Quỹ trái phiếu thuần giảm xuống mức thấp nhất “Thu nhập cố định+” vững vàng giữ vị trí chủ đạo

Tác giả: Niê Linh Hao

Từ năm 2026 trở đi, việc phát hành quỹ trái phiếu gặp khó khăn chung, quy mô giảm rõ rệt so với cùng kỳ năm trước, trong đó số quỹ trái phiếu thuần mới phát hành chỉ còn rất ít. Ngược lại, các quỹ “Thu nhập cố định+” tiếp tục duy trì đà phát triển mạnh mẽ như đã nổi bật trong năm 2025, chiếm ưu thế trong các quỹ trái phiếu mới phát hành. Các chuyên gia trong ngành cho rằng, trong tương lai, nhu cầu phân bổ của cư dân và tổ chức sẽ tiếp tục hỗ trợ sự phát triển của các quỹ “Thu nhập cố định+”, vị thế của chúng trong lĩnh vực quản lý tài chính ổn định có khả năng được củng cố hơn nữa, nhưng đồng thời ngành cũng sẽ đối mặt với nhiều thách thức như lợi nhuận thị trường trái phiếu bị áp lực, cạnh tranh sản phẩm gia tăng.

Từ đầu năm đến nay, thị trường trái phiếu đã có đợt phục hồi nhẹ, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm từ khoảng 1.9% đầu năm đã giảm dần, đến ngày 12 tháng 2 đã giảm xuống dưới 1.8%. Tuy nhiên, đợt phục hồi này của thị trường trái phiếu chưa thúc đẩy hiệu quả cải thiện trong phát hành quỹ trái phiếu.

Dữ liệu của Choice cho thấy, tính đến ngày 12 tháng 2, tính từ ngày thành lập quỹ, số lượng quỹ trái phiếu phát hành trong năm nay là 26 quỹ (tổng hợp các phần vốn khác nhau), tổng quy mô phát hành là 31.556 tỷ nhân dân tệ, giảm 32.83% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, tháng 1 năm nay, có 13 quỹ trái phiếu mới phát hành, quy mô 15.264 tỷ nhân dân tệ, giảm 67.51% về tỷ lệ và 72.62% về so với cùng kỳ, chiếm tỷ lệ chỉ 12.7% trong tổng quy mô quỹ mới phát hành của tháng, mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2022.

Xét các sản phẩm cụ thể đã phát hành trong năm nay, trong 26 quỹ trái phiếu, chỉ có 3 quỹ thuần trái phiếu, lần lượt là Quỹ lãi suất An Tai của Peng An, Quỹ trái phiếu 30 ngày của Hai Fu Tong Rui và Quỹ trái phiếu 90 ngày của Hai Fu Tong Rui, với quy mô phát hành lần lượt là 6 tỷ, 2.19 tỷ và 11 triệu nhân dân tệ. Ngoài ra còn có một quỹ trái phiếu theo chỉ số thụ động.

Ngoài bốn sản phẩm trên, các sản phẩm còn lại đều là quỹ trái phiếu hỗn hợp cấp 1 và cấp 2, tức “Thu nhập cố định+”, tổng quy mô phát hành là 21.326 tỷ nhân dân tệ, chiếm hơn hai phần ba trong tất cả các quỹ trái phiếu mới phát hành. Các quỹ như E Fund Yue Heng Stable Bond, Southern Hui Yi Stable Tien Li Bond, China Europe Stable Tien Yue Bond, Western Lide Hui và các quỹ trái phiếu khác đều có quy mô phát hành trên 2 tỷ nhân dân tệ.

Các quỹ “Thu nhập cố định+” đã có bước ngoặt và nổi bật trong năm 2025. Theo dữ liệu của Choice, cuối năm 2024, tổng quy mô của các quỹ “Thu nhập cố định+” trên thị trường là khoảng 1.66 nghìn tỷ nhân dân tệ, giảm so với năm trước. Đến năm 2025, quy mô của các quỹ này mở rộng nhanh chóng, cuối năm đạt 2.72 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 1.06 nghìn tỷ trong năm, tăng gần 64%.

Về thị trường “Thu nhập cố định+”, Quản lý quỹ của Công ty Quản lý Quỹ Caitong nhận định có hai xu hướng. Ông cho biết với báo Shanghai Securities: “Ở phía cư dân, lợi suất của các tài sản như gửi tiết kiệm kỳ hạn dài giảm mạnh, cộng thêm sự phục hồi trong ý muốn đầu tư của cư dân và thúc đẩy của năng lực sản xuất mới, nhu cầu phân bổ các tài sản có quyền ngày càng tăng; còn ở phía tổ chức, mặc dù quy mô và tỷ lệ đầu tư vào các tài sản có quyền đã tăng trong những năm gần đây, nhưng vẫn ở mức thấp lịch sử, tiềm năng phát triển dài hạn còn rất lớn.”

“Dựa trên dữ liệu quỹ mở, quy mô của các sản phẩm trái phiếu cấp 1, cấp 2 có chứa quyền đã tăng rõ rệt, nhưng tỷ lệ so với quỹ trái phiếu thuần vẫn còn nhiều không gian để mở rộng, ‘Thu nhập cố định+’ có triển vọng phát triển đáng kể cả về quy mô tuyệt đối và tỷ lệ tương đối,” ông Kuang Heng nói.

Một nhân viên của kênh phân phối quỹ mở tại miền Nam Trung Quốc cho biết với Shanghai Securities: “Triển vọng phát triển trung và dài hạn của các quỹ ‘Thu nhập cố định+’ là tích cực, nhưng có thể sẽ chuyển từ tăng trưởng bùng nổ sang tăng trưởng ổn định. Nhiều nguồn vốn ổn định vẫn sẽ tiếp tục chảy vào, các tổ chức như quỹ bảo hiểm, quỹ lương hưu cũng sẽ tiếp tục coi đó là nền tảng để tăng lợi nhuận, vị thế của chúng trong lĩnh vực quản lý tài chính ổn định sẽ tiếp tục vững chắc.”

“Tuy nhiên, sự phát triển của ‘Thu nhập cố định+’ cũng đối mặt với thách thức, lợi suất thị trường trái phiếu ở mức thấp, biến động của các tài sản quyền tăng khiến việc đạt lợi nhuận vượt trội trở nên khó khăn hơn, cạnh tranh do sản phẩm đồng dạng cũng sẽ thúc đẩy sự phân hóa trong ngành, các tổ chức hàng đầu sẽ có lợi thế rõ rệt hơn,” nhân viên này nói. “Trong tương lai, chiến lược tinh vi, khác biệt hóa sản phẩm và khả năng kiểm soát rút lui sẽ trở thành năng lực cạnh tranh cốt lõi trong quản lý các quỹ ‘Thu nhập cố định+’.”