Hiểu về Tâm lý Thị trường Bullish và Bearish: Tư duy Nhà đầu tư nào phù hợp với bạn?

Thị trường chứng khoán kể một câu chuyện hấp dẫn qua góc nhìn tâm lý nhà đầu tư. Sau cú sụp đổ mạnh mẽ do COVID-19 vào tháng 3 năm 2020, thị trường chứng khoán Mỹ đã đạt được điều gì đó đáng chú ý—kết quả phục hồi nhanh nhất từ trước đến nay, gần như gấp đôi chỉ trong 354 ngày giao dịch. Tuy nhiên, chỉ hai năm sau, sự điều chỉnh của thị trường năm 2022 đã làm lung lay niềm tin của nhiều nhà đầu tư. Trong khi một số xem đợt giảm giá là cơ hội mua vào và vẫn lạc quan, thì số khác đã rút lui hoàn toàn khi thua lỗ gia tăng. Sự khác biệt trong hành vi của nhà đầu tư này chính là minh chứng rõ ràng cho sự chia rẽ căn bản giữa những người lạc quan (bullish) và bi quan (bearish) trên thị trường.

Về bản chất, sự khác biệt này là về góc nhìn: những người mua trong đợt giảm giá năm 2022 đang chơi theo chiều hướng tăng, đặt cược rằng giá trị sẽ cuối cùng đảo chiều và tăng cao hơn. Ngược lại, những người bán hoặc đứng ngoài cuộc đang giữ quan điểm giảm, mong đợi giá còn tiếp tục giảm. Hiểu rõ bạn thuộc phe nào—và tại sao—là điều then chốt để xây dựng một chiến lược đầu tư hợp lý.

Bạn có đang chơi theo chiều hướng tăng không? Hiểu về tâm lý thị trường lạc quan

Lạc quan có nghĩa là duy trì thái độ tích cực về giá trị tài sản trong tương lai. Sự lạc quan này có thể áp dụng cho một cổ phiếu cụ thể, một ngành toàn bộ hoặc thị trường chứng khoán nói chung. Nếu bạn tin rằng sức mạnh lợi nhuận của McDonald’s sẽ đẩy giá cổ phiếu của họ lên cao hơn, bạn đang lạc quan về cổ phiếu đó. Niềm tin này có thể thúc đẩy bạn tích lũy thêm cổ phần, đặt cược vào luận điểm của mình.

Điều đặc biệt mạnh mẽ ở đây là: khi đủ nhiều nhà đầu tư cùng nghĩ lạc quan và bắt đầu mua vào, hành động tập thể của họ trở thành tự thực hiện. Nhu cầu cao hơn cung tự nhiên đẩy giá lên. Thị trường không chỉ phản ánh giá trị cơ bản của cổ phiếu—mà còn phản ánh tâm trạng và niềm tin của các thành viên tham gia. Khi áp lực mua này được duy trì, các nhà quan sát thị trường sẽ mô tả cổ phiếu hoặc ngành đó là đang giao dịch trong vùng lạc quan.

Phạm vi của đầu tư lạc quan

Tâm lý lạc quan không yêu cầu toàn bộ thị trường đều tích cực. Ngay cả trong một nền kinh tế gặp khó khăn, các nhà đầu tư sắc sảo vẫn tìm thấy cơ hội. Có thể bạn đang bi quan về cổ phiếu truyền thống nhưng lạc quan về kim loại quý, tin rằng vàng sẽ giữ giá trị khi lạm phát tăng. Như các nhà bình luận thị trường kỳ cựu thường nói, “Luôn có một thị trường tăng giá ở đâu đó”—nghĩa là sự lạc quan chọn lọc có thể tồn tại song song với sự bi quan chung của thị trường.

Các cổ phiếu riêng lẻ thể hiện đặc điểm lạc quan qua một số dấu hiệu rõ ràng: thông báo tích cực của công ty, hoạt động sáp nhập thành công, tăng trưởng lợi nhuận nhanh chóng hoặc duy trì đà tăng giá qua thời gian. Khi một cổ phiếu liên tục “đưa ra các bước lạc quan”, tăng giá ngày này qua ngày khác, tâm lý xung quanh nó càng thêm vững chắc, thu hút nhiều nhà đầu tư hơn.

Hoặc bạn đang theo phe Gấu? Góc nhìn của nhà đầu tư bi quan

Nhà đầu tư bi quan giữ niềm tin ngược lại: họ dự đoán giá trị giảm trên các khoản đầu tư của mình, dù đó là một công ty cụ thể, một ngành hoặc toàn bộ cổ phiếu. Quan điểm bi quan này cũng có thể rất tập trung—bạn có thể bi quan về triển vọng ngắn hạn của Amazon nhưng vẫn trung lập hoặc lạc quan về các ngành khác.

Khi tâm lý bi quan chiếm ưu thế, nó tạo áp lực giảm giá trên các định giá. Số lượng lớn người bán trong khi ít người mua tạo ra động lực ngược lại với thị trường tăng giá: giá bị nén lại. Đây chính là nguồn gốc của thuật ngữ “thị trường gấu” trong thực tế.

Cực đoan: Bán khống trong thị trường gấu

Đối với các nhà giao dịch có kinh nghiệm, niềm tin bi quan đôi khi dẫn đến chiến lược bán khống—một chiến lược phức tạp trong đó nhà đầu tư vay cổ phiếu, bán ngay tại giá hiện tại, rồi hy vọng mua lại sau đó với giá thấp hơn. Nếu công ty phá sản, người bán khống sẽ thu lợi lớn: cổ phiếu trở nên vô giá trị, họ không cần phải mua lại.

Chiến lược này mang rủi ro về thua lỗ vô hạn về lý thuyết, phù hợp chỉ với những nhà đầu tư hiểu biết và có quản lý rủi ro chặt chẽ. Phần lớn nhà đầu tư nên nhận thức rằng, quan điểm bi quan không nhất thiết phải phức tạp như vậy—chỉ cần tránh hoặc thoái lui khỏi các vị thế là đã đặt cược theo hướng giảm với rủi ro thấp hơn nhiều.

Thị trường tăng và giảm: Nhận diện chu kỳ thị trường

Ngoài tâm lý của từng nhà đầu tư, toàn bộ thị trường cũng dao động giữa các giai đoạn tăng giá kéo dài (bullish) và giảm giá kéo dài (bearish). Thị trường tăng giá biểu thị một giai đoạn kéo dài của các mức giá tăng đều đặn và đà tích cực. Thị trường giảm giá, ngược lại, mô tả một đợt suy thoái kéo dài với giá giảm và tâm lý tiêu cực.

Xác định giới hạn

Chỉ số phổ biến để xác định thị trường gấu là giảm 20% so với đỉnh gần nhất. Thị trường tăng giá thường được định nghĩa bằng mức tăng 20% so với đáy gần nhất. Tuy nhiên, các ngưỡng này mang tính tương đối và mang tính chất tùy ý. Các nhà đầu tư tinh ý thường dựa vào xu hướng giá rộng hơn và tâm lý chung của các thành viên tham gia hơn là các con số chính xác. Thị trường đi lên đều đặn, ít ngày giảm, thường được xếp vào loại tăng giá, ngay cả khi chưa chính thức chạm mức 20%. Tương tự, thị trường có các đợt phục hồi ngắn rồi lại giảm mạnh thường được xem là giảm giá.

Thị trường hiện tại

Trong khoảng một thập kỷ trở lại đây, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua một đợt tăng dài hạn song song với sự mở rộng của nền kinh tế. Tuy nhiên, các đợt giảm mạnh năm 2020 và 2022 đã làm gián đoạn quỹ đạo đó. Trong khi sự phục hồi sau đợt giảm năm 2020 diễn ra nhanh chóng, thì các nhà đầu tư đã dành phần lớn năm 2022 và sau đó để chờ đợi xác nhận về một sự đảo chiều bền vững sau những sụt giảm tàn khốc của năm đó.

Tại sao thị trường tăng và giảm lại quan trọng?

Các cuộc suy thoái kinh tế và thị trường tăng giá không luôn đi đôi, nhưng theo lịch sử, chúng thường đi cùng nhau. Nghiên cứu về các thị trường gấu kể từ năm 1948 cho thấy khoảng 70% trong số đó đi kèm với suy thoái kinh tế. Các chu kỳ này có thể kéo dài nhiều năm hoặc chỉ trong vài tuần. Hiểu rõ mô hình này giúp nhà đầu tư nhận ra rằng các chu kỳ thị trường là bình thường, không phải là thảm họa—và các giai đoạn giảm giá cuối cùng cũng sẽ chuyển đổi.

Cần phân biệt rõ giữa thị trường gấu và sự điều chỉnh (correction). Một đợt điều chỉnh, định nghĩa chính xác là giảm 10% của thị trường, thường ngắn hạn hơn nhiều. Trong khi các đợt điều chỉnh thường đi trước các thị trường gấu, chúng không nhất thiết dẫn đến một chu kỳ giảm giá toàn diện. Nhiều nhà đầu tư hiểu lầm rằng một đợt điều chỉnh 10-15% là bắt đầu của thị trường gấu, trong thực tế đó chỉ là một điều chỉnh bình thường, lành mạnh của thị trường.

Gốc rễ của thuật ngữ: Tại sao gọi là “Bull” và “Bear”?

Thuật ngữ thị trường bắt nguồn từ nhiều thế kỷ trước. Thuật ngữ “bear” xuất hiện đầu tiên trong từ vựng đầu tư, sau đó “bull” được thêm vào như đối lập về khái niệm. Lý do xuất phát từ cách các loài vật này tấn công: con bò (bull) đẩy sừng lên trên, còn con gấu (bear) vồ xuống bằng móng. Các kiểu tấn công này tượng trưng cho cách các nhà đầu tư dự đoán hướng đi của thị trường—những người lạc quan (bullish) mong đợi đi lên, còn những người bi quan (bearish) dự đoán đi xuống.

Các nhà sử học đã đề xuất các giả thuyết thay thế, từ các hoạt động buôn bán da gấu từ thế kỷ 18 đến các cuộc thi đấu vật thú vật thời trung cổ, nhưng phép ẩn dụ về hướng đi này vẫn là dễ hiểu và bền vững nhất.

Đầu tư qua các giai đoạn thị trường khác nhau: Chiến lược thực tế

Nguy cơ của đầu tư cảm tính

Nhà đầu tư bắt đầu hành trình trong các thị trường tăng giá đối mặt với một nguy cơ đặc biệt: sợ bỏ lỡ (FOMO). Sự hưng phấn của thị trường trở thành tự duy trì, với các bản tin làm tăng cường các câu chuyện lạc quan. Phòng thủ quan trọng nhất là phân tích hợp lý thay vì phản ứng cảm xúc. Nghiên cứu kỹ lưỡng, đa dạng hóa thông minh và đầu tư theo kế hoạch kỷ luật chứ không theo tin đồn.

Lợi nhuận trong thị trường gấu

Đối với nhà đầu tư dài hạn, các thị trường gấu là cơ hội ngụy trang dưới dạng khủng hoảng. Mặc dù kết quả quá khứ không đảm bảo tương lai, lịch sử rõ ràng cho thấy: thị trường chứng khoán luôn hồi phục sau mọi thị trường gấu và sau đó đạt các mức cao mới mọi thời đại. Đúng, việc chứng kiến các khoản đầu tư giảm 20%, 30% hoặc hơn là điều đau đớn về tâm lý. Nhưng đầu tư hợp lý thay vì cảm tính trong thời kỳ suy thoái có nghĩa là mua cổ phiếu “giá hời” và chuẩn bị cho sự phục hồi tất yếu.

Điều cần lưu ý: không phải tất cả các cổ phiếu đều hồi phục sau thị trường gấu. Các quỹ chỉ số rộng hoặc các công ty nghiên cứu kỹ lưỡng hơn là những lựa chọn an toàn hơn so với các vị thế đầu cơ.

Các chiến lược thực tế trong thị trường gấu

Ngay cả trong thời kỳ suy thoái, không phải ngành nào cũng bị ảnh hưởng như nhau. Thường thì một số ngành vẫn giữ vững và tiếp tục phân phối cổ tức trong khi các cổ phiếu chung đều giảm. Dưới đây là các phương pháp đã được chứng minh:

Phân bổ trung bình giá (DCA): Thay vì đầu tư toàn bộ một lần trong thị trường không chắc chắn, hãy chia nhỏ khoản đầu tư theo các khoảng thời gian đều đặn. Phương pháp này giúp trung bình giá mua của bạn phản ánh cả giá đỉnh và đáy, giảm rủi ro mua vào ở mức giá cao cục bộ.

Phòng hộ bằng quyền chọn: Đối với các nhà giao dịch quyền chọn có kinh nghiệm, mua quyền chọn bán (puts)—quyền bán cổ phiếu ở mức giá xác định trước—cung cấp khả năng bảo vệ giảm giá. Nếu cổ phiếu giảm sau khi bạn mua quyền chọn bán, bạn vẫn có thể bán ở mức giá ban đầu.

Các loại tài sản thay thế: Vàng, bạc, trái phiếu và các tài sản phi cổ phiếu khác đôi khi tăng giá khi cổ phiếu giảm. Bao gồm chúng vào danh mục đầu tư giúp bảo vệ của cải trong các đợt điều chỉnh mạnh mà không cần tất cả vốn trong cổ phiếu.

Kết luận: Chọn thái độ đầu tư một cách có chủ đích

Dù bạn là nhà đầu tư lạc quan hay bi quan, yêu cầu cốt lõi vẫn là: dựa trên các dữ liệu, số liệu và nghiên cứu kỹ lưỡng chứ không phải cảm xúc hay tin đồn thị trường. Xây dựng một kế hoạch đầu tư phù hợp cho cả hai kịch bản tăng và giảm. Nếu cảm thấy quá tải, hãy cân nhắc tham khảo ý kiến của chuyên gia tài chính.

Thị trường chứng khoán luôn có cả phe bò và gấu. Cả hai giai đoạn đều không thể tránh khỏi. Nhiệm vụ của bạn là nhận biết xem vị thế nào phù hợp với phân tích, thời gian và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn—sau đó thực hiện niềm tin đó một cách kỷ luật và kiên nhẫn. Những nhà đầu tư thành công không nhất thiết đúng mọi lúc; họ là những người suy nghĩ rõ ràng khi người khác hoảng loạn, và điều chỉnh thái độ lạc quan hoặc bi quan dựa trên bằng chứng mới chứ không dựa vào tin tức hôm qua.