Goldman Sachs commente les résultats financiers de Broadcom : les inquiétudes concernant la marge brute se dissipent, une prévision explosive indique une révision à la hausse significative des performances !

Goldman Sachs estime que les prévisions de résultats supérieurs aux attentes de Broadcom, ainsi que la récente déclaration de l’entreprise concernant l’amélioration de la marge brute, la fixation des composants clés de production et l’acquisition de nouveaux clients pour des puces sur mesure, guident le marché à réévaluer ses valeurs.

Le 4 mars, l’analyste de Goldman Sachs, James Schneider Ph.D., et d’autres, ont indiqué dans un rapport que la perspective de revenus pour l’IA semi-conducteurs de FY27 de la société dépasse largement 100 milliards de dollars, combinée à une révision à la hausse des prévisions trimestrielles, ce qui pourrait entraîner une hausse significative du cours de l’action.

La direction de Broadcom a déclaré avoir verrouillé l’approvisionnement en composants clés (mémoire, lasers, emballages) nécessaires pour soutenir les prévisions de revenus jusqu’à FY28, et qu’en raison des effets d’échelle et de l’amélioration du taux de rendement, elle n’anticipe plus que la croissance des expéditions en rack dilue la marge bénéficiaire dans les prochains trimestres.

Sur cette base, Goldman Sachs maintient une recommandation d’achat et une liste de conviction, en relevant l’objectif de prix à 12 mois de 450 dollars à 480 dollars, tout en ajustant fortement ses prévisions de revenus pour l’IA semi-conducteurs pour FY26/27/28 à 60 milliards, 130 milliards et 171 milliards de dollars.

Les prévisions dépassent largement les attentes, Goldman Sachs ajuste également ses projections de revenus à la hausse

Goldman Sachs pense que les résultats de ce trimestre sont globalement conformes aux attentes du marché, mais que les prévisions pour le deuxième trimestre sont nettement supérieures au consensus. La société prévoit un revenu de 22 milliards de dollars pour le 2Q, dont 10,7 milliards pour l’IA semi-conducteurs, ce qui, selon Goldman Sachs, reflète une accélération de la demande et une visibilité accrue sur les commandes en retard.

La direction a fixé des objectifs à moyen terme plus ambitieux, déclarant qu’avec jusqu’à 10 GW déployés dans les centres de données, le revenu de l’IA semi-conducteurs pour FY27 pourrait dépasser significativement 100 milliards de dollars, et qu’il devrait continuer à croître en FY28. Goldman Sachs qualifie cela de “recalage des attentes à la hausse”.

Dans ce contexte, Goldman Sachs a relevé ses prévisions de revenus pour l’IA semi-conducteurs pour FY26, FY27 et FY28 à environ 60 milliards, 130 milliards et 170 milliards de dollars, soulignant qu’il s’agit d’une révision substantielle à la hausse pour le modèle des investisseurs.

Les inquiétudes concernant la marge brute s’atténuent, la fixation de la chaîne d’approvisionnement devient un signal clé

Les préoccupations concernant la marge brute proviennent de potentielles pénuries de composants et de l’augmentation des coûts. Goldman Sachs indique que Broadcom a déjà sécurisé à l’avance l’approvisionnement en composants clés tels que la mémoire, les lasers et les emballages, ce qui soutient ses prévisions de revenus jusqu’à FY28, réduisant ainsi la pression à la baisse sur la marge brute.

L’entreprise a également retiré son indication précédente selon laquelle la livraison de systèmes en rack diluerait la rentabilité, estimant qu’une production à plus grande échelle et une amélioration du taux de rendement pourraient absorber cet impact. Goldman Sachs prévoit que cela aidera Broadcom à maintenir sa structure de profitabilité pour ses produits IA à moyen terme.

Une meilleure transparence des clients, de nouveaux projets en phase de montée en puissance

Une autre avancée clé selon Goldman Sachs est une plus grande transparence sur la liste des clients. La direction a récemment révélé des collaborations avec Meta, Anthropic, OpenAI, et prévoit que six projets de puces sur mesure entreront en phase de volume.

L’entreprise indique que la collaboration avec Google pour la 7e génération de TPU reste solide, avec un impact limité à moyen terme, et que Meta prévoit de déployer plusieurs GW de XPU sur FY27, tandis qu’Anthropic prévoit de déployer 3 GW en FY27, et OpenAI vise 1 GW en FY27.

Une révision majeure des résultats impacte la valorisation, Goldman Sachs relève l’objectif de prix et les hypothèses de bénéfices

Goldman Sachs “réécrit” la trajectoire de bénéfices, en relevant l’estimation de l’EPS normalisé de 12 dollars à 16 dollars, avec un ratio cours/bénéfice de 30, ce qui donne un objectif de prix de 480 dollars, et indique que la réduction des coûts dans l’IA et les siliciums sur mesure par Broadcom peut suivre le rythme de Nvidia.

Au niveau des produits, Goldman Sachs privilégie la croissance continue des puces Ethernet et de commutation, avec Tomahawk 6 en tête, et une forte montée en puissance attendue pour Tomahawk 7. La société prévoit que les revenus liés aux réseaux représenteront 40 % de l’IA semi-conducteurs au 2Q, puis resteront entre 33 % et 40 % par la suite.

Goldman Sachs met également en garde contre certains risques, notamment un ralentissement des dépenses en infrastructure IA, une perte de parts de marché dans le calcul sur mesure, un retard dans la liquidation des stocks non liés à l’IA, et une intensification de la concurrence dans le domaine VMware.

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