Thời đại mới của cổ phiếu blockchain (Crypto Stock): Ngày 17 tháng 2, định giá Figure, Goldman Sachs và Morgan Stanley cùng đồng bảo lãnh

Tháng 2 năm 2026, thị trường vốn toàn cầu đón nhận một thời khắc lịch sử. Công ty công nghệ tài chính Figure Technology Solutions Inc. chính thức giới thiệu khoảng 4,23 triệu cổ phiếu gốc blockchain tới các nhà đầu tư, đây không chỉ là sự đổi mới trong phương thức huy động vốn của doanh nghiệp mà còn đánh dấu “cổ phiếu blockchain” từ khái niệm chuyển sang ứng dụng quy mô lớn. Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến động thái của cổ phiếu Figure crypto, sự kiện này báo hiệu rằng mô hình giao dịch cổ phiếu truyền thống đang được tái cấu trúc.

4,23 triệu cổ phiếu phát hành trên chuỗi: Chi tiết định giá và giao dịch

Theo các báo cáo của Bloomberg và các phương tiện truyền thông khác, Figure đã chính thức bắt đầu giới thiệu đợt cổ phiếu gốc blockchain này tới các nhà đầu tư. Đợt cổ phiếu này do các cổ đông hiện tại của công ty bán ra, không phải phát hành mới, dự kiến sẽ chính thức định giá sau khi thị trường đóng cửa ngày 17 tháng 2 năm 2026 theo giờ New York.

Danh sách các nhà bảo lãnh phát hành trong đợt này được xem là danh sách danh giá, gồm Goldman Sachs, Morgan Stanley và Cantor Fitzgerald cùng tham gia. Tài liệu cho thấy, loại cổ phiếu này trong tương lai có thể chuyển đổi theo tỷ lệ 1:1 thành cổ phiếu phổ thông của Figure, và công ty dự định mua lại tối đa 30 triệu USD cổ phần sau khi phát hành để ổn định kỳ vọng thị trường.

“Cổ phiếu gốc blockchain” là gì? Tại sao khác biệt so với cổ phiếu token hóa?

Trong lĩnh vực tiền mã hóa và tài chính hợp nhất, cổ phiếu gốc blockchain và “cổ phiếu token hóa” phổ biến (như token cổ phiếu do Binance trước đây phát hành) có sự khác biệt căn bản.

Cổ phiếu token hóa truyền thống (ví dụ như token cổ phiếu do Binance phát hành trước đây) thường là chứng khoán truyền thống được giữ ngoài chuỗi, sau đó phát hành một token “đóng gói” đại diện cho chứng khoán đó trên chuỗi. Trong khi đó, cổ phiếu gốc blockchain của Figure lần này, việc phát hành, đăng ký, giao dịch và thanh toán đều dựa hoàn toàn vào hạ tầng blockchain, hoàn toàn bỏ qua mô hình lưu ký tập trung truyền thống của Mỹ do DTCC quản lý.

Những cổ phiếu này sẽ không niêm yết trên Nasdaq hoặc NYSE, mà chỉ giao dịch độc quyền trên hệ thống giao dịch thay thế (ATS) do Figure xây dựng dựa trên Provenance Blockchain. Điều này có nghĩa là, từ khi ra đời, chứng khoán này đã là một tài sản trên blockchain, có khả năng lập trình và thanh toán tức thì.

Mạng OPEN: Xây dựng “đường cao tốc” cho thị trường vốn

Figure không phải là một hiện tượng nhất thời, mà đã có kế hoạch từ lâu. Tháng 1 năm 2026, Figure chính thức ra mắt Mạng lưới Cổ phiếu Công khai Trên chuỗi (On-Chain Public Equity Network - OPEN), nhằm cho phép các doanh nghiệp trực tiếp niêm yết cổ phần của mình trên blockchain.

Thông qua mạng OPEN, Figure đang xây dựng một hệ sinh thái không phụ thuộc vào các Prime Broker truyền thống:

• Tự quản lý và thanh toán: Nhà đầu tư có thể giữ tài sản trong ví của riêng mình, thực hiện giao dịch P2P không cần trung gian qua ATS của Figure.
• Tích hợp DeFi: Các cổ đông có thể sử dụng các giao thức tài chính phi tập trung để cho vay hoặc thế chấp cổ phiếu blockchain của mình, chuyển lợi nhuận vốn trước đây dành cho các nhà môi giới chính sang cho cổ đông.
• Hỗ trợ tạo lập thị trường và lưu ký: Jump Trading đã sẵn sàng cung cấp thanh khoản cho mạng lưới này, trong khi BitGo sẽ cung cấp dịch vụ lưu ký phù hợp cho các tổ chức.

Chủ tịch điều hành của Figure, Mike Cagney, cho biết: “OPEN là bước cải tiến lớn so với mô hình tập trung hiện tại, nó thúc đẩy các công ty sử dụng OPEN, và các nhà đầu tư cũng sẽ yêu cầu sử dụng nó.”

Bối cảnh vĩ mô thị trường: Sự bùng nổ của lĩnh vực RWA

Động thái này của Figure trùng hợp với thời kỳ bùng nổ của token hóa tài sản thế giới thực (RWA). Dữ liệu cho thấy, tính đến đầu năm 2026, khối lượng giao dịch hàng tháng của cổ phiếu token hóa đã vượt quá 800 triệu USD, tỷ lệ các nhà đầu tư tổ chức trong thị trường này từ khoảng 39,4% đầu năm 2025 đã tăng lên 82% vào cuối năm.

Trên bình diện kinh tế vĩ mô, khi chi phí vốn duy trì ở mức cao, chu kỳ thanh toán T+1 hoặc T+2 của thị trường tài chính truyền thống trở nên quá dài. Trong khi đó, trên các blockchain hiệu năng cao như Solana hoặc Provenance, việc thanh toán gần như diễn ra trong tích tắc, nâng cao đáng kể hiệu quả sử dụng vốn. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) mới đây cũng cho biết, token hóa sẽ “tái định hình hệ thống tài chính” trong vài năm tới.

Nhận định của các tổ chức và phân tích xu hướng giá

Cùng với sự phát triển của Figure trong lĩnh vực tài chính blockchain, các tổ chức lớn cũng đã đưa ra nhận định mới nhất về cổ phiếu (mã: FIGR) của họ.

Dữ liệu thị trường

Dù giá cổ phiếu của Figure (FIGR) trong thị trường truyền thống bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, nhưng tâm lý chung của thị trường tiền mã hóa thường có mối liên hệ chặt chẽ với nó. Ví dụ, giá Bitcoin (BTC) hôm nay là 68.915,2 USD, tăng 3,51% trong 24 giờ; thị phần chiếm 55,42%; Ethereum (ETH) giá 2.049,85 USD, tăng 5,38% trong 24 giờ. Sự phục hồi của thị trường mã hóa mang lại kỳ vọng tích cực về thanh khoản cho lĩnh vực RWA.

Mục tiêu giá của các tổ chức

• Bernstein: Tháng 1 năm 2026, xếp cổ phiếu FIGR vào “Top Pick 2026”, nâng mục tiêu giá từ 54 USD lên 72 USD, dự báo tăng trưởng thị trường tín dụng token hóa vượt xa kỳ vọng.
• Goldman Sachs: Trong báo cáo giữa tháng 2, dù điều chỉnh mục tiêu giá của Figure từ 57 USD xuống 49 USD, vẫn duy trì xếp hạng “Mua”. Các nhà phân tích cho biết, dù lợi nhuận gần đây chưa đạt kỳ vọng, nhưng doanh thu quý 4 tăng 106% so với cùng kỳ, cùng với lượng cho vay mạnh mẽ trong tháng 2 đã hỗ trợ triển vọng tăng trưởng dài hạn của công ty.

Tóm tắt: Ý nghĩa bước ngoặt của cổ phiếu crypto Figure

Đợt phát hành 4,23 triệu cổ phiếu gốc blockchain của Figure không chỉ đơn thuần là một hình thức huy động vốn cổ phần. Nó thử nghiệm giới hạn của tài chính tương lai: khi cổ phiếu có thể giao dịch tức thì như tiền mã hóa, cho vay tự quản, tự lưu ký, hệ thống trung gian của Phố Wall hiện tại sẽ đối mặt với thách thức sâu sắc.

Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu crypto của Figure, việc định giá ngày 17 tháng 2 sẽ là một cửa sổ quan sát quan trọng. Dù kết quả ra sao, Figure đã qua mạng OPEN và đợt phát hành này, đã thiết lập một cột mốc mới trên con đường hướng tới thị trường vốn toàn chuỗi.