Lợi nhuận Salesforce: Dấu hiệu tăng tốc trong một quý vững chắc tổng thể

Các Chỉ Số Chính của Morningstar cho Salesforce

• Ước tính Giá Trị Công Bình: 300 USD
• Xếp Hạng Morningstar: ★★★★★
• Xếp Hạng Rãnh Nước Kinh Tế của Morningstar: Rộng
• Xếp Hạng Không Chắc Chắn của Morningstar: Cao

Nhận Xét của Chúng Tôi Về Lợi Nhuận của Salesforce

Doanh thu quý tài chính thứ tư của Salesforce CRM tăng 10% theo tỷ giá cố định lên 11,20 tỷ USD, trong khi biên lợi nhuận hoạt động không GAAP là 34,2%. Hướng dẫn cho năm tài chính 2027 phù hợp gần như với dự báo của FactSet về các chỉ số trên và dưới.

Tại sao điều này quan trọng: Trí tuệ nhân tạo vẫn là yếu tố then chốt, và đà phát triển ở đây là tích cực, với tổng doanh thu định kỳ hàng năm của Agentforce và Data 360 đạt 2,9 tỷ USD, tăng 200% so với cùng kỳ năm trước, trong đó ARR của Agentforce độc lập vượt qua 800 triệu USD và tăng 169% so với cùng kỳ.

• Cả đăng ký và dịch vụ đều phù hợp với mô hình của chúng tôi, với các đám mây khác nhau đều đạt mức dự kiến. Doanh thu theo hóa đơn lại tăng tốc lên 18% so với cùng kỳ, vượt qua tốc độ tăng doanh thu và phù hợp với dự báo của ban quản lý về việc tăng tốc doanh thu trong nửa cuối năm.

Kết luận: Chúng tôi hạ ước tính giá trị hợp lý của Salesforce xuống còn 300 USD mỗi cổ phiếu từ mức 325 USD trước đó, do dự báo tăng trưởng dài hạn thấp hơn. Mô hình dựa trên số lượng ghế mà công ty sử dụng đang bị giám sát chặt chẽ, điều này đã gây áp lực lên cổ phiếu phần mềm trong năm 2025 và sang năm 2026, mặc dù chúng tôi tin rằng AI là một công cụ hơn là mối đe dọa.

• Trong khi cổ phiếu có vẻ rẻ, chúng tôi lưu ý về nỗi sợ AI liên quan đến phần mềm với Xếp Hạng Không Chắc Chắn Cao của Morningstar. Để tham khảo, mô hình của chúng tôi cho thấy giá trị hợp lý là 240 USD với tăng trưởng sau năm thứ 10 đặt ở mức 0%. Chúng tôi cũng nhận thấy mô hình của chúng tôi thấp hơn đáng kể so với mục tiêu của ban quản lý cho năm tài chính 2030.
• Chúng tôi nghĩ rằng Salesforce có rãnh nước rộng sẽ tồn tại qua giai đoạn hiện tại của sự sụp đổ của phần mềm và có thể thậm chí còn phát triển mạnh trong thời đại AI. Tuy nhiên, thật khó để đề xuất bất kỳ cổ phiếu phần mềm nào trong môi trường cực kỳ không chắc chắn này.

Sắp tới: Triển vọng cho năm tài chính 2027 hơi tốt hơn dự kiến của chúng tôi, với doanh thu từ 45,80 tỷ đến 46,20 tỷ USD, biên lợi nhuận hoạt động không GAAP 34,3%, và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không GAAP từ 13,11 đến 13,19 USD.

• Sự tự tin của ban quản lý về việc tăng tốc doanh thu cao hơn, đến mức họ đã xác nhận rõ ràng thời điểm đến nửa cuối năm tài chính 2027.