Les déclarations de Powell stimulent la réévaluation du marché : une inversion de la trajectoire de baisse des taux de la Fed

Lors de la récente réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale, le discours du président Jerome Powell a suscité une attention considérable sur les marchés. Bien que la décision d’abaisser les taux de 0,25 point de pourcentage ait été annoncée, les signaux transmis étaient loin d’être aussi modérés que ce que le marché attendait. Le message central de Powell est que toute nouvelle modification de la politique reste incertaine et que des divergences internes existent quant à la direction future de la Fed.

Sur le plan de la réaction du marché, le prix du Bitcoin (BTC) a chuté immédiatement après le discours, atteignant brièvement un creux à 109 200 dollars, franchissant la barre psychologique des 110 000 dollars. Cependant, le prix s’est ensuite progressivement redressé, revenant autour de 111 000 dollars, indiquant que le marché digérait encore ce signal de politique.

La pression inflationniste persiste, l’indice des prix présente une situation complexe

Selon le contenu du discours de Powell, la Fed maintient globalement sa position face à l’inflation actuelle. Bien que le dernier indice des prix à la consommation (CPI) ait été légèrement inférieur aux prévisions, Powell a clairement souligné que le niveau d’inflation reste supérieur à l’objectif. L’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté globalement à 2,8 %, ce qui indique que la pression sur les prix s’atténue, mais n’atteint pas encore le seuil de 2 % fixé par la Fed.

Il est important de noter que dans le secteur des services, des signes modérés de ralentissement de l’inflation ont été observés, ce que la Fed considère comme un signal positif. La majorité des indicateurs d’inflation à long terme restent dans la fourchette cible, offrant ainsi une certaine marge de manœuvre pour la prise de décision. Cependant, de nouveaux problèmes tarifaires commencent à exercer une pression sur les prix des biens — selon les hypothèses actuelles, la Fed estime que l’impact des tarifs sur l’inflation sera de courte durée, tout en insistant sur la nécessité de s’assurer que cette influence ne devienne pas un problème durable pour les prix.

Le marché du travail montre des signes de faiblesse, la croissance de l’emploi ralentit

Le discours de Powell sur le marché de l’emploi reflète un changement clé : la demande de main-d’œuvre diminue nettement. Bien que le marché ne connaisse pas encore une chute brutale, le taux de chômage et le niveau des embauches restent faibles. La lente augmentation des demandes d’allocations chômage et la baisse des annonces d’emploi suggèrent que la croissance économique ralentit progressivement, ce qui atténue en partie la nervosité des décideurs.

Concernant les données sur les allocations chômage dans les États, la situation reste relativement stable, sans signes de dégradation brutale. Cela soutient l’idée que la Fed voit un ajustement en douceur plutôt qu’une récession catastrophique. Cependant, cette tendance à une détérioration progressive de l’emploi constitue déjà une justification suffisante pour une nouvelle baisse des taux.

La déception concernant la baisse de décembre, les divergences de politique déterminent l’avenir

La partie la plus marquante du discours de Powell concerne l’incertitude quant à la trajectoire future de la politique de la Fed. Il a clairement indiqué qu’une nouvelle baisse des taux en décembre n’était pas prévue, ce qui contredit en partie les attentes du marché. La décision de réduire les taux lors de cette réunion a été prise dans une optique de gestion des risques, et non en réponse à une amélioration fondamentale de l’économie.

Plus important encore, il existe au sein de la Fed de “fortes divergences” sur la prochaine étape. Powell a souligné que, bien que la majorité ait soutenu cette baisse, les membres du comité ont des opinions très divergentes sur la direction future. Cela reflète le dilemme auquel la Fed est confrontée : d’un côté, il faut soutenir un marché du travail faible, de l’autre, il ne faut pas négliger la menace persistante de l’inflation. Il a indiqué que la Fed ne peut pas utiliser un seul outil pour résoudre à la fois les problèmes d’emploi et les risques d’inflation, ce qui constitue la racine du blocage actuel en matière de politique de taux d’intérêt.

Perspectives de l’ajustement des réserves et normalisation du bilan

Concernant la gestion du bilan, Powell a dévoilé une nouvelle approche. Les réserves continueront à diminuer selon le calendrier prévu, mais à partir de décembre, ce processus entrera dans une phase relativement stable. Mieux encore, Powell a laissé entendre que la Fed pourrait à un moment donné recommencer à augmenter ses réserves, dans le but de passer à une structure de bilan à plus court terme, bien que la date précise reste indéterminée.

Il a également souligné que le niveau actuel des réserves dépasse légèrement ce qui est considéré comme suffisant. Cela signifie que l’espace de manœuvre en matière de suffisance des réserves pourrait être plus limité à l’avenir. Avec la croissance d’autres passifs, la proportion relative des réserves sera encore ajustée, ce qui imposera de nouvelles contraintes aux futures opérations de politique.

Variables clés et incertitudes pour l’avenir de la politique

Powell a indiqué que les données du marché du travail seront un indicateur crucial pour les décisions futures de la Fed. Si des signes de stabilité ou de renforcement du marché du travail apparaissent, cela pourrait influencer la politique, pouvant conduire à un ralentissement ou à une suspension de la baisse des taux.

Il faut surtout comprendre que le discours de Powell présente un environnement de politique très incertain. La divergence des opinions internes, la vigilance persistante face à l’inflation, les inquiétudes concernant le marché du travail, et les nouveaux chocs liés aux tarifs douaniers composent la complexité actuelle de la Fed. Les attentes du marché quant aux actions futures de la Fed devront s’adapter en fonction des données économiques mensuelles, plutôt que de s’appuyer sur une trajectoire fixe. Ce discours envoie en réalité un signal : la flexibilité et l’imprévisibilité de la politique actuelle pourraient devenir la norme.