Xung đột địa chính trị đẩy giá hàng hóa hóa chất tăng cao Sau khi hoảng loạn ai sẽ bị bán tháo?

Xung đột địa chính trị tiếp tục diễn biến phức tạp, sau đợt tăng trưởng đồng loạt của ngành hóa chất trong nước, đã bước vào giai đoạn “điểm chia đôi”.

Vào ngày 4 tháng 3, kết thúc phiên giao dịch, ngành hóa chất có xu hướng phân hóa sau khi mở cửa phiên sáng cao. Về các cổ phiếu riêng lẻ, Bắc Hóa cổ phần (002246.SZ) đã chạm mức trần trong phiên, đóng cửa ở mức 24,11 nhân dân tệ, tăng 9,64%. Nhiều cổ phiếu liên quan đến methanol sau khi tăng trần trong ngày giao dịch trước, ngày 4 tháng 3, diễn biến tăng giảm khác nhau, Lưu Thiên Hóa (000912.SZ) và Kim Niu Hóa (600227.SH) lần lượt đóng cửa tăng 5,19% và 5,5%; trong khi Chì Thiên Hóa (600227.SH) lại giảm 3,6%; sau hai ngày liên tiếp tăng trần, Quảng Huy Năng lượng (600256.SH) đóng cửa ngày 4 giảm 3,37%.

Dữ liệu từ thị trường hợp đồng tương lai cho thấy, hợp đồng chủ lực của benzene styrene đóng cửa ở mức 8.213 nhân dân tệ/tấn, tăng 2,27%; hợp đồng chủ lực PTA đóng cửa ở mức 5.694 nhân dân tệ/tấn, trong tuần tăng tổng cộng hơn 8%; hợp đồng methanol chủ lực đóng cửa ở mức 2.553 nhân dân tệ/tấn, tăng hơn 17% trong tuần, nhưng nhiều hợp đồng kỳ hạn xa lại giảm giá.

“Một cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran leo thang, việc vận chuyển qua eo biển Hormuz bị gián đoạn đã gây ra gián đoạn chuỗi cung ứng, dẫn đến giá dầu, khí tự nhiên và các nguồn năng lượng khác tăng vọt, các doanh nghiệp khí đốt, dầu khí và hóa dầu cũng bị tác động rõ rệt,” một nhà giao dịch cho biết. Về ngành hóa chất trong nước, khi phân tích các loại như PTA, benzene styrene, methanol, do các yếu tố cơ bản riêng biệt của từng loại, thể hiện khả năng tăng giá rất khác nhau. Dự kiến khi tâm lý thị trường dần bình ổn, ngành hóa chất sẽ từ việc tăng giá toàn diện chuyển sang giai đoạn xác nhận dựa trên các yếu tố cơ bản.

Gián đoạn nguồn cung, ngành hóa chất liên tục sôi động trở lại

Việc vận chuyển qua eo biển Hormuz bị đình trệ đã khiến dây chuyền cung ứng toàn cầu bị căng thẳng đột ngột đứt quãng.

Trong tuần này, thị trường hợp đồng tương lai các sản phẩm hóa chất trong nước chứng kiến đợt tăng giá chưa từng có. Hợp đồng methanol chủ lực liên tiếp hai ngày tăng trần, các loại như nhựa, polypropylene cũng đồng loạt tăng trần theo sau.

Trên thị trường cổ phiếu A, từ đầu tuần đến nay, ngành hóa chất theo đà tăng của ngành dầu khí. China National Petroleum, China Sinopec, China CNOOC liên tục tăng trần tập thể. Chỉ số giá các sản phẩm hóa chất trong hai ngày đã tăng 4,8%, vượt qua mốc 4.219 điểm, đạt mức cao mới kể từ nửa cuối năm 2025.

Báo cáo phân tích của CITIC Construction Investment cho rằng, dựa trên nguồn tài nguyên dầu khí giá rẻ và các khoản trợ cấp của chính phủ, Iran đã trở thành quốc gia sản xuất methanol lớn thứ hai toàn cầu, chỉ sau Trung Quốc, đồng thời là nước xuất khẩu urea lớn nhất Trung Đông, với công suất hàng năm từ 8 đến 9 triệu tấn, chiếm 12% tổng thương mại toàn cầu. Nếu eo biển Hormuz tiếp tục bị gián đoạn, sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến an ninh năng lượng châu Á, gây áp lực về chi phí đối với các ngành công nghiệp tiêu thụ năng lượng cao như gốm sứ, thủy tinh, kim loại rẻ tiền và hóa chất. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tỷ lệ tự cung năng lượng của Trung Quốc có thể đạt tới 85%, dự kiến năm 2024, tỷ lệ phụ thuộc vào nhập khẩu dầu là khoảng 72%, khí tự nhiên là 43%, khả năng chống rủi ro tổng thể cao hơn châu Âu (dưới 40%).

Về phía Quỹ Tài Tín, theo phân tích của First Financial, xung đột Mỹ-Iran leo thang trở thành yếu tố gây nhiễu chính ngắn hạn cho thị trường. Trong ngày đầu tiên sau khi sự kiện leo thang, mức độ ưa thích rủi ro của thị trường A-share giảm rõ rệt, các lĩnh vực dầu khí, dịch vụ dầu khí, vận tải dầu khí, quốc phòng, vàng trở thành các hướng mua vào phản xạ có điều kiện. Tuy nhiên, xem lại lịch sử, các xung đột địa chính trị thường chỉ gây tác động ngắn hạn, hiện tại đã xuất hiện tâm lý hoảng loạn cao điểm, nếu không gây ra khủng hoảng tài chính hoặc năng lượng toàn cầu, ảnh hưởng biên sẽ giảm nhanh chóng.

Sự phân hóa đã rõ: ai dựa vào cảm xúc, ai dựa vào cơ sở thực tế?

Khi tâm lý hoảng loạn dần tiêu hóa, sự phân hóa của thị trường đã bắt đầu rõ nét.

Tính đến ngày 4 tháng 3, chỉ số ngành hóa dầu của Trung Quốc (CSI Petrochemical Industry Index) giảm 1,86%. Trong các thành phần cổ phiếu, có những mã tăng, có mã giảm, nổi bật là Chuanfa Longmang (002312.SZ) tăng 3,21%; nhưng Tongkun (601233.SH) giảm 9,54%, Hengli Petrochemical (600346.SH) giảm 8,65%, Xin Fengming (603225.SH) giảm 7,15%.

Các nhà phân tích cho rằng, trong bối cảnh biến động cao của chính trị địa phương, dòng vốn có xu hướng chốt lời các cổ phiếu có mức định giá cao, do khác biệt về các yếu tố cơ bản của từng loại, dưới tác động của cùng một cú sốc địa chính trị, các loại cổ phiếu thể hiện các logic khác nhau rõ rệt, một số dòng vốn chủ đạo chọn cách tránh rủi ro rút lui.

Về các loại hàng hóa cụ thể, methanol dẫn đầu trong đợt tăng giá của ngành hóa chất lần này. “Nhưng sau khi xung đột địa chính trị dịu đi, khả năng cao ngành năng lượng hóa chất sẽ điều chỉnh giảm, đồng thời, năng lực sản xuất trong nước còn có khả năng bổ sung, áp lực dài hạn không lớn,” theo phân tích của nhà phân tích Zheng Xiyu của Guoxin Futures. Ông dự báo, đến năm 2025, tiêu thụ methanol trong nước đạt khoảng 106,45 triệu tấn, trong đó sản lượng nội địa là 92,34 triệu tấn, nhập khẩu 14,43 triệu tấn, nguồn nhập khẩu chiếm khoảng 13,5% tổng tiêu thụ, trong đó nguồn từ Iran chiếm chưa đến 8% lượng methanol tiêu thụ của Trung Quốc. Nói cách khác, ngay cả khi nguồn Iran bị cắt đứt hoàn toàn, tác động trực tiếp đến cung cầu toàn quốc vẫn chưa đến mức “gây chết người”.

Ngoài ra, dữ liệu tồn kho trong nước cũng khá khả quan. Theo số liệu của Zhuochuang Information, tính đến cuối tháng 2, tồn kho methanol ven biển là 1,3987 triệu tấn, dù đang trong giai đoạn giảm kho, tốc độ giảm chậm, mức tồn kho vẫn cao hơn cùng kỳ năm ngoái khoảng 35%.

Zheng Xiyu chỉ ra rằng, lượng tồn kho tại các cảng cao lại cung cấp cho các bên trong chuỗi ngành một khoảng thời gian quan sát và điều chỉnh tương đối dư dả. Đồng thời, tồn kho nguyên liệu của các doanh nghiệp MTO phía dưới cũng ở mức cao so với cùng kỳ lịch sử. “Ngay cả khi lượng nhập khẩu tháng 3 không thể phục hồi đúng dự kiến, các doanh nghiệp ven biển vẫn có thể duy trì sản xuất bình thường bằng cách tiêu thụ tồn kho, trong ngắn hạn sẽ không xuất hiện thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng,” ông nói.

Thêm vào đó, chi phí sản xuất các sản phẩm hóa chất cơ bản như olefin, aromatic có mối liên hệ chặt chẽ với giá dầu thô, giá dầu tăng sẽ trực tiếp đẩy chi phí sản xuất tăng theo. Lấy ví dụ, styrene, một nguyên liệu hóa chất cơ bản quan trọng được sản xuất từ phản ứng giữa benzene và ethylene, có giá liên kết chặt chẽ với dầu thô. Các rủi ro địa chính trị ở Trung Đông làm giá dầu tăng, từ đó đẩy trung tâm chi phí của toàn bộ chuỗi công nghiệp hóa dầu lên cao.

Về benzene styrene, theo nhận định của CITIC Futures, từ góc độ chi phí, cung cầu của benzene tinh khiêm tốn, hiện tại khó giảm tồn kho. Về nguồn cung, tháng 3 có nhiều nhà máy bảo trì, dự kiến tỷ lệ hoạt động của các nhà máy styrene sẽ giảm. Tổng thể, mặc dù chi phí của benzene tinh chưa có động lực rõ ràng, nhưng cấu trúc cung cầu sẽ cải thiện, giúp styrene tháng 3 quay trở lại trạng thái giảm tồn kho, cơ bản phía gần vẫn ổn định. Trong thời gian tới, cần chú ý theo dõi diễn biến giá dầu, tiến độ bảo trì thực tế của các nhà máy và khả năng phục hồi nhu cầu sau kỳ nghỉ lễ.

“Glycol có xu hướng thể hiện kỳ vọng mạnh mẽ nhưng thực tế yếu ớt,” một nhà giao dịch hợp đồng tương lai cho biết, hiện tại, nhu cầu của các nhà máy polyester tăng nhẹ, nhưng tiến độ hoạt động của các nhà máy dệt may cuối cùng còn chậm, tính liên tục của nhu cầu vẫn cần xác nhận.

Các nhà giao dịch này cảnh báo, từ góc độ cơ bản, đợt tăng trần liên tiếp của methanol, styrene và các hóa chất khác do chênh lệch địa lý cao, điều này cũng đồng nghĩa với rủi ro lớn hơn. Các nhà đầu tư khi theo đuổi các điểm nóng trong ngành hóa chất nên xem xét kỹ các mục tiêu trong tay, liệu họ đang trả giá cho sự hoảng loạn địa chính trị hay thực sự có lý do về cung cầu và đảo chiều thị trường.