niêm yết đúng vào nhịp điệu chính sách hỗ trợ “Công nghệ cứng” của thị trường vốn. Ngày 26 tháng 12 năm 2025, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đã ban hành “Hướng dẫn áp dụng Quy tắc Xét duyệt Phát hành và Niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải số 9 — Tiêu chuẩn niêm yết thứ 5 dành cho doanh nghiệp tên lửa thương mại” (gọi tắt là “Hướng dẫn”), hỗ trợ các doanh nghiệp tên lửa thương mại đang trong giai đoạn quan trọng của quá trình thương mại hóa quy mô lớn, áp dụng tiêu chuẩn niêm yết thứ 5 để đăng ký trên Chương trình Khoa học và Công nghệ.

Dưới sự cộng hưởng của chính sách và ngành công nghiệp, lĩnh vực hàng không thương mại đã được đặt dưới “đèn sân khấu” của thị trường vốn. Báo cáo của CITIC Securities cho biết, việc Sở Giao dịch ban hành “Hướng dẫn” đánh dấu cánh cửa để các doanh nghiệp tên lửa thương mại chính thức tiếp cận thị trường vốn đã được mở rộng, tiêu chuẩn rõ ràng hơn. Nhấn mạnh vào “đảm nhận nhiệm vụ quốc gia, tham gia các dự án quốc gia”, “công nghệ có thể tái sử dụng” và “vị thế ngành”, quá trình IPO của các doanh nghiệp hàng đầu tư nhân trong lĩnh vực tên lửa thương mại có khả năng sẽ được đẩy nhanh.

Lần đầu tiên sau khi mở rộng tiêu chuẩn niêm yết thứ 5 của Chương trình Khoa học và Công nghệ

Việc nghiên cứu và phóng tên lửa thương mại, như một phần trung tâm của ngành hàng không thương mại, chịu ảnh hưởng bởi độ phức tạp cao của công nghệ sản phẩm, vốn đầu tư lớn và chu kỳ R&D dài, dẫn đến các doanh nghiệp liên quan thường có chu kỳ lợi nhuận kéo dài hơn, khó đáp ứng các tiêu chuẩn niêm yết truyền thống về doanh thu và khả năng sinh lời. Việc ban hành “Hướng dẫn” lần này cung cấp một hướng dẫn rõ ràng cho các doanh nghiệp tên lửa thương mại chất lượng cao chưa đạt đến quy mô doanh thu nhất định có thể tiếp cận thị trường vốn.

“Hướng dẫn” đã cụ thể hóa các yêu cầu áp dụng tiêu chuẩn niêm yết thứ 5 của Chương trình Khoa học và Công nghệ đối với doanh nghiệp tên lửa thương mại, từ phạm vi hoạt động, đặc tính “công nghệ cứng” đến các tiêu chuẩn đạt được, nhấn mạnh doanh nghiệp cần có lợi thế rõ ràng về công nghệ cốt lõi, đồng thời trong hồ sơ đăng ký cần “đạt được thành tựu tạm thời về lần phóng tên lửa trung, lớn sử dụng công nghệ có thể tái sử dụng lần đầu tiên thành công đưa tải trọng vào quỹ đạo”.

Công ty chứng khoán Guolian Minsheng nhận định, việc Sở Giao dịch Thượng Hải ban hành “Hướng dẫn” sẽ tiếp tục chuẩn hóa quy trình niêm yết các doanh nghiệp hàng không thương mại, giúp các doanh nghiệp dẫn đầu ngành nhanh chóng tiếp cận thị trường vốn; đồng thời thúc đẩy công nghệ tiến bộ nhanh hơn và quy mô ngành phát triển lớn mạnh, dự kiến sẽ thúc đẩy lĩnh vực hàng không thương mại trở lại với giá trị thực.

Chỉ sau 4 ngày kể từ khi chính sách được ban hành, Blue Arrow Aerospace đã nhanh chóng nộp hồ sơ xin niêm yết IPO và đã nhận được chấp thuận. Đây cũng là doanh nghiệp đầu tiên trong lĩnh vực hàng không thương mại sau khi mở rộng tiêu chuẩn thứ 5 của Chương trình Khoa học và Công nghệ, do đó thu hút sự chú ý lớn từ thị trường.

Theo hồ sơ phát hành, Blue Arrow Aerospace chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực nghiên cứu, phát triển và sản xuất động cơ tên lửa nhiên liệu lỏng methane-oxy, đồng thời cung cấp dịch vụ phóng tên lửa thương mại. Công ty đã xây dựng hệ thống năng lực kỹ thuật tích hợp từ thiết kế, sản xuất, thử nghiệm đến phóng và thu hồi, hoàn thành các nghiên cứu then chốt về công nghệ tên lửa tái sử dụng dựa trên thân tên lửa bằng thép không gỉ và hệ thống động lực nhiên liệu lỏng methane-oxy.

Tiêu chuẩn niêm yết thứ 5 của Chương trình Khoa học và Công nghệ không giới hạn doanh thu và lợi nhuận ròng, tập trung vào “không gian thị trường lớn” và “thành tựu theo giai đoạn”. Về tiến độ phát triển sản phẩm và thành tựu theo giai đoạn, Blue Arrow Aerospace cho biết, vào tháng 7 năm 2023, công ty đã thành công đưa tên lửa methane-oxy đầu tiên trên thế giới vào quỹ đạo; đến tháng 12 năm 2025, đã thành công đưa tên lửa methane-oxy có thể tái sử dụng đầu tiên của Trung Quốc vào quỹ đạo.

Trong kỳ báo cáo, công ty đã thực hiện thành công 4 nhiệm vụ phóng tên lửa nhiên liệu lỏng, trong đó, tên lửa Zhuque 2 đã trở thành tên lửa nhiên liệu lỏng đầu tiên của Trung Quốc trong ngành dân dụng và thương mại đạt quy mô sản xuất hàng loạt và thương mại hóa. Tên lửa Zhuque 3 đã trở thành tên lửa tái sử dụng đầu tiên của Trung Quốc phóng thành công và đưa tải trọng vào quỹ đạo.

Trong khi đạt được nhiều đột phá công nghệ, do đầu tư R&D lớn, Blue Arrow Aerospace cũng đối mặt với thách thức về lợi nhuận. Trong giai đoạn từ 2022 đến nửa đầu năm 2025, doanh thu của công ty lần lượt là 782.9 nghìn nhân dân tệ, 3,952.1 nghìn nhân dân tệ, 4,278.3 nghìn nhân dân tệ và 36,431.9 nghìn nhân dân tệ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lần lượt là lỗ 8,04 tỷ nhân dân tệ, 11,88 tỷ nhân dân tệ, 8,76 tỷ nhân dân tệ và 5,97 tỷ nhân dân tệ; dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh lần lượt là -730 triệu nhân dân tệ, -809 triệu nhân dân tệ, -1,141 tỷ nhân dân tệ và -622 triệu nhân dân tệ.

Về tình hình chưa có lợi nhuận, Blue Arrow Aerospace cho biết, chủ yếu do dòng doanh thu từ dịch vụ phóng tên lửa methane-oxy của dòng Zhuque còn nhỏ và chưa ổn định, khó có thể bù đắp chi phí; đồng thời, ngành thiết bị hàng không vũ trụ là ngành công nghiệp kỹ thuật cao, công ty duy trì đầu tư R&D cao để đảm bảo công nghệ tiên tiến, dẫn đến chi phí R&D cao.

Trong đợt IPO này, Blue Arrow Aerospace dự kiến huy động 7,5 tỷ nhân dân tệ, trong đó 2,77 tỷ sẽ dành cho dự án nâng cao năng lực tên lửa tái sử dụng, 4,73 tỷ dành cho dự án nâng cao công nghệ tên lửa tái sử dụng. Công ty cho biết, việc thực hiện các dự án này sẽ giúp mở rộng quy mô sản xuất hàng loạt tên lửa vận tải, đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của thị trường phóng vệ tinh, đồng thời xây dựng hệ thống năng lực cốt lõi và sở hữu trí tuệ độc lập.

Các doanh nghiệp hàng đầu tích cực đẩy mạnh niêm yết

Năm 2025, lĩnh vực hàng không thương mại phát triển mạnh mẽ, mang lại động lực mạnh mẽ cho ngành hàng không Trung Quốc. Theo Báo cáo của Trung ương Đài truyền hình Trung Quốc (CCTV), trong năm 2025, Trung Quốc đã đạt nhiều đột phá trong các lĩnh vực như hàng không có người lái, thám hiểm không gian sâu, hàng không thương mại, với nhiều lần đầu tiên được thực hiện. Trong năm 2025, tổng số lần phóng của Trung Quốc đạt 92 lần, cao nhất từ trước đến nay.

Trong khi đó, lĩnh vực hàng không thương mại vẫn duy trì mức độ đầu tư và huy động vốn cao. Theo “Báo cáo Nghiên cứu Ngành công nghiệp hàng không thương mại Trung Quốc” năm 2025, quy mô ngành công nghiệp hàng không thương mại trong nước đạt 2,8 nghìn tỷ nhân dân tệ, tổng vốn huy động đạt 18,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 32% so với cùng kỳ, trong đó lĩnh vực chế tạo tên lửa huy động 6,71 tỷ nhân dân tệ, chế tạo vệ tinh huy động 3 tỷ nhân dân tệ, trở thành hai lĩnh vực có quy mô huy động lớn nhất.

Trong bối cảnh thị trường sơ cấp sôi động, các doanh nghiệp hàng không thương mại cũng đẩy nhanh quá trình thương mại hóa. Theo thống kê chưa đầy đủ, hiện đã có nhiều doanh nghiệp hàng không thương mại bước vào giai đoạn tư vấn niêm yết, bao gồm Star Glory, Galaxy Power, Tianbing Technology, China U-Dragon, Yixin Aerospace, iStar, Weina Starry Sky, dự kiến đẩy mạnh niêm yết trên thị trường A; trong khi đó, Guoxing Aerospace và Fuxin Futong lại hướng tới thị trường Hồng Kông.

Các công ty này chủ yếu đến từ ba lĩnh vực phân khúc chính: chế tạo tên lửa, chế tạo vệ tinh và dịch vụ hàng không vũ trụ. Trong đó, có 5 công ty tập trung vào lĩnh vực vận tải tên lửa, đều đã xác nhận dự định niêm yết trên thị trường A. Từ tiến trình niêm yết, ngoài Blue Arrow Aerospace đã nhận được chấp thuận hồ sơ niêm yết trên Chương trình Khoa học và Công nghệ, các doanh nghiệp còn lại vẫn đang trong giai đoạn tư vấn.

Theo dữ liệu công khai, Star Glory bắt đầu giai đoạn tư vấn niêm yết trên Chương trình Khoa học và Công nghệ từ tháng 12 năm 2020. Về mặt công nghệ, năm 2019, tên lửa vận tải hai quỹ đạo tự chế SQX-1 của công ty đã bay thử thành công, trở thành công ty tên lửa thương mại tư nhân đầu tiên của Trung Quốc đưa tên lửa vào quỹ đạo. Trong lĩnh vực tên lửa có thể thu hồi, dự án tên lửa vận tải có thể tái sử dụng của Star Glory, tên là Hyperion 3, dự kiến sẽ bay thử lần đầu trong năm nay.

China U-Dragon, Tianbing Technology, Galaxy Power lần lượt hoàn tất hồ sơ tư vấn niêm yết từ nửa cuối năm 2025. Trong đó, China U-Dragon xuất phát từ Viện Cơ học của Viện Hàn lâm Khoa học Trung Quốc, đến nay, tên lửa lực tên (Lijian) của công ty đã chính xác đưa 84 vệ tinh vào quỹ đạo dự kiến, tổng trọng lượng tải trọng vào quỹ đạo vượt 11 tấn.

Tianbing Technology là doanh nghiệp đầu tiên trong nước chuyên tập trung vào nghiên cứu phát triển động cơ tên lửa nhiên liệu lỏng và tên lửa vận tải trung, lớn. Theo thông báo của Tianbing Technology, vào tháng 4 năm 2023, tên lửa trung nhiên liệu Tianlong 2 do tự nghiên cứu phát triển đã bay thử thành công; vào tháng 9 năm 2025, công ty đã hoàn thành thử nghiệm trên biển hệ thống động lực của tên lửa Tianlong 3, phá vỡ kỷ lục lực đẩy của động cơ tên lửa nhiên liệu lỏng thương mại trong nước.

Galaxy Power thành lập năm 2018, theo trang web chính thức, công ty chủ yếu cung cấp dịch vụ phóng tên lửa hiệu quả, đáng tin cậy cho khách hàng trong lĩnh vực hàng không vũ trụ trong và ngoài nước, sản phẩm chủ lực gồm dòng tên lửa vận tải trung, lớn có thể tái sử dụng “Zhishen Xing”, dòng tên lửa nhỏ, nhẹ “Gushen Xing” và các dòng khác.

Trong bối cảnh ngành hàng không thương mại phát triển sôi động, các doanh nghiệp này cũng nhận được nhiều sự quan tâm từ các nhà đầu tư. Theo dữ liệu công khai, vào tháng 9 năm 2025, Galaxy Power đã hoàn tất vòng gọi vốn D, tổng số tiền huy động là 2,4 tỷ nhân dân tệ; cùng tháng, Star Glory công bố hoàn tất vòng gọi vốn D+, số tiền huy động ban đầu là 700 triệu nhân dân tệ; vào tháng 10 cùng năm, Tianbing Technology cũng công bố hoàn tất gần 2,5 tỷ nhân dân tệ gọi vốn Pre-D và vòng D bổ sung.

Về lĩnh vực vệ tinh, các doanh nghiệp như Weina Starry Sky, Guoxing Aerospace, Yixin Aerospace cũng đang đẩy nhanh tiến trình ra thị trường vốn. Trong đó, Weina Starry Sky là doanh nghiệp kỳ lân trong lĩnh vực chế tạo vệ tinh, chủ yếu hoạt động trong nghiên cứu và chế tạo vệ tinh toàn bộ, trạm mặt đất; Guoxing Aerospace tập trung vào vệ tinh và dịch vụ liên quan cùng các giải pháp dựa trên vệ tinh; Yixin Aerospace chủ yếu nghiên cứu, phát triển các sản phẩm vi vệ tinh, hệ thống đo đạc, kiểm soát, truyền thông trên vệ tinh và hệ thống kiểm soát mặt đất.

Tiến bộ công nghệ, chính sách dẫn dắt, thúc đẩy “bay cao” của hàng không thương mại

Việc các doanh nghiệp hàng không thương mại tích cực đẩy mạnh IPO không chỉ nhờ vào các đột phá công nghệ của ngành, mà còn liên quan mật thiết đến các chính sách hỗ trợ liên tục gia tăng.

Năm 2023, Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương đã xác định rõ hàng không thương mại là ngành công nghiệp chiến lược mới nổi; trong các báo cáo Chính phủ của Quốc hội năm 2024, 2025, lĩnh vực này đều được đề cập; kế hoạch “15 năm” cũng nhấn mạnh mục tiêu xây dựng quốc gia mạnh về hàng không vũ trụ.

Tháng 11 năm 2025, Cơ quan Hàng không Vũ trụ Quốc gia Trung Quốc (CNSA) đã ban hành “Kế hoạch hành động thúc đẩy phát triển chất lượng cao và an toàn của hàng không thương mại (2025–2027)”, chính thức đưa lĩnh vực này vào tổng thể chiến lược phát triển hàng không quốc gia, đề ra mục tiêu đến năm 2027 “cơ bản đạt được phát triển chất lượng cao của hàng không thương mại”. Sau đó, CNSA tuyên bố đã thành lập Bộ phận Hàng không Thương mại, các hoạt động liên quan đang từng bước triển khai, đánh dấu ngành hàng không thương mại Trung Quốc đã có cơ quan quản lý chuyên trách.

Các địa phương cũng lần lượt ban hành các chính sách hỗ trợ, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của ngành hàng không thương mại. Ví dụ, Văn phòng Chính phủ tỉnh Sơn Đông ban hành “Các biện pháp thúc đẩy phát triển chất lượng cao ngành công nghiệp hàng không thương mại Sơn Đông”, trong đó nêu rõ mục tiêu đến năm 2027, Sơn Đông có khả năng sản xuất hàng năm 100 tên lửa vận tải và 150 vệ tinh thương mại, quy mô ngành đạt 500 tỷ nhân dân tệ, xây dựng một trung tâm phát triển hàng không thương mại có ảnh hưởng toàn quốc.

Ngày 8 tháng 1, Văn phòng Chính phủ thành phố Quảng Châu đã ban hành “Kế hoạch xây dựng thành phố công nghiệp chế tạo tiên tiến (2024–2035)”, đề ra mục tiêu đến năm 2035, xây dựng một trung tâm hàng không thương mại mới có ảnh hưởng toàn cầu của Trung Quốc. Tập trung vào nghiên cứu công nghệ tên lửa có thể tái sử dụng, tạo nền tảng vững chắc cho việc chế tạo tên lửa nhiên liệu lỏng trung, lớn, đồng thời mở rộng hợp tác, chia sẻ công nghệ với các viện nghiên cứu, doanh nghiệp và trường đại học trong cả nước.

Các chuyên gia thị trường đều cho rằng, dưới sự thúc đẩy của chính sách và đột phá công nghệ, ngành hàng không thương mại đang bước vào giai đoạn bùng nổ nhanh chóng.

Báo cáo của Zhongtai Securities chỉ ra rằng, hiện nay, ngành hàng không thương mại Trung Quốc đang chuyển từ giai đoạn “khám phá, xác minh” sang giai đoạn “bùng nổ trưởng thành”, ngành đang bước vào điểm ngoặt phát triển quan trọng. Trong tương lai, khi hệ thống chính sách và ngành công nghiệp ngày càng hoàn thiện, khả năng phóng tên lửa với tần suất cao và sản xuất hàng loạt vệ tinh của Trung Quốc dự kiến sẽ được nâng cao rõ rệt.

Công ty chứng khoán Dongxing cũng nhận định, trong tương lai, hàng không thương mại sẽ trở thành động lực quan trọng thúc đẩy năng suất mới và phát triển công nghệ chất lượng cao trong nước. Để chiếm lĩnh các quỹ đạo và tần số vô tuyến quý giá, dự kiến số lần phóng vệ tinh hệ thống của Trung Quốc vào năm 2026 sẽ tiếp tục tăng tốc; các công ty tên lửa tư nhân có khả năng sẽ tham gia sâu hơn, trở thành phần bổ sung hiệu quả cho đội ngũ quốc gia, cùng nhau đáp ứng nhu cầu phóng tần suất cao.