Le travail de la Fed vient de devenir beaucoup plus difficile. Ce que Wall Street dit après le rapport sur l'emploi faible

Je n’envie pas le travail de la Réserve fédérale. L’économie américaine a perdu 92 000 emplois en février, un chiffre choquant compte tenu du consensus de Dow Jones qui prévoyait une hausse de 50 000. Le taux de chômage a également augmenté à 4,4 %, alors que les économistes s’attendaient à ce qu’il reste à 4,3 %. Dans un tel contexte, la Fed commencerait normalement à préparer le terrain pour une politique monétaire plus accommodante. Les attentes d’une baisse des taux en juin ont augmenté à environ 50 % après le rapport, selon l’outil FedWatch du CME Group. Cependant, ce n’est pas aussi simple cette fois. La banque centrale américaine doit également surveiller l’inflation alors que les prix du pétrole brut montent avec l’escalade des tensions au Moyen-Orient. Le Brent a dépassé 90 dollars le baril vendredi pour la première fois depuis avril 2024. Les contrats à terme sur le West Texas Intermediate ont également atteint leur niveau le plus élevé en près de deux ans. Les traders en actions ont réagi à cette perspective incertaine en vendant. Les principaux indices boursiers américains ont largement chuté à l’ouverture vendredi, aggravant leurs pertes de la semaine en cours. Voici ce que les investisseurs, stratèges et économistes de Wall Street ont dit à propos du rapport : Lindsay Rosner, responsable de l’investissement en revenu fixe multisectoriel chez Goldman Sachs Asset Management : « Les indications de faiblesse du marché du travail rappellent à la Fed qu’il pourrait y avoir un prix à payer pour le retard dans les réductions, bien que la politique à court terme reste dictée par le conflit en cours au Moyen-Orient. Les développements en Iran et leurs conséquences potentielles sur l’inflation ont en partie éclipsé la situation de l’emploi aux États-Unis, rendant le chemin vers une normalisation potentielle de la politique moins clair. Nous pensons que la Fed finira par réaliser les deux dernières « réductions de normalisation » pour ramener les taux à un niveau neutre, mais le calendrier reste incertain en raison de l’incertitude actuelle. » Ellen Zentner, stratège économique en chef chez Morgan Stanley Wealth Management : « Les chiffres d’aujourd’hui ont peut-être placé la Fed entre le marteau et l’enclume. Un affaiblissement significatif du marché du travail soutiendrait une baisse des taux, mais étant donné le risque que des prix du pétrole plus élevés pendant plus longtemps puissent déclencher une nouvelle poussée inflationniste, la Fed pourrait se sentir obligée de rester en retrait. » Sonu Varghese, stratège macroéconomique en chef chez Carson Group : « Le rapport sur l’emploi de février a surpris négativement avec des pertes d’emplois et un taux de chômage plus élevé, rappelant que les risques liés au marché du travail ne ont pas disparu. En même temps, l’inflation est déjà élevée avant le choc énergétique à venir et les goulets d’étranglement liés à l’IA. Cela limitera la marge de manœuvre de la Fed pour des réductions de taux — il est peu probable que nous voyions des baisses de sitôt. » Brad Conger, directeur des investissements chez Hirtle Callaghan : « Le rapport sur l’emploi de février a repris la tendance d’un marché du travail en faiblesse depuis l’année dernière. La décision de Block (XYZ) de licencier 40 % de ses employés témoigne de la surabondance d’emplois dans l’économie. L’intelligence artificielle NE remplace PAS les emplois, mais les licenciements FINANCENT les dépenses liées à l’IA. » Chris Rupkey, économiste en chef chez FWDBonds : « Il y a suffisamment de réserves dans la faiblesse de l’emploi pour empêcher la Fed de se précipiter pour une réduction des taux la semaine prochaine, mais il ne faut pas non plus ignorer le fait que le marché du travail n’est plus aussi sain depuis l’arrivée de Trump 2.0 au pouvoir, et les responsables économiques de Washington devront redoubler d’efforts. Le taux de chômage se maintient pour l’instant, mais jusqu’à quand ? La invasion de l’Irak au Koweït a provoqué un choc énergétique qui a plongé l’économie américaine en récession, et les prix du pétrole brut montent à nouveau, ce qui pourrait encore faire plier l’économie. » Ian Lyngen, responsable des taux américains chez BMO : « Dans l’ensemble, la mise à jour de l’emploi était décevante et devrait remettre en discussion une éventuelle baisse des taux par la Fed en juin — voire plus tôt. » Peter Boockvar, directeur des investissements chez One Point BFG Wealth Partners : « En résumé, un gain d’environ 6 000 emplois en moyenne sur trois mois, légèrement atténué par la grève dans le secteur de la santé, contre une moyenne de -1 000 sur six mois et 13 000 sur douze mois. Un changement clair dans le rythme de création d’emplois. Pour donner une perspective, l’économie américaine a ajouté en moyenne 165 000 emplois par mois en 2019. Je ne sais pas dans quelle mesure ce ralentissement est dû à la quasi-absence de croissance démographique et à la demande réduite de main-d’œuvre, mais c’est sûrement une combinaison des deux. » Jeff Schulze, responsable de la stratégie économique et de marché chez ClearBridge Investments : « La trifecta des chiffres négatifs sur les emplois privés, des révisions à la baisse et d’un taux de chômage plus élevé crée une image négative sans ambiguïté pour le marché du travail. Cette publication montre que le marché du travail reste bloqué dans la tendance de 2025 de faible création d’emplois. La croissance de l’emploi a été nettement négative le mois dernier, tout comme les révisions des deux mois précédents. » Art Hogan, stratège en chef du marché chez B. Riley Wealth : « Le rapport d’aujourd’hui sur l’emploi a été étonnamment décevant. En février, l’économie a perdu 92 000 emplois, et le taux de chômage a augmenté à 4,4 %. Les révisions ont enlevé 69 000 emplois en décembre et janvier par rapport aux chiffres précédemment rapportés, ce qui a conduit à une croissance négative en décembre. Bien que la vigueur du rapport de janvier n’ait pas été révisée, la faiblesse du rapport de février fait baisser la moyenne sur trois mois à 6 000, et celle sur six mois à -1 000. Nous ne savons pas combien d’emplois doivent être créés dans l’économie actuelle pour maintenir le chômage sous contrôle, mais ce n’est clairement pas suffisant. » Thomas Simons, économiste en chef aux États-Unis chez Jefferies : « En regardant au-delà des secteurs impactés par le climat et la grève, qui a pris fin le 23 février, c’est toujours un mauvais chiffre de l’emploi. Même en faisant des hypothèses généreuses sur le nombre d’emplois à rajouter pour compenser ces facteurs, il est difficile d’obtenir une variation positive mensuelle. Nous ne pensons pas que cela annonce des chiffres d’emploi de plus en plus mauvais dans le futur, mais le risque de récession a certainement augmenté. » Ryan Weldon, directeur des investissements et gestionnaire de portefeuille chez IFM Investors : « Les données d’emploi faibles de février introduisent une nouvelle complexité dans les perspectives de politique de la Fed alors que la trajectoire inflationniste aux États-Unis est devenue incertaine, en raison de la hausse des prix du pétrole et des risques géopolitiques accrus au Moyen-Orient. La baisse de la croissance de l’emploi a rompu la tendance récente de renforcement du marché du travail, remettant en question le récit d’un marché du travail en amélioration en 2026. La Fed et les investisseurs suivront de près les prochaines données d’inflation de février, mais une volatilité élevée persistera dans la plupart des classes d’actifs alors que les indicateurs d’emploi et de prix continueront d’évoluer en sens inverse. » — La contribution de Yun Li, Michelle Fox et Alex Harring de CNBC.