La configuration des fonds privés se concentre sur deux axes principaux : « La position dans le virage doit bien contrôler le centre de gravité »

Après la pause du long congé du Nouvel An chinois, le 24 février, le marché A-shares a connu une hausse simultanée du volume et des prix, avec une forte volonté d’entrée des capitaux.

Parallèlement, des flux de différenciation structurelle commencent à apparaître. Les secteurs des hydrocarbures, des métaux non ferreux, de la chimie et autres ressources ont tous progressé, tandis que les thèmes du cinéma, des applications d’IA ont connu une correction notable. Ce « contraste entre glace et feu » indique que, lors du début d’année du Cheval, le marché A-shares cache des divergences. Plusieurs grandes sociétés de gestion privées ont déclaré à China Securities Journal que la première journée de trading de l’année du Cheval a confirmé les prévisions optimistes d’avant les vacances, mais que la tendance principale du marché évolue également, obligeant les investisseurs à réajuster leur rythme entre « technologie » et « ressources ».

Caractéristiques évidentes de la double dynamique

« La première journée de trading de l’année du Cheval a globalement présenté une ouverture en hausse, avec une forte progression des volumes, le principal indice Shanghai Composite et d’autres indices majeurs ont tous augmenté, et la liquidité du marché s’est nettement améliorée », a déclaré Bao Xiaohui, président de Changli Asset. En tenant compte du contexte général où les marchés extérieurs sont globalement favorables pendant les vacances et où les flux de capitaux devraient revenir, la performance du marché A-shares correspond aux attentes générales.

L’investisseur de fonds Laimeng Luo a observé une caractéristique claire de double moteur dans le marché, avec une configuration nette de « ressources + technologie en croissance » le 24 février — les secteurs des hydrocarbures, des métaux précieux et autres ressources ont mené la hausse, tandis que les secteurs de l’IA, des semi-conducteurs et des robots ont également progressé. Les thèmes comme le cinéma, les courts-métrages et les jeux, qui avaient connu de fortes hausses précédemment, ont connu une correction. « Cette performance a essentiellement réalisé les attentes du marché avant les vacances concernant le ‘marché des enveloppes rouges’, avec comme principaux moteurs la hausse des actions technologiques étrangères pendant les vacances, la montée des actifs refuges due aux risques géopolitiques, et la catalyse intensive de l’industrie de l’IA. »

Ma Kewei, fondateur de Mingze Investment, pense que la performance à l’échelle des indices est conforme aux attentes, mais que la structure du marché montre une différenciation importante. « Les secteurs de la robotique humanoïde, des semi-conducteurs et des applications d’IA ont montré une performance relativement différenciée, moins que prévu ; tandis que les secteurs des hydrocarbures, des métaux précieux, des ressources non ferreuses et de la chimie ont été plus forts. »

« Cette différenciation dépasse effectivement les attentes », a déclaré Li Rui (pseudonyme), gestionnaire d’un fonds privé de taille moyenne à Shanghai, après la clôture. Bien que la valeur nette de ses produits ait suivi la hausse du marché, il n’était pas totalement serein. Lors de la séance du matin le 24, il avait envisagé d’acheter quelques actions d’IA à forte croissance, mais en voyant la faiblesse du secteur des médias et du cinéma, il a finalement retenu sa décision.

Focalisation sur les tendances industrielles sûres

Face à la volatilité importante des marchés extérieurs sur les thèmes technologiques pendant les vacances, ainsi qu’aux fluctuations importantes des prix des métaux précieux, des métaux non ferreux et autres matières premières, les sociétés de gestion privées ont des opinions divergentes sur la tendance principale à venir, entre « épée » et « bouclier ».

Les institutions qui maintiennent une double ligne directrice sur la technologie et les ressources restent confiantes. Laimeng Luo pense qu’avec la différenciation dans la technologie et la volatilité des prix des matières premières, les opportunités d’investissement en début d’année sur le marché A-shares pourraient se concentrer sur des tendances industrielles sûres. « Nous privilégions deux logiques principales : d’abord, l’IA et la technologie dure, avec un cycle haussier dans les investissements mondiaux en IA, une demande rigide pour la construction de capacités en Chine, des commandes pleines pour les modules optiques et autres composants clés, et une logique d’investissement continue dans les équipements et matériaux semi-conducteurs ; deuxièmement, les ressources, où les risques géopolitiques soutiennent les actifs refuges comme l’or, et où la reprise du cycle manufacturier mondial crée une demande structurelle pour les métaux industriels, tandis que l’offre de produits comme le cuivre reste limitée à long terme, soutenant une hausse des prix. »

Ma Kewei insiste également sur une approche équilibrée entre « croissance de haute qualité » et « grandes opportunités sectorielles ». Il pense que la récente volatilité des actions technologiques à l’étranger reflète un changement de perception, passant de « raconter une histoire » à « regarder les résultats ». Les opportunités domestiques seront davantage axées sur des segments avec des commandes concrètes et une voie claire vers la commercialisation, comme la robotique et la puissance de calcul nationale. Sous le soutien des risques géopolitiques et la perspective d’une politique monétaire mondiale accommodante, les secteurs des métaux précieux, du pétrole, des ressources non ferreuses et de la chimie disposent actuellement d’un potentiel de hausse continue.

Certaines institutions restent prudentes. Bao Xiaohui admet qu’elle privilégie les opportunités à court terme dans les métaux non ferreux et le secteur pétrolier, tout en restant prudente sur le secteur technologique. « La volatilité récente du secteur technologique est importante, avec des divergences marquées entre acheteurs et vendeurs. Bien que sur le long terme, la technologie reste une orientation de qualité, il n’est pas judicieux de s’y engager à forte dose dans la phase actuelle. » Elle attendra une stabilisation du marché et une clarification des tendances avant d’évaluer davantage le secteur technologique. Selon des analystes, la divergence d’opinion sur les actions technologiques reflète essentiellement un équilibre entre « tendance industrielle » et « valorisation ». Dans ce contexte, une allocation équilibrée pourrait être la stratégie la plus sûre.

Kou Zhiwei, associé de Chongyang Investment, adopte une approche différente, en se concentrant sur des segments oubliés par le marché. « Nous pensons que les opportunités du marché restent structurelles. Nous privilégions les valeurs, en particulier les secteurs sous-évalués qui n’ont pas montré de performance significative depuis septembre 2024, en espérant un retour à la moyenne. » Kou Zhiwei ajoute que la récente euphorie du marché laisse peu de place à une correction potentielle.

L’orientation future privilégie l’équilibre entre attaque et défense

Face à la différenciation structurelle du marché, les sociétés de gestion privées adoptent généralement une stratégie « d’allocation équilibrée et de réponse flexible », mais avec des approches spécifiques.

Laimeng Luo indique qu’il suivra une logique d’allocation centrée sur des produits clés et une gestion flexible des positions. « Nous adopterons une approche d’allocation équilibrée sur deux lignes directrices, en sélectionnant des fonds à indice renforcé axés sur la technologie, et en investissant dans des fonds liés aux matières premières pour la ressource. Nous attendrons patiemment la correction des profits ou la surchauffe de certains titres, tout en restant prudents face à des actions ayant connu une forte hausse à court terme. »

Kou Zhiwei reste optimiste sur le marché global, mais plus prudent dans ses opérations. « Les secteurs technologiques et des métaux non ferreux sont actuellement à des niveaux élevés, et il n’est pas encore temps de les voir continuer à progresser rapidement. » Il maintient une stratégie de défense et de contre-attaque, en attendant une correction vers la moyenne des valeurs.

Concernant le rythme d’augmentation des positions à court terme, Bao Xiaohui préfère « attendre et ne pas se précipiter ». « Pendant les vacances, les matières premières étrangères ont connu une hausse, et l’émotion du marché pourrait se libérer après l’ouverture du marché A-shares. À ce stade, il est risqué de suivre immédiatement. La rotation sectorielle est rapide, et il est difficile de distinguer si c’est l’IA, la technologie ou le cycle qui continuera. Nous préférons laisser le marché digérer l’émotion, en attendant une tendance plus claire des indices et des secteurs. »

Ma Kewei déclare : « Bien que nous considérions toujours la technologie comme la principale ligne directrice de l’année, il faut faire preuve de discernement dans l’allocation. Il est conseillé de privilégier les infrastructures de calcul, la robotique humanoïde et la chaîne industrielle de l’IA, ainsi que ses applications dans l’industrie et la conduite intelligente. Pour les thèmes surévalués, principalement basés sur des concepts, il faut rester prudent à court terme. »

Li Rui indique qu’il a effectué une rotation le 24 février : en vendant une partie des actions d’IA à forte croissance lors de la séance du matin, il a réorienté une partie du portefeuille vers des équipements de puissance de calcul et des ETF sur les métaux non ferreux, tout en conservant une partie de liquidités en attendant une meilleure visibilité du marché.

Selon plusieurs sociétés de gestion privées, lors du début de l’année du Cheval, l’opportunité globale sur le marché A-shares reste principalement structurelle. En dehors des thèmes « technologie + ressources », les opportunités de retour à la moyenne pour les valeurs sous-évaluées et la hausse liée à la saison printanière pourraient également entraîner des rotations de capitaux. Comme l’a dit un gestionnaire privé : « Le marché de l’année du Cheval ne sera pas une ligne droite, mais plutôt une course en courbe, où il faudra voir qui saura mieux garder son équilibre. »