Signes de retournement du marché des cryptomonnaies face à l'incertitude macroéconomique

Alors que l’environnement macroéconomique connaît une évolution rapide, les investisseurs en cryptomonnaies sont confrontés à des stratégies d’allocation d’actifs de plus en plus complexes. En analysant le flux de capitaux à travers des événements récents sur trois mois, il devient évident que le marché entre dans une nouvelle phase de cycle. L’événement de prédiction présenté en octobre dernier sur Polymarket, « Or vs Ethereum, qui dépassera 5000 dollars en premier ? », illustre parfaitement ce point de basculement.

À l’époque, l’ethereum s’était approché de 4800 dollars, et le marché évaluait à 80 % la probabilité que l’ETH franchisse la seuil des 5000 dollars. De nombreux défenseurs des cryptomonnaies étaient convaincus que « l’ère des actifs numériques » était arrivée. Cependant, trois mois plus tard, la réalité a pris une tournure totalement différente. Fin janvier, l’or au comptant a dépassé 5100 dollars l’once, tandis que l’ethereum a chuté à 1970 dollars (au milieu de février). Le Bitcoin a également subi une correction de plus de 30 %, se stabilisant autour de 68420 dollars (mi-février).

Mécanismes du cycle macroéconomique : pourquoi l’or a gagné et les cryptomonnaies ont perdu

Dans un contexte de crise macroéconomique, le flux de capitaux suit des schémas prévisibles. Lorsqu’un extrême d’incertitude prévaut, le capital se déplace vers des actifs à risque quasi nul, puis, lorsque la confiance revient, il se réalloue vers des actifs à rendement élevé.

Plusieurs facteurs macroéconomiques expliquent la récente envolée de l’or. Premièrement, la crainte croissante de risques de crédit liés au dollar américain s’intensifie. AkademikerPension, un fonds de pension académique danois, a annoncé la liquidation d’environ 100 millions de dollars d’obligations américaines, en raison de graves inquiétudes concernant la situation financière des États-Unis. Le plus grand fonds de pension privé de Suède, Alecta, a également réduit ses positions en obligations américaines depuis début 2025, pour atteindre entre 77 et 88 milliards de dollars. La majorité des institutions invoquent l’incertitude politique et la hausse de la dette américaine comme raisons principales.

Deuxièmement, les tensions géopolitiques s’intensifient. En quelques mois, des événements majeurs se sont succédé : tentative de vente massive du Groenland par les États-Unis début 2026, arrestation de responsables vénézuéliens, imposition de droits de douane de 25 % sur certains pays liés à l’Iran, etc. La prolongation du conflit russo-ukrainien maintient un niveau élevé de risques géopolitiques.

Troisièmement, la pression à la dépréciation des monnaies se poursuit. La forte expansion monétaire des banques centrales mondiales et la monétisation des déficits publics diluent la valeur de la monnaie fiduciaire. Dans ce contexte, les actifs tangibles comme l’or et l’argent deviennent des refuges naturels pour le capital.

Les prévisions optimistes pour l’or ont été récemment revues à la hausse. Goldman Sachs a relevé son objectif de prix annuel de 4900 à 5400 dollars, tandis que la Bank of China a porté son objectif à 5600 dollars d’ici fin 2026. Ces institutions soulignent que la demande continue des investisseurs individuels et des banques centrales des marchés émergents exerce une pression sur l’offre limitée d’or. En 2025, les banques centrales mondiales ont acheté plus de 1100 tonnes d’or net, et cette tendance devrait se maintenir à plus de 60 tonnes par mois en 2026.

La chute des cryptomonnaies et le silence des institutions : signaux d’un marché baissier macroéconomique

En revanche, le marché des cryptomonnaies affiche un tout autre tableau. La semaine dernière, l’ETF spot Bitcoin a enregistré une sortie nette de 13,3 milliards de dollars (deuxième plus forte de l’histoire), tandis que l’ETF spot Ethereum a connu une sortie de 6,11 milliards de dollars.

Au niveau institutionnel, les signaux sont contrastés. Strategy (MSTR), un fonds d’investissement en Bitcoin, détient 709 715 BTC, avec un prix moyen d’acquisition de 75 979 dollars, affichant un gain non réalisé de 10,813 milliards de dollars. À l’inverse, BitMine (BMNR), un fonds spécialisé en Ethereum, détient 4 203 036 ETH, avec un prix moyen d’achat de 3857 dollars, mais une perte non réalisée de 3,232 milliards de dollars en raison de la baisse du prix actuel.

Le célèbre analyste technique Peter Brandt indique que le canal baissier du Bitcoin est désormais confirmé, envoyant un signal de vente supplémentaire. Il estime que pour invalider ce signal, le Bitcoin doit revenir à 93 000 dollars. Les analystes de Bloomberg vont encore plus loin, évaluant à plus de 40 % la probabilité que l’ETH chute sous 2000 dollars à court terme, contre une probabilité de retour à 4000 dollars.

Bitcoin et Ethereum au seuil du fond : conditions d’un retournement macroéconomique

Cependant, cette phase de déclin n’est qu’une étape dans le cycle long des actifs. En examinant les données on-chain, les signaux de fond semblent de plus en plus clairs.

Pour le Bitcoin, selon CryptoQuant, la perte réalisée (Realized Loss) s’élève actuellement à 4,5 milliards de dollars, un niveau record depuis trois ans. Historiquement, de telles pertes importantes ont été suivies d’une période de correction d’environ un an avant une reprise.

Au niveau institutionnel, des mouvements actifs se manifestent. Les fonds d’investissement en Bitcoin continuent d’acheter via des financements, et lorsque MSCI a décidé de ne pas exclure certaines sociétés de ses indices, des fonds passifs comme Fidelity ont commencé à acquérir ces actions.

Pour l’Ethereum, la situation est encore plus intéressante. Plus de 36 millions d’ETH sont actuellement en staking, représentant près de 30 % de l’offre en circulation. La file d’attente pour le déstaking est presque nulle, ce qui montre que les validateurs expriment leur confiance à long terme dans le réseau. Par ailleurs, BitMine a récemment obtenu l’approbation des actionnaires pour augmenter son plafond d’émission d’actions, renforçant ainsi la possibilité d’achat continu d’ETH.

Quand la réduction des risques macroéconomiques se produira-t-elle ? La prochaine étape du flux de capitaux

Le flux de capitaux concentré dans des actifs défensifs comme l’or indique que le sommet de la fuite vers la sécurité macroéconomique est proche. Ce cycle doit inévitablement prendre fin.

Historiquement, chaque fois que les marchés des métaux précieux atteignent des sommets extrêmes, tout était irrationnel. Lorsque l’or s’approche de ses objectifs ou que les risques macroéconomiques majeurs semblent se réduire, les investisseurs prennent leurs profits et cherchent de nouvelles opportunités à rendement élevé. C’est précisément à ce moment-là que les actifs cryptographiques, après une correction profonde et une liquidation de levier, deviennent la cible naturelle de reprise.

Un point particulièrement notable est la probabilité que Rieder, un haut responsable de BlackRock, devienne président de la Réserve fédérale, avec près de 50 % de chances, devançant nettement d’autres candidats. Les analystes estiment que si ce scénario se réalise, la position favorable à l’actif réel (RWA) et à l’écosystème crypto pourrait donner un coup de pouce significatif au marché.

Ce que les investisseurs en cryptomonnaies doivent faire maintenant, ce n’est pas deviner le sommet du marché. L’histoire montre qu’il est difficile de prévoir le pic de l’or lors d’une crise de crédit macroéconomique et d’inflation simultanée. Les investisseurs avisés en cryptomonnaies devront faire preuve de patience face à l’atténuation des signaux de risque macroéconomique, en espérant simplement que ces signaux apparaissent un peu plus tôt que prévu.