伦敦罗布斯塔咖啡价格在全球供应形势改善之际回落

近几周，随着全球供应担忧缓解，罗布斯塔咖啡价格再次承压。ICE上的一月罗布斯塔期货合约下跌86点（-2.13%），延续了已持续两周多的下行趋势。伦敦罗布斯塔咖啡价格走势疲软的主要驱动因素是近期供应前景的显著改善，尤其来自全球两个最大产区。充沛的降雨和产量上调使市场情绪从紧张转向相对充裕。

越南罗布斯塔出口激增推动伦敦价格下行

作为全球领先的罗布斯塔咖啡生产国，越南持续向国际市场大量出口。近年来，该国绿咖啡出口显著增加，仅11月出口量同比增长39%，达到88,000吨。今年前十一个月，越南累计咖啡出口同比增长14.8%，达139.8万吨。展望2025/26年度，越南罗布斯塔产量预计同比增长6%，约为2940万袋，创四年新高。越南咖啡与可可协会表示，如果有利天气持续，产量可能会更高，甚至比上个季节高出10%。

来自亚洲主要罗布斯塔生产国的持续供应激增，持续对伦敦罗布斯塔咖啡价格施加下行压力。市场参与者越来越关注过剩风险，而非短缺。

巴西产量激增对阿拉比卡及整体市场情绪的影响

虽然本文主要关注罗布斯塔动态，但巴西的咖啡扩产也对两种咖啡品种的价格带来更广泛的压力。巴西的作物预测机构Conab在12月初将2025年产量预估提高2.4%，至5654万袋，反映主要产区降雨充足。巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在12月中旬的降雨量几乎达到历史平均的155%。与此同时，阿拉比卡期货价格跌至三周低点，3月合约下跌7.20点（-2.00%）。

有趣的是，巴西绿咖啡出口在近期几个月出现收缩，截至11月同比下降27%，至330万袋。这一矛盾反映了之前美国关税政策的持续影响。在关税期间，美国买家大幅减少采购，8月至10月的进口量比去年同期下降52%，至983,970袋。尽管关税已放宽，但美国咖啡库存仍然紧张，限制了巴西出口需求的立即恢复。

ICE罗布斯塔库存下降显示在供应过剩担忧中的温和支撑

交易所监控的库存水平为罗布斯塔咖啡价格前景带来复杂背景。12月中旬，ICE罗布斯塔库存降至11.5个月低点，为4,012手，提供了价格的温和支撑。阿拉比卡库存也缩减至1.75年低点，11月20日为398,645袋，但到12月初已略微回升至426,523袋。

较紧的交易所库存通常通过限制即时实物供应来支撑价格。然而，这一支撑不足以抵消由产地供应预期充裕带来的看空情绪。低库存与丰富的产地供应之间的差异反映出大量实物罗布斯塔咖啡仍存放在非正式仓库之外。

全球产量预测显示至2025/26年持续扩张

国际咖啡组织在11月初报告，今年的全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示本季流通相对稳定。然而，未来的预测显示创纪录的充裕。

美国农业部外贸局在6月预测，2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.5%，达到创纪录的178.68百万袋。其中，罗布斯塔产量预计同比增长7.9%，至81.658百万袋，超过阿拉比卡预计的1.7%的温和下降。巴西产量预计同比增长0.5%，达6500万袋，而越南预计同比激增6.9%，达3100万袋，创四年新高。

这些产量预测意味着2025/26年年末库存将比去年增加4.9%，从2175.2万袋升至2281.9万袋，进一步强化当前压低伦敦罗布斯塔价格的充裕预期。只要全球供应预期持续偏高，尽管正式交易所库存略显紧张，但对罗布斯塔期货的支撑仍然有限。