Với AI, lòng trung thành của nhà đầu tư gần như đã chết: ít nhất một tá VC của OpenAI cũng đang ủng hộ Anthropic

Julie Bort

Thứ Ba, ngày 24 tháng 2 năm 2026 lúc 6:46 sáng GMT+9 4 phút đọc

Hình ảnh qua Getty Images / dane_mark | Nguồn hình ảnh: dane_mark / Getty Images

Với OpenAI chuẩn bị hoàn tất vòng gọi vốn mới trị giá 100 tỷ USD, và Anthropic vừa kết thúc vòng gọi vốn khổng lồ 30 tỷ USD của riêng mình, một điều rõ ràng là: khái niệm về “lòng trung thành” của nhà đầu tư chỉ còn treo trên sợi tóc.

Ít nhất một tá nhà đầu tư trực tiếp của OpenAI đã được công bố là các nhà đầu tư trong vòng gọi vốn 30 tỷ USD của Anthropic đầu tháng này, bao gồm Founders Fund, Iconiq, Insight Partners và Sequoia Capital.

Một số khoản đầu tư kép là dễ hiểu nếu đến từ thế giới quỹ phòng hộ hoặc quản lý tài sản, nơi họ vẫn chủ yếu đầu tư vào cổ phiếu công khai (dù là đối thủ hay không). Những cái tên này bao gồm D1, Fidelity và TPG.

Một trong số đó khiến người ta khá sốc. Các quỹ liên kết của BlackRock đã tham gia vào vòng gọi vốn 30 tỷ USD của Anthropic mặc dù giám đốc điều hành cao cấp và thành viên hội đồng quản trị của BlackRock, Adebayo Ogunlesi, cũng nằm trong hội đồng quản trị của OpenAI.

Trong thế giới đó, đúng là nếu các quỹ của BlackRock có cơ hội sở hữu cổ phần của OpenAI, họ sẽ nắm lấy, bất chấp mối liên hệ cá nhân của một thành viên trong ban lãnh đạo cao cấp của họ. (BlackRock quản lý mọi loại quỹ, bao gồm quỹ tương hỗ, quỹ đóng và ETF). Và tất cả chúng ta đều biết lịch sử mối quan hệ giữa OpenAI và Microsoft cũng như lý do tại sao Microsoft đang cân nhắc cẩn thận. Tương tự cho Nvidia.

Nhưng các quỹ đầu tư mạo hiểm — cho đến nay — hoạt động khác biệt.

Các VC tự quảng cáo là “thân thiện với nhà sáng lập” và “hữu ích,” ý tưởng là khi một công ty VC mua một phần của một startup, nhà đầu tư sẽ giúp startup đó thành công, đặc biệt là so với các đối thủ chính của nó. Nếu bạn là chủ sở hữu của cả OpenAI và Anthropic, lòng trung thành của bạn thuộc về ai, ngoài các nhà đầu tư của chính bạn?

Ngoài ra, các startup là công ty tư nhân. Thông thường, họ chia sẻ thông tin bí mật về tình hình kinh doanh của mình với các nhà đầu tư trực tiếp — dữ liệu không được công khai như các công ty niêm yết. Trong nhiều trường hợp, các VC còn giữ ghế trong hội đồng quản trị, điều này mang lại trách nhiệm pháp lý cao hơn đối với các công ty trong danh mục của họ.

Điều làm cho trường hợp này càng trở nên thú vị hơn là Sam Altman xuất thân từ thế giới đầu tư mạo hiểm, từng là chủ tịch của Y Combinator. Ông hiểu rõ quy trình. Năm 2024, ông đã cung cấp danh sách các đối thủ cạnh tranh của OpenAI mà ông không muốn các nhà đầu tư của mình hỗ trợ. Danh sách này chủ yếu gồm các công ty do những người rời khỏi OpenAI thành lập, bao gồm Anthropic, xAI và Safe Superintelligence.

Sau đó, Altman phủ nhận rằng ông đã nói với các nhà đầu tư của OpenAI rằng họ sẽ bị cấm tham gia các vòng gọi vốn trong tương lai nếu hỗ trợ danh sách các đối thủ cạnh tranh mà ông đưa ra. Tuy nhiên, ông thừa nhận rằng nếu họ “đầu tư không thụ động,” họ sẽ không còn nhận được thông tin kinh doanh bí mật của OpenAI nữa, theo các tài liệu trong vụ kiện giữa Elon Musk và OpenAI, theo Business Insider.

AI cũng đang phá vỡ khuôn mẫu vì số tiền kỷ lục mà các phòng thí nghiệm AI lớn nhất đang huy động khi họ trải qua sự tăng trưởng chưa từng có (và nhu cầu trung tâm dữ liệu chưa từng thấy). Đến một lúc nào đó, khi các vòng gọi vốn được truyền tay nhau, nhu cầu quá lớn và khả năng sinh lợi quá cao, ai có thể nói không?

Hóa ra không phải tất cả các nhà đầu tư mạo hiểm đều đã trượt xuống dốc trượt tuyết đó. Andreessen Horowitz ủng hộ OpenAI nhưng chưa (chưa) ủng hộ Anthropic. Menlo Ventures ủng hộ Anthropic nhưng chưa (chưa) ủng hộ OpenAI, ví dụ.

Thực tế, trong nghiên cứu của chúng tôi, dù chưa đầy đủ, chúng tôi đã tìm thấy một tá nhà đầu tư dường như chỉ đầu tư trực tiếp vào một trong hai công ty này, không phải cả hai.

Các nhà đầu tư khác gồm Bessemer Venture Partners, General Catalyst và Greenoaks. (Lưu ý: ban đầu chúng tôi đã yêu cầu Claude cung cấp danh sách các nhà đầu tư kép. Danh sách này gần như sai nhiều hơn đúng, vì vậy tất cả những điều này dành cho một công nghệ rất tuyệt vời mà công việc của nó đôi khi còn ít đáng tin cậy hơn một thực tập sinh.)

Tuy nhiên, như chúng tôi đã đưa tin trước đó, việc quy tắc lâu đời này bị một số công ty uy tín nhất trong Thung lũng như Sequoia bỏ qua là điều đáng chú ý. Một nhà đầu tư mà chúng tôi liên hệ, chỉ cười trừ và nói rằng miễn là công ty không có ghế trong hội đồng quản trị, không ai thấy có hại gì nữa.

Tuy nhiên, các chính sách về xung đột lợi ích giờ đây nên trở thành một điều mà các nhà sáng lập cần hỏi trước khi ký kết hợp đồng, bất kể là từ ai.