Giá Cacao tăng khi nguồn cung từ Bờ Biển Ngà thu hẹp

Hợp đồng tương lai cacao đã có một sự phục hồi đáng chú ý vào thứ Ba, với các hợp đồng tháng Ba tại New York và London đều ghi nhận mức tăng mạnh. Sự phục hồi phản ánh một sự thay đổi cơ bản trong động thái thị trường, khi việc giao hàng chậm lại từ quốc gia sản xuất cacao lớn nhất thế giới đã kích hoạt hoạt động mua bù kỹ thuật đồng thời làm nổi bật triển vọng nguồn cung ngắn hạn thắt chặt hơn.

Mua Bù Kỹ Thuật Thúc Đẩy Sự Phục Hồi Thứ Ba

Hợp đồng cacao tháng Ba của ICE New York đóng cửa tăng 90 điểm (+2.14%), trong khi hợp đồng tháng Ba của ICE London #7 tăng 91 điểm (+3.04%). Đây là phiên tăng thứ hai liên tiếp của mặt hàng này. Đà tăng được thúc đẩy bởi dữ liệu tích lũy cho thấy nông dân Bờ Biển Ngà chỉ vận chuyển 1,23 triệu tấn mét trong năm marketing hiện tại (từ 1/10/2025 đến 1/2/2026), giảm 4,7% so với 1,24 triệu tấn mét cùng kỳ năm ngoái. Khi các nhà giao dịch vội vàng mua bù các vị thế bán khống, giá cacao bắt đầu tăng trở lại từ mức thấp gần đây, tạm thời cân bằng lại tâm lý thị trường tiêu cực đã chi phối từ cuối thứ Sáu tuần trước.

Lo Ngại Về Nhu Cầu Gây Áp Lực Cho Thị Trường

Dù đã có sự phục hồi vào thứ Ba, các yếu tố bất lợi vẫn tiếp tục gây áp lực cho thị trường cacao. Tuần trước, mặt hàng này đã chạm mức thấp nhất trong 2,25 năm tại New York và 2,5 năm tại London khi người tiêu dùng vẫn còn do dự trong việc mua sô cô la ở mức giá cao. Barry Callebaut AG, nhà sản xuất sô cô la lớn nhất thế giới, báo cáo giảm 22% khối lượng bán hàng trong lĩnh vực cacao trong quý kết thúc ngày 30/11, cho rằng sự sụt giảm này do “nhu cầu thị trường tiêu cực và ưu tiên tăng khối lượng ở các phân khúc có lợi nhuận cao hơn.”

Tình trạng yếu về nhu cầu này còn lan rộng ra các trung tâm nghiền cacao toàn cầu. Hiệp hội Cacao Châu Âu báo cáo rằng lượng nghiền cacao trong quý 4 tại châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 304.470 tấn mét—kết quả tệ hơn nhiều so với dự kiến giảm 2,9% và là mức thấp nhất trong 12 năm qua. Các trung tâm nghiền ở châu Á cũng giảm 4,8% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 197.022 tấn mét trong quý 4. Bắc Mỹ cho thấy hình ảnh khả quan hơn nhưng hỗ trợ hạn chế, với lượng nghiền tăng chỉ 0,3% so với cùng kỳ, đạt 103.117 tấn mét.

Dự Báo Thặng Dư Toàn Cầu Giới Hạn Đà Tăng Giá

Bối cảnh nguồn cung toàn cầu dồi dào tiếp tục hạn chế khả năng tăng giá của cacao. StoneX dự báo thặng dư cacao toàn cầu trong mùa 2025/26 là 287.000 tấn mét, trong khi Rabobank gần đây đã điều chỉnh dự báo thặng dư xuống còn 250.000 tấn mét từ mức 328.000 tấn mét trước đó. Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO) báo cáo rằng trong tháng 1, lượng tồn kho cacao toàn cầu tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 1,1 triệu tấn mét, cho thấy rõ hơn về xu hướng dư cung.

Tuy nhiên, các dự báo này đánh dấu một sự đảo chiều đáng kể so với tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng trước đó. Dữ liệu của ICCO cho thấy mùa 2023/24 ghi nhận thâm hụt cacao toàn cầu 494.000 tấn mét—lớn nhất trong hơn 60 năm—trước khi sản lượng phục hồi trong mùa 2024/25. Năm đó ghi nhận thặng dư đầu tiên trong bốn năm là 49.000 tấn mét khi sản lượng cacao toàn cầu tăng 7,4% so với cùng kỳ, đạt 4,69 triệu tấn mét.

Mức Tồn Kho Tại Mỹ và Thắt Chặt Nguồn Cung

Lượng tồn kho cacao tại các cảng Mỹ đã tăng từ mức thấp 10,5 tháng là 1.626.105 bao ghi nhận ngày 26/12, lên mức cao 2,5 tháng là 1.782.921 bao tính đến thứ Ba—một diễn biến tiêu cực đối với đà tăng giá. Tuy nhiên, điều kiện trồng trọt thuận lợi ở Tây Phi dự kiến sẽ hỗ trợ mùa thu hoạch tháng Hai-Tháng Ba, có thể làm trầm trọng thêm tình trạng dư cung hoặc xác nhận các dự báo về xu hướng thắt chặt nguồn cung.

Công ty Mondelez gần đây tiết lộ rằng số lượng quả cacao trong các cây ở Tây Phi hiện cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và cao hơn đáng kể so với vụ mùa năm trước, cho thấy mùa vụ bội thu sắp tới. Tập đoàn Tropical General Investments Group cũng ghi nhận rằng các quả lớn hơn và khỏe mạnh hơn đang được nông dân ở Bờ Biển Ngà và Ghana báo cáo so với cùng kỳ một năm trước.

Sản Lượng Giảm Tại Nigeria Hỗ Trợ Nhỏ

Một điểm sáng cho các nhà đầu cơ cacao là dự báo giảm sản lượng từ Nigeria, nhà sản xuất cacao lớn thứ năm thế giới. Hiệp hội Cacao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ, còn 305.000 tấn mét so với ước tính 344.000 tấn mét của năm 2024/25. Xuất khẩu tháng 11 của Nigeria giảm 7% so với cùng kỳ, còn 35.203 tấn mét, củng cố kỳ vọng về nguồn cung thắt chặt từ quốc gia sản xuất chính này.

Triển Vọng: Tín Hiệu Phối Hợp Đa Chiều

Giá cacao vẫn tiếp tục lên xuống trong bối cảnh các tín hiệu trái chiều. Trong khi việc giao hàng chậm lại từ Bờ Biển Ngà và giảm sản lượng ở Nigeria hỗ trợ về mặt kỹ thuật, thì sự dư thừa nguồn cung toàn cầu, nhu cầu yếu kéo dài và điều kiện trồng trọt thuận lợi ở Tây Phi tạo ra một môi trường phức tạp. Các nhà tham gia thị trường đang đối mặt với một cân bằng mong manh: nguồn cung ngắn hạn thắt chặt cạnh tranh với kỳ vọng thặng dư dài hạn và nhu cầu tiêu thụ yếu ớt. Sự duy trì của đà tăng vào thứ Ba sẽ phụ thuộc vào khả năng nguồn cung kiểm soát tốt các áp lực về nhu cầu và tồn kho, vốn đã định hình xu hướng của mặt hàng này từ đầu năm 2026 trở đi.