Netflix rút lui khỏi thỏa thuận với Warner Bros. 5 lý do tại sao đây là một bước đi thông minh

Sau nhiều tháng bí ẩn, Netflix (NFLX +14,03%) cuối cùng đã rút khỏi cuộc cạnh tranh giành Warner Bros. Discovery (WBD 2,24%). Mặc dù đề nghị mua các tài sản phát trực tuyến và studio của công ty này ban đầu đã được chấp nhận vào tháng 12, Paramount Skydance (PSKY +20,84%) vẫn kiên trì và đưa ra mức giá thắng cuộc với đề nghị 111 tỷ USD, bao gồm nợ, tương đương 31 USD mỗi cổ phần cho toàn bộ công ty.

Các nhà đầu tư của Netflix thở phào nhẹ nhõm sau khi tin tức được công bố, cổ phiếu tăng 9% vào thứ Sáu. Trước đó, cổ phiếu Netflix đã giảm tới 25% sau khi WBD chấp nhận đề nghị của họ.

Tuy nhiên, thương vụ này luôn có vẻ không hợp lý, và việc nó bị từ bỏ là tin tốt cho các nhà đầu tư. Dưới đây là năm lý do tại sao.

Nguồn hình ảnh: Netflix.

1. Netflix không cần Warner Bros.

Lý do chiến lược để mua Warner Bros. chưa bao giờ rõ ràng đầy đủ. Netflix sở hữu ngành dịch vụ phát trực tuyến chiếm ưu thế toàn cầu, còn Warner Bros. là một tập hợp các doanh nghiệp phát trực tuyến và studio đang gặp khó khăn. Thực tế, thành công của Netflix là một trong những lý do lớn khiến Warner Bros. gặp khó khăn.

Ban lãnh đạo Netflix dường như rất thích các thương hiệu và loạt phim chủ lực của Warner Bros. như Batman và The Wizard of Oz, nhưng nhà lãnh đạo phát trực tuyến này không cần phải trả gần 100 tỷ USD cho một thư viện nội dung và sở hữu trí tuệ khi họ đã thành công hơn trong việc xây dựng thương hiệu riêng của mình. Đáng chú ý, Netflix gần như chưa từng mua lại công ty nào trong lịch sử, và chưa có thương vụ nào lớn đến mức như thương vụ WB.

Thêm vào đó, Netflix dường như còn chưa rõ sẽ làm gì với hoạt động rạp chiếu phim của WB, điều này mâu thuẫn với sở thích của Netflix là tránh rạp hoặc chỉ phát hành giới hạn cho các bộ phim tranh giải. Cuối cùng, dịch vụ phát trực tuyến HBOMax dường như chỉ là một phần phụ thêm cho Netflix, vốn luôn chỉ có một thương hiệu duy nhất.

2. Các thương vụ sáp nhập truyền thông thường thất bại

Các vụ sáp nhập truyền thông thường xuyên thất bại. Ví dụ nổi tiếng nhất có thể là sự hợp nhất giữa Time Warner và AOL, nhưng Time Warner, sau này phát triển thành Warner Bros. Discovery, đã nhiều lần trở thành gánh nặng.

Việc AT&T mua lại Time Warner là một thất bại lớn, và việc bán hoặc sáp nhập với Discovery Communications cũng không thành công, khi cổ phiếu của họ gặp khó khăn cho đến khi WBD tự đưa mình ra đấu giá.

Trong lĩnh vực phát trực tuyến, Disney mua lại các tài sản giải trí của Fox thường bị coi là thất bại, và cổ phiếu Disney cũng gặp khó khăn kể từ đó.

Không có quy luật kinh tế nào quy định tất cả các vụ sáp nhập truyền thông đều thất bại, nhưng với lý do chiến lược thiếu rõ ràng và giá trị quá cao, thương vụ Netflix-WB có vẻ không hứa hẹn.

Mở rộng

NASDAQ: NFLX

Netflix

Thay đổi hôm nay

(14,03%) $11,87

Giá hiện tại

$96,45

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$357 tỷ

Phạm vi trong ngày

$90,58 - $96,74

Phạm vi 52 tuần

$75,01 - $134,12

Khối lượng giao dịch

7,3 triệu

Khối lượng trung bình

48 triệu

Biên lợi nhuận gộp

48,59%

3. Paramount đang trả quá nhiều cho WBD

Paramount mua WBD vì họ cần để duy trì sự liên quan, nhưng họ đang trả giá cao hơn nhiều so với giá trị thực của nó. Trước khi có tin bán, WBD giao dịch dưới 13 USD mỗi cổ phần, thậm chí xuống còn 7,52 USD vào tháng Tư năm ngoái.

Ngoài một doanh nghiệp chưa đạt kỳ vọng và thường báo cáo tăng trưởng chậm và thua lỗ, WBD còn mang nợ rất lớn, với 33,5 tỷ USD nợ trong báo cáo gần nhất.

Gánh nặng nợ này đã làm hạn chế khả năng linh hoạt của Netflix trong phân bổ vốn.

Paramount có thể đã “chiến thắng” trong cuộc đua mua bán, nhưng bất kỳ nhà thương lượng nào cũng biết rằng trả giá quá cao cho một tài sản không phải là chiến thắng. Ngược lại, ép đối thủ phải trả giá cao hơn mới chính là một nước đi chiến thuật.

4. Một thương vụ có lợi cho Netflix

Hợp nhất thường có lợi cho các doanh nghiệp còn lại trong ngành, và điều đó dường như đúng với Netflix. Khi Paramount và WBD hợp nhất, sẽ giảm đi một đối thủ cạnh tranh trong việc cung cấp nội dung. Nó cũng có thể giảm số lượng dịch vụ phát trực tuyến trên thị trường nếu công ty mới quyết định hợp nhất Paramount+ và HBOMax.

Với những khó khăn của cả WBD và Paramount, Netflix thậm chí có thể trong vài năm tới mua lại công ty mới này với giá thấp hơn so với mức họ đã trả ban đầu cho Warner Bros.

Netflix đang có đà phát triển mạnh trong ngành, và khả năng cao là họ sẽ không gặp phải thách thức lớn nào từ sự hợp nhất Paramount-WBD, đặc biệt khi gánh nặng nợ nần vẫn còn đeo bám Paramount.

5. Không chắc chắn về việc được phê duyệt bởi cơ quan quản lý

Netflix là nhà phát trực tuyến chiếm ưu thế toàn cầu. Warner Bros. là một trong những hãng phim lớn nhất và sở hữu mạng cáp cao cấp nổi tiếng nhất, HBO.

Rõ ràng rằng việc hợp nhất hai doanh nghiệp này sẽ đặt ra thử thách về chống độc quyền trên toàn thế giới, và chính quyền Trump đã bày tỏ hoài nghi về thương vụ này. Hollywood cũng phản đối việc sáp nhập, cho rằng Netflix đã tiêu diệt ngành rạp truyền thống và việc mua lại WB chỉ làm nhanh hơn sự sụp đổ đó. Nếu các cơ quan quản lý chặn đứng thương vụ, Netflix sẽ phải trả phí phá vỡ hợp đồng 5,8 tỷ USD.

Giờ đây, khi WBD rút lui, Netflix sẽ nhận được khoản phí chấm dứt hợp đồng 2,8 tỷ USD từ Warner Bros. và Paramount. Điều này nghe có vẻ là một chiến thắng cho nhà phát trực tuyến hàng đầu.