台湾半導体株はAIバブル懸念を超えて急騰中。オプションデータが示す次の動き。

ゴロデンコフ撮影による半導体チップの画像（Shutterstock）

ジョシュ・エノモト

2026年2月24日（火）午前3:30 GMT+9 4分読み

本記事の内容：

TSM

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台湾セミコンダクター（TSM）は、技術と人工知能を基盤としたエコシステムの中で独特の存在感を放ち、安定した優勢を維持し続けています。TSMの株価は年初来でほぼ22％上昇し、バーチャートのテクニカル意見指標からは「強い買い」評価を獲得しています。この勢いは止まりそうにありません。なぜなら、同社が生産チェーンの上流に位置しているからです。

フロントラインの半導体企業とは異なり、台湾セミコンダクター（TSMCとしても知られる）はファウンドリーです。重要なのは、この地位により、完成品を競合しないことです。むしろ、AI需要が高まると、他のチップ設計者がTSMCに委託してチップセットを製造します。生産ラインの上流に位置することで、同社は大きな試合のチケットを販売するようなものであり、どちらのチームが勝つかに賭けるわけではありません。

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言い換えれば、TSMCはAIのマクロ環境の前提により上昇しています。人々が機械学習を望む限り、この動機付けはなくならないため、TSMの株価は今後も恩恵を受け続けるでしょう。

具体的な詳細においても、ファウンドリーは説得力のある根拠を持っています。例えば、2月のオプションフローは、主に機関投資家による大口取引に焦点を当てており、圧倒的に強気の傾向を示しています。特に、2月12日のセッションでは、デビットベースのコールオプションが目立ちます。

これらのデリバティブは、通常、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のストライク価格を特徴とし、TSM株は特定の収益性閾値に達するために上昇する必要があります。これは、ニュートラルな意図を隠す可能性のあるクレジットベースのオプションよりもはるかに強いシグナルです。

もう一つ興味深い要素はボラティリティスキューです。定義上、スキューはボラティリティの歪みを示します。感情や構造的偏りがない状態では、この指標はストライク価格のスペクトル全体で完全に平坦であるはずです。しかし、スマートマネーのトレーダーが下落や上昇リスクに対して「保険」を買うと、スキューは歪み、リテールトレーダーが市場の洗練された参加者のセンチメントを読み取ることが可能になります。

ストーリーは続く  

TSM株の3月20日満期のケースでは、スキューは下振れリスクを保護するためにわずかに上昇しています。したがって、ボラティリティの観点から、TSMのコールオプションは比較的安価である可能性があります。

TSM株の取引パラメータ設定

ボラティリティスキューの背後には、「インプライド・ボラティリティ（IV）」と呼ばれる統計値があります。名前が示す通り、IVは対象証券の動きの予測値です。これも重要な情報であり、IVは実際の注文フローから生じる残余値を表します。これは、ランダムな数字や曖昧な推測ではないことを意味します。

スキューを理解することで、スマートマネーがどちらの方向に異常なリスクを見込んでいるかを把握できます。場合によっては、逆方向の境界でスキューが高まることもあり、トレーダーは上昇と下落の両方の凸性を織り込んでいることを示します。ただし、実際の注文フローがどのように価格結果に反映されるかはわかりません。

そこで、「エクスペクテッド・ムーブ（予想変動範囲）」の計算が役立ちます。

ブラック-ショールズモデルに基づき、エクスペクテッド・ムーブはボラティリティと満期までの日数を組み合わせて数式化し、オプションチェーンの価格範囲や分散を算出します。要するに、68％の確率で対象証券はこの範囲内に収まると予測されます。

3月20日満期の場合、エクスペクテッド・ムーブはTSM株が$341.17から$399.91の間で取引されると予測しています。これにより、TSMの価格がどこに落ち着くかの現実的な範囲は見えてきましたが、さらにデビット戦略を絞り込むには追加のデータが必要です。

はい、コンドル戦略の買い（または売り）も可能です。ただし、ロングアイアンコンドルの場合、強気のデビットと弱気のデビットを同時に買うとコストがかさみ、長期的には不利になることもあります。特に、これらの取引が成功しない場合もあり、どんな戦略も100％成功するわけではありません。

可能性を絞り込む一つの方法は、バーチャートの「季節リターンヒートマップ」です。

確率空間を絞る

ウェブサイトによると、季節リターンチャートは、特定の月における資産のパフォーマンスの繰り返し傾向を示し、価格動向の洞察を提供します。調査によると、3月はTSM株にとって比較的堅調な月の一つです。

魅力的なのは、3月のリターンがプラスの場合、2010年以降のデータでは平均して6.49％上昇する傾向があることです。もしそうなら、私は3月20日に満期を迎える380/390のブルコールスプレッドに非常に惹かれるでしょう。

この賭けは純粋に$455のデビットを要します。TSM株が$390（金曜日の終値より約5.3％高）を超えて上昇すれば、最大利益は$545、リターンはほぼ120％となります。ブレークイーブンは$384.55で、取引の確率論的信頼性を高めます。

_ 公開時点で、ジョシュ・エノモトは本記事で言及された証券に直接または間接的にポジションを持っていません。本記事の情報とデータはあくまで参考目的です。本記事は元々バーチャート.comにて公開されました _