Résultats de CVS : les prévisions pour 2026 maintenues après de fortes tendances à la fin de 2025

Principaux indicateurs Morningstar pour CVS Health

• Estimation de la juste valeur : 97,00 $
• Note Morningstar : ★★★★
• Note de l’avantage concurrentiel Morningstar : Aucun
• Note d’incertitude Morningstar : Élevée

Ce que nous pensons des résultats de CVS Health

Au quatrième trimestre, CVS Health a enregistré une croissance des ventes de 8 % et une baisse de 8 % du bénéfice par action ajusté, légèrement supérieure aux estimations consensuelles. La société a également confirmé en grande partie ses objectifs donnés lors de sa journée investisseurs de décembre, tout en réduisant ses prévisions de flux de trésorerie d’exploitation à 9 milliards de dollars contre 10 milliards après un excellent résultat en 2025.

Pourquoi c’est important : Les actions ont augmenté de 3 % lors des premières transactions du 10 février, reflétant la surperformance significative des prévisions de flux de trésorerie en 2025, la stabilité relative des prévisions pour 2026 dans un secteur qui n’a rien d’stable, et les progrès réalisés dans ses efforts de redressement en cours.

• Ces efforts semblent porter leurs fruits, et la société a généré 6,75 $ de bénéfice par action ajusté en 2025, en hausse de 25 % par rapport à une base faible en 2024. Cela se compare favorablement à la croissance de profit de 6 % à 10 % annoncée par la direction lors de l’appel sur les résultats en début 2025.
• Le principal moteur de cette surperformance en 2025 a été les opérations d’assurance médicale de CVS, dont le ratio des coûts médicaux s’est amélioré après une année 2024 désastreuse. Les bénéfices du gestionnaire de prestations pharmaceutiques ont diminué de 1 % en 2025, tandis que les opérations de détail ont augmenté de 5 %, avec une fin d’année solide.

En résumé : Nous maintenons notre estimation de la juste valeur à 97 $, ce qui reflète une amélioration continue des profits, notamment dans ses opérations d’assurance médicale qui fonctionnent encore bien en dessous des marges typiques. Les actions nous semblent modérément sous-évaluées et pourraient augmenter à mesure que les marges s’améliorent avec le temps.

• Pour 2026, la prévision de CVS d’une croissance de 4 % à 7 % du bénéfice par action ajusté, atteignant 7,00 à 7,20 $, semble presque entièrement liée à la marge, compte tenu du léger déclin du chiffre d’affaires prévu. Nos estimations de bénéfice par action restent à l’extrémité supérieure des objectifs de la direction, reflétant la tendance de cette équipe à guider de manière conservatrice.
• Cependant, même en tenant compte des efforts continus pour augmenter les marges, notre note sans avantage concurrentiel reflète des profits économiques faibles attendus pour les prochaines années. CVS a également une histoire de cession de rentabilité économique par le biais d’acquisitions, ce qui nous rend prudents quant à la note de l’avantage concurrentiel.