SCOA grimpe de 437 % en 2026, de N7 à N38 : Ce que les investisseurs doivent savoir

Le marché boursier nigérian a clôturé février sur une note plus faible, avec l’indice All-Share se stabilisant à 192 826,8 points, en dessous du seuil des 193 000.

Malgré ce léger recul, l’indice de référence affiche une hausse de 23,91 % depuis le début de l’année, portant la capitalisation totale du marché à 123,77 trillions de Naira.

Sous la performance globale de l’indice, les gains les plus importants se concentrent toutefois sur les petites capitalisations et certaines moyennes capitalisations sélectionnées.

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Les dix actions ayant la meilleure performance cette année sont principalement des entreprises dont la capitalisation boursière combinée s’élève à environ 7,6 trillions de Naira ; une part relativement modeste du marché plus large, soulignant la nécessité d’examiner attentivement si ces rallyes sont soutenus par les fondamentaux, la liquidité de trading et la valorisation.

L’une des performances remarquables est SCOA Nigeria Plc, dont les actions ont augmenté de 437 % depuis le début de 2026, passant de N7,10 en début d’année à N38,15 fin février.

Ce mouvement la classe en deuxième position parmi les actions les plus performantes de la Bourse, derrière Zichis Agro-Allied Industries Plc, qui a récemment été suspendue suite à des mouvements de prix exceptionnels.

En février seulement, elle a progressé de 22 %. La hausse s’appuie sur un gain de 245 % en 2025, lorsque l’action avait commencé l’année à N2,06.

Pour mettre cela en perspective, un investisseur ayant investi 1 million de Naira à N2,06 en janvier 2025 aurait acquis environ 485 437 actions.

À N38,15 par action fin février 2026, cette position vaudrait maintenant environ 18,52 millions de Naira ; un gain en capital d’environ 17,52 millions de Naira, hors coûts de transaction.

En termes simples, 1 million de Naira aurait été multiplié par plus de 18 en un peu plus d’un an. Peu d’actifs offrent un tel rendement en si peu de temps.

Mais l’activité de trading et les fondamentaux soutiennent-ils l’ampleur de ce mouvement ? Que dit la valorisation sur l’action ?

Données de trading

La flottation libre de SCOA s’élève à 133,44 millions d’actions, représentant 20,54 % du total des actions émises.

• Entre janvier et fin février 2026, environ 8,81 millions d’actions ont changé de mains, soit environ 6,6 % de la flottation libre.
• Le volume moyen quotidien de transactions s’élevait à environ 0,16 % de la flottation. Bien que non négligeable, cette rotation reste modérée par rapport à un rallye de 437 %.
• L’action a également enregistré plusieurs sessions consécutives de limites maximales avec des prix d’ouverture, de haut, de bas et de clôture identiques ; un pattern souvent associé à une offre limitée plutôt qu’à une accumulation institutionnelle large.

Dans l’ensemble, les données de trading suggèrent que le prix a augmenté beaucoup plus rapidement que l’activité de trading.

Les fondamentaux

Sur le plan fondamental, il y a eu une récente reprise. Le chiffre d’affaires a augmenté de 41 % en glissement annuel en 2025, atteignant 8,36 milliards de Naira contre 5,93 milliards en 2024, mais reste inférieur aux 10,384 milliards de 2023.

• Le bénéfice après impôts a plus que doublé, atteignant 477,9 millions de Naira, poursuivant une reprise qui a vu le bénéfice par action croître à un taux annuel composé de plus de 48 % depuis 2021.
• Cependant, la qualité de cette croissance mérite une attention plus approfondie. Malgré des profits plus élevés, la société a généré un flux de trésorerie opérationnel négatif de 8,69 milliards de Naira en 2025,
• Les créances commerciales et les stocks ont augmenté fortement, tandis que la dette totale portant intérêt a augmenté de 230 %, atteignant 11,89 milliards de Naira.

En résumé, les fondamentaux soutiennent une histoire de reprise, mais ils ne justifient pas entièrement l’ampleur de la revalorisation actuellement reflétée dans le prix de l’action.

La valorisation

La valorisation raconte une histoire plus exigeante. À N38,15, SCOA se négocie à près de 80 fois le bénéfice trailing et environ 3 fois le chiffre d’affaires.

• Le ratio prix/bénéfice s’est étendu, passant d’environ 15x à la fin de 2025 à près de 80x en deux mois ; une preuve claire d’une expansion multiple substantielle.
• Avec un bénéfice par action trailing de 48 kobo et un taux de croissance annuel composé sur 5 ans de 48 %, le ratio PEG s’établit à 1,66. Cela suggère que l’action n’est pas bon marché par rapport à son taux de croissance, et une grande partie de l’expansion attendue semble déjà intégrée dans le prix actuel.

Pour que la valorisation se normalise à un multiple de 15–20x, le bénéfice de 2026 devrait atteindre entre 1,2 et 1,6 milliard de Naira, ce qui implique une croissance des bénéfices de 160 à 245 % par rapport aux niveaux de 2025.

• Même avec un multiple plus généreux de 30x, le bénéfice devrait encore croître de plus de 70 %.

Le bilan mérite également une attention particulière. Les actifs courants ont augmenté fortement en 2025, principalement en raison d’une accumulation significative de créances et de stocks.

• La dette totale portant intérêt a augmenté de 230 %, atteignant 11,89 milliards de Naira contre 3,60 milliards en 2024.
• Plus critique encore, malgré des profits plus élevés, la société a généré un flux de trésorerie opérationnel négatif de 8,69 milliards de Naira, le fonds de roulement ayant absorbé 12,3 milliards de Naira.

Dans l’ensemble, SCOA présente toujours une opportunité d’investissement basée sur sa reprise des bénéfices. Cependant, à ses niveaux de valorisation actuels, l’action est passée d’une simple reprise à une spéculation sur la croissance future.

Les investisseurs doivent faire preuve de discipline, en s’assurant que la croissance future des bénéfices, la conversion en cash et la stabilité du bilan justifient la prime intégrée dans le prix.

Nous continuerons à suivre les actions en rallye et à évaluer si leur performance est soutenue par les fondamentaux, les données de trading et les métriques de valorisation.

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