Turbulence sur les marchés argentins en raison du différend sur la mesure de l'inflation

La réticence du gouvernement de Javier Milei à mettre en œuvre une nouvelle méthodologie pour calculer l’inflation a déclenché une vague d’instabilité sur les marchés financiers locaux, avec des conséquences allant de la volatilité du change à celle de la bourse de Buenos Aires. La situation a pris une nouvelle dimension avec le départ de Marco Lavagna de l’Institut national de la statistique et des recensements (INDEC), créant un climat d’incertitude quant à la crédibilité des données économiques du pays.

La dispute statistique qui a secoué le marché

La démission de Lavagna en tant que responsable de l’INDEC répond au retard dans la mise en place d’un nouvel indice d’inflation basé sur 2017, qui donnerait des lectures nettement plus élevées que la mesure actuelle basée sur 2004. Le ministère de l’Économie, sous la direction de Luis Caputo, argue qu’il est nécessaire d’abord de stabiliser la variation mensuelle des prix avant de changer de méthodologie. Pedro Lines, jusqu’alors directeur technique de l’institut, a repris le poste vacant.

Pour le marché analytique, ce changement suscite des inquiétudes quant à l’autonomie de la statistique. « Le différend reflète une mauvaise nouvelle à plusieurs niveaux », a déclaré Gabriel Caamaño, économiste de référence. Marcelo Rojas, un autre observateur du secteur, a été plus catégorique : « Il a fallu beaucoup de temps pour reconstruire la fiabilité des données, et cette décision rouvre les doutes sur d’éventuelles ingérences de l’exécutif dans la statistique publique. »

Impact sur le risque pays et la bourse

L’incertitude politique issue du conflit statistique a légèrement fait monter l’indicateur de risque pays vers 500 points de base, après une semaine où il avait atteint ses plus bas en près de huit ans. Ce mouvement, bien que modéré, indique une réévaluation du risque politique face au bruit généré par le conflit institutionnel.

À la Bourse de Buenos Aires, le comportement a été prudent. L’indice S&P Merval évoluait avec une légère hausse de 0,2 % dans les premières opérations après avoir chuté de 2,9 % la semaine précédente, en raison de prises de bénéfices et de l’impact de la situation de l’INDEC. Les obligations souveraines, quant à elles, reflétaient une ouverture stable sans tendance claire.

La monnaie sous pression

Le peso de gros a légèrement apprécié de 0,31 %, atteignant 1 449 unités par dollar, lors d’une séance marquée par la présence active de la Banque centrale de la République argentine (BCRA). L’institution a accumulé près de 1 200 millions de dollars d’achats en 2026, cherchant à maintenir la stabilité du change. Le ministre Caputo a affirmé que sans cette intervention de la banque centrale, le taux de change serait poussé vers la zone des 1 300 unités.

Attentes concernant l’inflation de janvier

Le gouvernement anticipe une inflation de janvier autour de 2,5 %, contre 2,8 % en décembre. Cependant, en appliquant la base 2017 proposée, le chiffre atteindrait environ 3,2 % dans l’indice des prix à la consommation (IPC). Ce chiffre, qui sera publié dans les prochains jours, sera crucial pour évaluer l’ampleur du différend méthodologique et son impact réel sur les attentes du marché.

Financement et liquidité dans le contexte

Malgré les turbulences politiques, le marché du financement privé a montré de la résilience. Selon PwC Argentine, les émissions primaires de fiducies financières et d’obligations négociables ont dépassé en 2025 les 20 250 millions de dollars, marquant le volume le plus élevé de placements en au moins une décennie. Le gouvernement s’est engagé à faire face aux échéances de la dette garantie par des actifs publics, évitant de dépendre d’un nouveau refinancement et libérant des liquidités pour le financement des entreprises privées.

La confluence de l’incertitude politique sur les données statistiques, des pressions sur le change et des attentes inflationnistes a créé un environnement volatile mais contrôlé sur les marchés argentins, où la banque centrale continue d’être l’acteur stabilisateur principal.