Thị trường gấu trong ngành phần mềm: Hai cổ phiếu bị bỏ qua mang lại cơ hội trái chiều

Ngành công nghiệp phần mềm đang trải qua một thị trường giảm giá đáng kể trong năm nay khi tâm lý nhà đầu tư đã thay đổi rõ rệt. Những điều nhiều người lo ngại về bong bóng disruption AI đã thay vào đó kích hoạt một đợt bán tháo rộng khắp trên các cổ phiếu phần mềm, đặc biệt là trong lĩnh vực phần mềm dịch vụ có định giá cao (SaaS). Quỹ ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (NYSEMKT: IGV), bao gồm các cổ phiếu lớn như Microsoft, Palantir và Salesforce, đã giảm 24% tính đến cuối tháng 2 khi áp lực thị trường giảm giá vẫn tiếp tục. Tuy nhiên, giữa đợt giảm này, hai công ty nổi bật như các khoản đầu tư tiềm năng đáng để xem xét kỹ hơn: Figma và Axon Enterprise.

Tại sao thị trường giảm giá này lại quan trọng đối với nhà đầu tư chọn lọc

Thị trường giảm giá ảnh hưởng đến cổ phiếu phần mềm phản ánh những lo ngại hợp lý về định giá và sự gián đoạn cạnh tranh. Tuy nhiên, áp lực bán đã trở nên không phân biệt, bắt giữ các công ty chất lượng trong đợt giảm giá này. Hai công ty—Figma và Axon Enterprise—dường như là nạn nhân của tâm lý chung thị trường giảm giá hơn là do suy giảm căn bản. Cả hai đều thể hiện tăng trưởng nhanh chóng, chiến lược ứng dụng AI, và vị thế cạnh tranh mạnh mẽ có thể sẽ bền vững qua chu kỳ kinh tế.

Figma: Giảm 74% che khuất đà tăng trưởng thực sự

Giá cổ phiếu của Figma kể một câu chuyện đầy kịch tính. Kể từ khi ra mắt công chúng cách đây bảy tháng, công ty phần mềm thiết kế này đã trải qua biến động cực đoan, giảm xuống còn 20 USD/cổ phiếu (vốn hóa 10 tỷ USD)—chính xác là một nửa mức định giá 20 tỷ USD mà Adobe đã đồng ý trả cho công ty này vào năm 2022 trước khi các cơ quan quản lý chặn giao dịch. Dù đã giảm 74% so với đỉnh sau IPO, thị trường giảm giá có thể đang định giá quá tiêu cực về triển vọng của công ty.

Các yếu tố cơ bản cho thấy điều ngược lại. Gần đây, Figma báo cáo doanh thu tăng trưởng nhanh trong quý gần nhất, với doanh thu tăng 40% lên 303,8 triệu USD—một thành tích đáng chú ý, bao gồm doanh thu ròng mới đạt kỷ lục và tỷ lệ giữ chân khách hàng ròng 136%, cho thấy doanh thu từ khách hàng hiện tại đã tăng 36% so với cùng kỳ năm trước. Quan trọng hơn, công ty đã thể hiện khả năng sinh lợi thực sự dựa trên nguyên tắc kế toán chấp nhận chung (GAAP), phân biệt với nhiều đối thủ phần mềm tăng trưởng cao khác.

Về mặt trí tuệ nhân tạo, Figma đã theo đuổi chiến lược tích cực, định vị AI như một phần bổ sung chứ không phải mối đe dọa. Sản phẩm AI của họ, Figma Make, đang có đà tăng trưởng mạnh, với số người dùng hoạt động hàng tuần tăng 70% so với kỳ trước. Công ty đã hợp tác chiến lược với Anthropic, ra mắt các tích hợp bao gồm ứng dụng Figma Model Context Protocol (MCP) trong Claude và mở rộng sự hiện diện trong ChatGPT qua tính năng Claude Code to Figma mới. Những phát triển này cho thấy các startup AI có thể trở thành cộng tác chứ không phải là mối đe dọa đối với mô hình kinh doanh của Figma.

Hướng dẫn của ban lãnh đạo càng củng cố niềm tin: công ty dự báo tăng trưởng doanh thu 38% trong quý đầu tiên và dự kiến lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trong năm đạt từ 100 triệu đến 110 triệu USD. Mặc dù định giá của Figma vẫn còn cao, sự kết hợp giữa tăng trưởng nhanh, khả năng sinh lợi thực sự và vị thế chiến lược trong các công cụ AI mới nổi cho thấy thị trường giảm giá đã tạo ra cơ hội gia nhập cho các nhà đầu tư dài hạn.

Axon Enterprise: Dẫn đầu thị trường công nghệ thực thi pháp luật

Axon Enterprise kể một câu chuyện khác về thị trường giảm giá—một nhà lãnh đạo thị trường đã chứng minh khả năng thích nghi, đối mặt với sự điều chỉnh tạm thời về định giá. Công ty đã khẳng định vị thế rõ ràng là người dẫn đầu trong công nghệ thực thi pháp luật, nổi bật với các vũ khí điện TASER, camera thân và bộ phần mềm toàn diện giúp các cơ quan quản lý hồ sơ, chứng cứ, truy tố và các chức năng liên quan. Doanh thu gần đây đã tăng 39% lên 797 triệu USD, trong khi lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) điều chỉnh đạt 206 triệu USD, tăng 46%.

Axon không chỉ đơn thuần chống chọi qua thị trường giảm giá. Công ty đang đầu tư mạnh vào khả năng AI để củng cố lợi thế cạnh tranh. Họ đã ra mắt Draft One, một công cụ AI sinh tạo báo cáo sơ bộ tự động từ video camera thân và dashboard. Công ty cũng giới thiệu sản phẩm nhận diện biển số tự động (ALPR) và đang tận dụng AI để hợp nhất dữ liệu trong toàn bộ hệ sinh thái nền tảng, bao gồm hệ thống phản ứng khẩn cấp. Những sáng kiến này trực tiếp giải quyết các điểm đau trong hoạt động của các cơ quan thực thi pháp luật, tạo ra chi phí chuyển đổi khó khăn.

Điều đáng nói nhất, ban lãnh đạo Axon đã phản bác lại tâm lý bi quan của thị trường giảm giá bằng mục tiêu doanh thu rõ ràng 8 tỷ USD vào năm 2028, dự báo tăng trưởng khoảng 30% mỗi năm trong ba năm tới. Dự báo này thể hiện sự tự tin của ban lãnh đạo và cung cấp cho nhà đầu tư một ngưỡng nhìn dài hạn rõ ràng. Mặc dù cổ phiếu gần đây đã điều chỉnh, khiến nó còn khá đắt theo các chỉ số truyền thống, vị thế cạnh tranh vững chắc của Axon và khả năng đầu tư vào công nghệ tương lai trong khi duy trì tăng trưởng cho thấy khả năng tồn tại qua các chu kỳ thị trường.

Đánh giá tiềm năng đầu tư trong bối cảnh thị trường giảm giá

Nhóm Motley Fool Stock Advisor gần đây đã xác định danh sách 10 cổ phiếu họ tin là cơ hội tốt nhất cho nhà đầu tư, và đặc biệt, cả Figma lẫn Axon đều không nằm trong danh sách đó. Tuy nhiên, tiền lệ lịch sử đáng để xem xét: khi Netflix xuất hiện trong danh sách của Stock Advisor vào tháng 12 năm 2004, khoản đầu tư 1.000 USD đã tăng lên 420.864 USD. Tương tự, khi Nvidia được đề xuất vào tháng 4 năm 2005, cùng khoản đầu tư ban đầu 1.000 USD đã tăng giá trị lên 1.182.210 USD. Lợi nhuận trung bình lịch sử của Stock Advisor là 903%, vượt xa hiệu suất 192% của S&P 500.

Thị trường giảm giá cung cấp bối cảnh cần thiết để đánh giá các cơ hội này. Sự giảm 74% của Figma và 40% của Axon phản ánh áp lực toàn ngành ảnh hưởng đến cổ phiếu phần mềm. Tuy nhiên, mỗi công ty đều thể hiện các đặc điểm của các vị trí đầu tư dài hạn: tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, khả năng sinh lợi thực sự hoặc rõ ràng, lợi thế cạnh tranh chiến lược và tầm nhìn quản lý về tăng trưởng bền vững.

Đối với các nhà đầu tư phản biện sẵn sàng vượt qua các tiêu đề tiêu cực của thị trường giảm giá, cả hai công ty đều xứng đáng được xem xét nghiêm túc như các khoản bổ sung danh mục trong giai đoạn này của ngành phần mềm rộng lớn.