Lợi nhuận của Broadcom: Tăng ước tính giá trị hợp lý dựa trên dự báo mạnh mẽ năm 2027

Các Chỉ Số Chính của Morningstar cho Broadcom

• Ước tính Giá Trị Công Bình

  : 500 USD

• Xếp Hạng Morningstar

  : ★★★★

• Xếp Hạng Rào Cản Kinh Tế của Morningstar

  : Rộng

• Xếp Hạng Không Chắc Chắn của Morningstar

  : Cao

Chúng Tôi Đánh Giá Như Thế Nào Về Lợi Nhuận của Broadcom

Doanh thu quý tháng 1 của Broadcom AVGO vượt dự báo, chủ yếu nhờ doanh số chip trí tuệ nhân tạo đạt 8,4 tỷ USD. Dự báo quý tháng 4 cho thấy tăng trưởng gần 30% theo quý của chip AI, lên 10,7 tỷ USD. Ban quản lý còn dự báo ít nhất 100 tỷ USD doanh thu từ chip AI trong tài khóa 2027.

Tại sao điều này quan trọng: Broadcom là một thế lực thống trị trong lĩnh vực chip tính toán AI, chỉ sau Nvidia. Công ty kiểm soát thị trường chip AI tùy chỉnh với khách hàng lớn nhất (Google) và nhiều khách hàng nhất. Việc chuẩn bị ra mắt Anthropic và OpenAI dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng lớn trong hai năm tới.

• Broadcom dự kiến sẽ cung cấp chip AI hỗ trợ công suất 10 gigawatt vào tài khóa 2027, điều này rất lớn. Chúng tôi cho rằng con số 100 tỷ USD là thận trọng, với khả năng tăng trưởng từ các đơn hàng rack của Broadcom cho Anthropic. Tuy nhiên, điều này đồng nghĩa doanh số AI sẽ gấp đôi vào năm 2027 sau khi gần như gấp ba vào năm 2026.
• Chúng tôi còn hoài nghi về tuyên bố của ban quản lý rằng chip AI sẽ không làm loãng biên lợi nhuận gộp. Theo phân tích của chúng tôi, các chip này làm loãng biên lợi nhuận gộp nhưng mở rộng biên lợi nhuận hoạt động. Nếu Broadcom tăng giá để duy trì biên lợi nhuận gộp, dự báo của chúng tôi sẽ có điều chỉnh tăng. Dù sao đi nữa, chúng tôi xem các chip AI là yếu tố làm tăng lợi nhuận.

Kết luận: Chúng tôi nâng ước tính giá trị hợp lý cho Broadcom có rào cản rộng lên 500 USD, từ 480 USD, do dự báo năm 2027 vượt mong đợi của chúng tôi và dự kiến chuẩn bị tăng trưởng nhanh cho Anthropic và OpenAI. Cổ phiếu vẫn thấp hơn khoảng 25% so với đỉnh gần đây vào tháng 12 năm 2025, và chúng tôi thấy tiềm năng tăng trưởng lớn cho nhà đầu tư.

• Cổ phiếu đã giảm do tâm lý tiêu cực về AI và lo ngại về biên lợi nhuận chip AI. Chúng tôi tự tin rằng chi tiêu cho AI sẽ duy trì trong ba năm tới, và tin rằng các chip này sẽ làm tăng lợi nhuận bất kể tranh luận về biên lợi nhuận gộp. Chúng tôi xem doanh thu đầu tiên của Anthropic vào cuối năm 2026 là một yếu tố thúc đẩy.
• Hiện tại, cổ phiếu giao dịch gần mức dự báo bi quan của chúng tôi, khoảng 300 USD. Để biện hộ cho giả định bi quan này, cần giả định một sự điều chỉnh lớn trong chi tiêu AI sau năm 2028, với ít tăng trưởng AI sau đó. Theo chúng tôi, điều này quá tiêu cực.