Giá đường toàn cầu tiếp tục giảm do dư thừa sản lượng mở rộng trên các nhà xuất khẩu lớn

Thị trường hàng hóa đã chứng kiến sự co lại nghiêm trọng trong định giá đường, với giá chạm mức thấp nhất trong hơn năm năm. Sự yếu kém kéo dài này phản ánh một sự thay đổi cơ bản trong động lực cung toàn cầu, khi các quốc gia sản xuất lớn tăng sản lượng lên mức chưa từng có. Sự sụp đổ hiện tại của giá đường báo hiệu một tình trạng dư cung cấu trúc dự kiến sẽ kéo dài trong trung hạn.

Các biến động gần đây và suy giảm giá

Hợp đồng tương lai đường thế giới số 11 của New York tháng 3 (SBH26) giảm 0,06 điểm (0,43%), trong khi đường trắng ICE London số 5 (SWH26) giảm 8,20 điểm (2,12%) trong giao dịch gần đây. Những mất mát này kéo dài năm tháng, đẩy giá đường xuống mức thấp nhiều năm. Đợt bán tháo này không ngừng nghỉ, do dự báo chung rằng thị trường toàn cầu sẽ vẫn dư thừa nguồn cung.

Nhiều nhà phân tích hàng hóa đã vẽ ra một bức tranh ảm đạm cho ngắn hạn. Czarnikow dự báo thặng dư 3,4 triệu tấn MMT cho mùa 2026/27, sau khi thặng dư 8,3 MMT trong mùa 2025/26. Green Pool Commodity Specialists dự báo thặng dư 2,74 MMT cho 2025/26 và 156.000 tấn cho 2026/27, trong khi StoneX dự đoán thặng dư toàn cầu 2,9 MMT trong mùa 2025/26. Những dự báo này làm nổi bật lý do tại sao áp lực giá đường vẫn rất mạnh.

Mở rộng sản xuất tại Brazil, Ấn Độ và Thái Lan

Vùng Trung Nam của Brazil đã sản xuất 40,236 MMT đường đến giữa tháng 1 cho mùa 2025/26, tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước. Quan trọng hơn, tỷ lệ mía được chuyển hướng sang sản xuất đường đã tăng lên 50,78% trong mùa 2025/26, so với 48,15% của mùa trước. Conab đã nâng dự báo sản lượng cả năm lên 45 MMT cho 2025/26, với khả năng đạt mức cao kỷ lục, duy trì áp lực giảm giá đường.

Ấn Độ đã trở thành một cường quốc sản xuất. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 1 đạt 15,9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. ISMA đã nâng dự báo toàn mùa lên 31 MMT, tăng 18,8%. Có thể quan trọng hơn đối với thị trường toàn cầu, ISMA đã giảm dự báo tiêu thụ ethanol xuống còn 3,4 MMT, có khả năng giải phóng thêm 1,2 MMT để xuất khẩu. Chính phủ đã thể hiện sẵn sàng phê duyệt các khối lượng xuất khẩu bổ sung để giải quyết dư thừa nội địa, với Bộ Thực phẩm cho phép xuất khẩu 1,5 MMT cho mùa 2025/26.

Thái Lan, quốc gia sản xuất lớn thứ ba thế giới, cũng đang mở rộng mạnh mẽ. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% sản lượng lên 10,5 MMT cho mùa 2025/26. Cùng với các lợi ích từ Brazil và Ấn Độ, sự mở rộng này của ba nhà xuất khẩu hàng đầu giải thích tại sao áp lực giá đường toàn cầu vẫn không giảm.

Vị thế tài chính và tâm lý thị trường

Báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch (COT) cho thấy một động thái quan trọng: tính đến ngày 3 tháng 2, các quỹ đã tích lũy 239.232 vị thế bán ròng ròng trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đường thế giới tại NY, mức cao nhất kể từ năm 2006. Vị thế cực đoan này có thể kích hoạt một đợt phục hồi ngắn hạn do mua bù, mặc dù các đợt phục hồi như vậy có khả năng chỉ là tạm thời nếu không có sự thay đổi căn bản trong điều kiện cung. Hiện tại, mức kháng cự giá đường vẫn duy trì.

Triển vọng trung hạn và các yếu tố cản trở cấu trúc

Nhìn xa hơn mùa 2025/26, bức tranh trở nên phức tạp hơn. Safras & Mercado dự đoán ngày 23 tháng 12 rằng sản lượng của Brazil sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT trong mùa 2026/27, so với 43,5 MMT của mùa 2025/26. Xuất khẩu đường của Brazil cũng dự kiến giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 30 MMT. Tuy nhiên, sự giảm sút dự kiến này có thể đến quá muộn để ngăn chặn sự sụp đổ giá đường trong ngắn hạn.

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn trong mùa 2025/26, sau khi thâm hụt 2,916 triệu tấn trong mùa 2024/25. Sản lượng toàn cầu dự kiến tăng 3,2% lên 181,8 triệu tấn trong mùa 2025/26, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT. Báo cáo ngày 16 tháng 12 của USDA còn tiêu cực hơn, dự đoán sản lượng toàn cầu kỷ lục 189,318 MMT trong mùa 2025/26 (tăng 4,6% so với cùng kỳ), với tồn kho cuối kỳ chỉ giảm nhẹ xuống còn 41,188 MMT.

Riêng Ấn Độ, USDA đã nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 lên 35,25 MMT, tăng 25% nhờ thời tiết thuận lợi và mở rộng diện tích trồng. Sản lượng của Thái Lan dự kiến đạt 10,25 MMT, trong khi Brazil đạt mức kỷ lục 44,7 MMT.

Môi trường giá đường phản ánh thực tế dư thừa này: nguồn cung dồi dào từ các nhà xuất khẩu lớn, dự báo sản lượng kỷ lục và tăng trưởng tiêu thụ tối thiểu đều tạo ra các sức ép kéo dài. Cho đến khi các đợt giảm sản lượng xảy ra hoặc nhu cầu tăng trưởng đáng kể, giá đường có khả năng tiếp tục yếu đi.