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LONDRES, 26 février (Reuters Breakingviews) - Le London Stock Exchange Group (LSEG.L), ouvre une nouvelle page en empruntant à la stratégie des investisseurs activistes, mais de manière limitée. Le groupe de données et d’échanges, d’une valeur de 57 milliards de dollars, a annoncé jeudi, ouvre une nouvelle page, un rachat d’actions accompagné de nouveaux objectifs de croissance des revenus et de marge EBITDA. Ces mesures renforcent l’idée que l’intelligence artificielle ne tuera pas le groupe, et devraient aussi en partie satisfaire l’investisseur insistant Elliott Management. Mais le PDG de la LSEG, David Schwimmer, devra prouver qu’il peut continuer à relancer l’action déprimée.

Schwimmer est doublement sous pression. Avant jeudi, les actions de la LSEG avaient chuté de près de 30 % en un an, craignant que des groupes d’IA comme Anthropic ne remplacent ou ne concurrencent les entreprises de données financières. Et Elliott, connu pour ses campagnes activistes parfois hostiles, a fait son apparition avec une participation, augmentant les attentes d’un grand rachat d’actions, ouvre une nouvelle page, de réductions de coûts et de ventes d’actifs. La LSEG est le plus grand client du propriétaire de Breakingviews, Reuters, qui fournit des actualités pour le terminal Workspace et d’autres produits.

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Bien qu’Elliott n’ait pas exprimé publiquement ses exigences, les mouvements de Schwimmer ne répondent qu’en partie à celles rapportées. Le nouveau rachat d’actions de 3 milliards de livres de la LSEG dépasse deux fois les attentes des analystes, mais reste en deçà de l’objectif possible de 5 milliards de livres que pourrait avoir voulu Elliott, selon un rapport de Reuters. Et Schwimmer semble opposé à une transformation radicale de la structure de la LSEG, qui inclut des activités de compensation, d’indices, de services post-trade ainsi que des bourses.

La justification d’un tel changement radical reste floue. Vendre des actifs stables et valorisés comme Tradeweb Markets (TW.O), ou s’endetter davantage pour accélérer les rachats d’actions, laisserait la LSEG avec moins de flexibilité. Les actionnaires pourraient aussi être plus exposés à des activités vulnérables à la disruption par l’IA.

La meilleure défense de Schwimmer, face à la panique du marché et à Elliott, est de montrer que son plan fonctionne. D’où l’ambition déclarée jeudi de faire croître les revenus à un taux « à un chiffre moyen ou élevé » entre 2027 et 2029, et d’augmenter la marge EBITDA de 1,5 point de pourcentage. Bien que ces objectifs soient globalement conformes aux attentes des analystes, selon les données de Visible Alpha, ils devraient rassurer sur le fait que la destruction par l’IA n’est pas pour demain. La LSEG fournit aussi plus de données sur la façon dont l’IA stimule ses activités, notamment le nombre de nouveaux clients intégrant ses données dans des modèles d’IA, ou le fait que la LSEG a réduit de 51 % ses problèmes de qualité des données en quatre ans. Des informations supplémentaires sur le taux de fidélisation des clients et l’utilisation de nouveaux produits pourraient également aider.

Une hausse de 6 % du cours jeudi devrait donner à Schwimmer du temps face à Elliott et aux autres actionnaires. La valeur de la LSEG est maintenant d’environ 18 fois le bénéfice prévu, en ligne avec des bourses européennes généralement moins cotées comme Euronext (ENX.PA), ouvre une nouvelle page, et Deutsche Börse (DB1Gn.DE), ouvre une nouvelle page. Pourtant, elle reste à une décote de 28 % par rapport à ses pairs américains MSCI (MSCI.N), ouvre une nouvelle page, S&P Global (SPGI.N), ouvre une nouvelle page, et CME (CME.O), ouvre une nouvelle page, qui se négocient en moyenne à 25 fois le bénéfice prévu. La stratégie pour maintenir le cap avec le plan « à la mode activiste » de Schwimmer repose sur la réduction de cet écart.

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Contexte

• La London Stock Exchange Group a annoncé le 26 février un rachat d’actions de 3 milliards de livres, tout en prévoyant une croissance des revenus de 5,8 % à 9 milliards de livres en 2025.
• La LSEG prévoit désormais une hausse des revenus de 6,5 % à 7,5 % en 2026, sur une base organique, et une amélioration de la marge EBITDA pouvant atteindre 1 point de pourcentage. La marge EBITDA était de 50,3 % en 2025.
• Le groupe s’est également engagé à améliorer la marge EBITDA de 1,5 point de pourcentage entre 2027 et 2029, et à continuer de croître ses revenus de 5 % à 9 % par an.
• Les actions de la LSEG ont augmenté de 5,9 % à 0958 GMT le 26 février, pour atteindre 8 252 pence par action.

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Rédaction par Liam Proud ; Production par Streisand Neto

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