La force des fabricants de puces entraîne un signal de marché mitigé alors que les géants de la technologie divergent

La séance de trading d’aujourd’hui a été un véritable contraste, avec une forte hausse des actions du secteur des semi-conducteurs en raison de nouveaux signaux de demande, tandis que les indices larges sont restés volatils et que Cisco Systems a été le principal frein de la séance. Le S&P 500 a progressé de 0,20 %, le Dow Jones Industrial Average de 0,32 %, mais le Nasdaq 100 a reculé de 0,10 % — un schéma qui illustre bien la tension entre la vigueur de certains secteurs et la prudence persistante ailleurs. Les contrats à terme E-mini S&P pour mars sont en hausse de 0,26 %, tandis que ceux du Nasdaq ont reculé de 0,13 %, reflétant des courants contraires similaires lors des échanges nocturnes.

La vigueur des actions du secteur des semi-conducteurs, notamment des fabricants de puces de stockage, a pris le devant de la scène après que le fabricant japonais Kioxia a prévu une demande plus forte pour la mémoire NAND — la colonne vertébrale de l’infrastructure de données de l’IA. Ce signal unique a eu un effet de ripple dans le secteur, avec Sandisk en hausse de plus de 8 % et d’autres acteurs du stockage et des semi-conducteurs rejoignant la rallye.

Le catalyseur : La demande en mémoire NAND renforce le cycle des puces

Les prévisions de Kioxia concernant une demande accrue en NAND ont fourni le signal précis dont les traders avaient besoin pour justifier des positions plus importantes dans les noms du secteur des semi-conducteurs. Ces commentaires reflètent une augmentation des besoins en capacité de stockage de données à mesure que les systèmes d’IA se développent mondialement, créant ce que les acteurs du secteur considèrent désormais comme un vent de traîne structurel pluriannuel.

Seagate Technology Holdings est devenue la meilleure performance du jour dans le Nasdaq 100, avec une hausse de plus de 9 %. Western Digital a suivi de près avec une progression de 8 %, tandis que Micron Technology a gagné plus de 4 %. NXP Semiconductors et Microchip Technology ont chacune augmenté de plus de 2 %, et l’ensemble du complexe des puces — comprenant Advanced Micro Devices, Nvidia, Analog Devices et ARM Holdings — a enregistré des gains supérieurs à 1 %.

La hausse spécifique de 8 % de Sandisk souligne à quel point ces signaux d’offre peuvent être directs et immédiats. Lorsque des fabricants comme Kioxia signalent une demande accrue pour des composants critiques, les bénéficiaires immédiats comme Sandisk montent en anticipation d’un flux de commandes soutenu et d’un pouvoir de fixation des prix.

L’avertissement sur la marge de Cisco devient le principal frein du marché

Alors que la vigueur du secteur des semi-conducteurs alimentait les gains ailleurs, Cisco Systems a offert un contrepoint brutal, chutant de 9 % pour devenir le plus gros perdant du Dow Jones Industrial. La société a averti d’une détérioration de ses marges brutes à venir, en prévoyant une marge brute ajustée pour le troisième trimestre comprise entre 65,5 % et 66,5 %, bien en dessous de l’attente consensuelle de 68,2 %.

L’implication était claire : même si la demande en semi-conducteurs augmente, la hausse des coûts des puces mémoire réduit la rentabilité des entreprises comme Cisco qui consomment ces composants en volume. La hausse des coûts d’entrée conjuguée à la pression sur les prix a créé une compression que les investisseurs ont immédiatement sanctionnée. Cette faiblesse de Cisco a servi de rappel — la vigueur dans une partie de la chaîne d’approvisionnement ne bénéficie pas uniformément à tous les acteurs.

La dynamique des bénéfices se poursuit : un taux de dépassement de 78 % indique une force sous-jacente

Le marché dans son ensemble a trouvé du soutien dans les résultats d’entreprises, plus des deux tiers des membres du S&P 500 ayant publié leurs résultats. Sur les 335 sociétés ayant divulgué, 78 % ont dépassé les attentes du consensus, selon Bloomberg Intelligence. Selon les estimations actuelles, la croissance des bénéfices du quatrième trimestre devrait atteindre +8,4 % en glissement annuel — le dixième trimestre consécutif de croissance positive.

Même en excluant les sept géants de la technologie (Magnificent Seven) qui dominent habituellement les récits de croissance, les bénéfices du Q4 devraient augmenter de 4,6 %, montrant que la vigueur est relativement large et pas concentrée dans quelques noms de mega-cap.

Plusieurs noms individuels ont affiché des résultats particulièrement solides. Cognex Corp a bondi de 36 % après avoir annoncé un chiffre d’affaires du Q4 de 252,3 millions de dollars, dépassant le consensus d’environ 12,7 millions de dollars, et guidé un chiffre d’affaires pour le Q1 compris entre 235 et 255 millions de dollars, contre un consensus de 230,4 millions. Zebra Technologies a augmenté de 17 % après un chiffre d’affaires net du Q4 de 1,48 milliard de dollars, légèrement supérieur au consensus de 1,47 milliard. Motorola Solutions a progressé de 8 % après avoir publié un bénéfice par action ajusté de 4,59 dollars, dépassant le consensus de 4,35 dollars, et prévu un bénéfice ajusté pour 2026 compris entre 16,70 et 16,85 dollars, bien au-dessus du consensus de 16,27 dollars.

Howmet Aerospace a gagné plus de 8 % après avoir dépassé ses prévisions de chiffre d’affaires pour le Q4 (2,17 milliards de dollars contre 2,13 milliards de dollars attendus) et guidé un chiffre d’affaires pour le Q1 compris entre 2,23 et 2,25 milliards de dollars, au-dessus du consensus de 2,16 milliards.

Les rendements obligataires reculent, soutenant la macroéconomie

Une baisse des rendements des obligations du Trésor américain a apporté un soutien technique à la vigueur des actions. Le rendement du T-note à 10 ans a reculé de 2 points de base pour atteindre 4,15 %, après que les demandes hebdomadaires d’allocations chômage ont déçu par leur faiblesse — en baisse de seulement 5 000 pour atteindre 227 000, contre une prévision de baisse à 223 000. Bien que ces données sur le marché du travail soient légèrement plus faibles que prévu, elles ont été perçues comme dovish pour les marchés obligataires, entraînant une hausse des prix des obligations refuges et une compression des rendements.

Les T-notes à 10 ans de mars ont eux aussi progressé de 3 ticks. Le rendement du bund allemand à 10 ans a chuté à un plus bas de 2,25 mois à 2,790 %, et celui du gilt britannique à 10 ans a atteint un plus bas de 3 semaines à 4,452 %, tous deux bénéficiant de données économiques plus molles et d’attentes d’une politique accommodante à court terme de la part des banques centrales.

Les swaps intègrent désormais une probabilité de seulement 3 % que la Banque centrale européenne baisse ses taux de 25 points de base lors de sa réunion du 19 mars, et le marché anticipe une chance de 6 % d’une baisse de la Fed lors de la réunion des 17-18 mars — des indicateurs suggérant que les traders pensent que la politique reste relativement restrictive malgré des données récentes plus faibles.

La situation mondiale contrastée reflète des signaux économiques divergents

Les marchés européens ont trouvé de la force avec le rallye du Euro Stoxx 50 atteignant un nouveau sommet historique, en hausse de 0,77 %. Cependant, l’Asie-Pacifique a présenté un tableau plus modéré. Le composite de Shanghai a terminé légèrement en hausse (+0,05 %), tandis que le Nikkei 225, ayant récemment atteint des sommets historiques, a reculé de 0,02 % depuis des niveaux élevés. Ce schéma suggère que la prudence revient, même si certains marchés testent de nouveaux sommets.

Mouvements individuels : où la force et la faiblesse se rencontrent

Au-delà de l’histoire principale des semi-conducteurs, les résultats d’entreprises ont suscité des réactions variées sur le marché. Viking Therapeutics a bondi de 14 % après avoir annoncé son intention de faire passer son médicament contre l’obésité par voie orale en phase 3 au troisième trimestre, prolongeant la dynamique récente du secteur des thérapeutiques contre le poids. Equinix a gagné plus de 13 % après avoir relevé ses prévisions d’Ebitda annuel à 5,14-5,22 milliards de dollars, au-dessus du consensus de 5,02 milliards.

À la baisse, ICON Plc a chuté de 40 % après avoir révélé que son comité d’audit avait lancé une enquête interne sur ses pratiques comptables, avec des premiers résultats indiquant que le chiffre d’affaires pourrait avoir été surévalué de moins de 2 % en 2023 et 2024. Baxter International a reculé de 13 % après avoir guidé une croissance organique des ventes pour 2026 à peu près plate. Rollins a reculé de 12 % après un chiffre d’affaires du Q4 de 912,9 millions de dollars, en dessous du consensus de 927,3 millions. Tyler Technologies a chuté de 7 % après avoir publié un chiffre d’affaires du Q4 de 575,2 millions de dollars contre un consensus de 590,8 millions. Check Point Software Technologies a reculé de 3 % après un chiffre d’affaires du Q4 de 744,9 millions de dollars, légèrement inférieur au consensus de 746,3 millions.

Perspectives : les données économiques et la trajectoire des taux au centre des préoccupations

Pour l’avenir, l’attention du marché se portera sur les ventes de logements existants en janvier (attendues en baisse de 4,3 % mensuel à 4,16 millions) et les chiffres de l’IPC de janvier, attendus vendredi. L’IPC global de janvier devrait atteindre +2,5 % en glissement annuel, avec un IPC de base également prévu à +2,5 %, fournissant des signaux importants sur la vigueur de l’inflation sous-jacente et pouvant influencer les attentes de taux à court terme.

Le calendrier des résultats d’entreprises de la semaine prochaine reste chargé, avec des noms importants comme Airbnb, Coinbase Global, Dexcom, Expedia Group, Applied Materials, Arista Networks et Vertex Pharmaceuticals tous programmés pour publier leurs résultats. Une poursuite de la vigueur des résultats pourrait prolonger la récente tendance haussière du secteur, surtout si les noms liés à la technologie et aux infrastructures continuent à livrer.

La séance d’aujourd’hui a finalement renforcé une leçon essentielle du marché : la force sectorielle est extrêmement importante, mais elle ne garantit pas des gains larges. La vigueur du secteur des semi-conducteurs offre des vents favorables puissants pour les noms du stockage et des puces, mais d’autres secteurs font face à de véritables vents contraires liés à l’inflation des coûts d’entrée. Le taux de dépassement de 78 % des bénéfices et la croissance continue des bénéfices sur plusieurs trimestres donnent des raisons légitimes d’être confiants, mais l’avertissement de Cisco rappelle aux investisseurs que la pression sur la rentabilité reste une préoccupation légitime pour les entreprises sensibles aux coûts.