Kết quả kinh doanh của Snap: Các sản phẩm lợi nhuận cao như Snapchat+ thúc đẩy tăng doanh thu trên nền tảng

Các Chỉ Số Chính của Morningstar cho Snapchat

• ước tính Giá Trị Công Bình: 9 đô la
• Đánh Giá của Morningstar: ★★★★
• Đánh Giá Rào Cản Kinh Tế của Morningstar: Không có
• Đánh Giá Mức Độ Không Chắc của Morningstar: Rất Cao

Nhận Xét của Chúng Tôi Về Thu Nhập của Snapchat

Snap SNAP báo cáo doanh thu quý IV là 1,72 tỷ đô la, tăng 10% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ vào sức mạnh của trung bình doanh thu trên mỗi người dùng. Tỷ lệ EBITDA điều chỉnh đạt 21%, tăng 300 điểm cơ bản so với năm trước, nhờ vào khả năng vận hành tăng và cơ cấu doanh thu bán hàng thuận lợi.

Tại sao điều này quan trọng: Mặc dù số lượng người dùng hoạt động hàng ngày toàn cầu giảm 5% so với cùng kỳ, nhưng sự tăng trưởng trong các dịch vụ có lợi nhuận cao như Snapchat+, Sponsored Snaps và Kế hoạch Lưu trữ Memories đã cải thiện khả năng kiếm tiền của nền tảng cốt lõi, hỗ trợ cả tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.

• Các chỉ số kiếm tiền đã cải thiện nhờ sự tương tác tốt hơn của người dùng và nhà quảng cáo. Sponsored Snaps thúc đẩy tăng trưởng số lượng nhà quảng cáo hoạt động lên 28% so với cùng kỳ. Về phía người dùng, các dịch vụ trả phí như Snapchat+ vẫn là điểm sáng, và dự kiến sẽ hỗ trợ tăng trưởng ARPU hàng năm khoảng 3%-4% trong vài năm tới.
• Mặc dù hiệu suất ổn định, Snap vẫn còn kém xa các ông lớn như Meta, gần đây báo cáo tăng trưởng doanh thu quảng cáo hàng năm là 25%. Chúng tôi dự đoán cạnh tranh sẽ vẫn gay gắt và dự báo doanh số bán hàng hàng năm của Snap khoảng 10% trong 5 năm tới, thấp hơn mức tăng trung bình của ngành là phần mười lăm.

Kết luận: Chúng tôi duy trì ước tính giá trị công bình 9 đô la cho Snap không có rào cản. Các điều chỉnh mô hình của chúng tôi phản ánh chi phí đổi mới cao hơn do sự ra mắt sắp tới của Specs, bù đắp bởi kỳ vọng về lợi nhuận gộp cao hơn. Cổ phiếu tăng 3% sau giờ giao dịch lên khoảng 6 đô la và có vẻ đang bị định giá thấp đáng kể.

Sắp tới: Ban quản lý dự kiến doanh thu quý đầu năm 2026 sẽ đạt trung bình 1,52 tỷ đô la cùng với tỷ lệ EBITDA điều chỉnh khoảng 12%. Chúng tôi cho rằng các mục tiêu này khả thi và dự báo có khả năng tăng trưởng cả hai.

Các số liệu chính: Số lượng DAUs ở Bắc Mỹ giảm xuống còn 94 triệu từ 100 triệu trong kỳ năm trước do giảm đầu tư vào marketing cộng đồng. Tăng trưởng người dùng quốc tế thấp hơn mong đợi, do luật xác minh độ tuổi mới tại cấp độ nền tảng ở Úc đã dẫn đến việc loại bỏ 400.000 tài khoản.