Phân tích Barchart: Giá cà phê giảm mạnh dưới dự báo ẩm ướt của Brazil

Giá cà phê đang chịu áp lực kéo dài khi các yếu tố thị trường tiêu cực gia tăng trên cả hai loại chính. Hợp đồng tương lai arabica tháng 3 đóng cửa giảm 3.845% vào thứ Sáu, chạm mức thấp nhất trong 5.5 tháng, trong khi hợp đồng robusta tháng 3 giảm 1.58% xuống mức thấp nhất trong 3.5 tuần. Theo theo dõi thị trường hàng hóa của Barchart, nguyên nhân chính bắt nguồn từ dự báo lượng mưa đều đặn trên toàn khu vực Minas Gerais, vùng trồng cà phê chủ đạo của Brazil, báo hiệu khả năng phục hồi sản lượng vốn đã gây áp lực lên giá cà phê trong quá khứ.

Hợp đồng tương lai Arabica và Robusta giảm do lạc quan về nguồn cung

Nguyên nhân ngay lập tức dẫn đến sự giảm giá vào thứ Sáu phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng về nguồn cung. Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil Conab đã nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 56.54 triệu bao vào đầu tháng 12, tăng 2.4% so với dự báo tháng 9. Sự điều chỉnh tăng này—mặc dù thời tiết ngắn hạn hỗ trợ từ lượng mưa—đã làm thay đổi tâm lý thị trường từ trạng thái thắt chặt sang dư thừa. Phân tích hàng hóa của Barchart cho thấy triển vọng cung ứng dồi dào liên tục gây áp lực lên định giá hợp đồng tương lai, tạo ra một trở ngại cấu trúc mà cả arabica và robusta đều phải vượt qua.

Xuất khẩu mạnh của Việt Nam gây áp lực lên thị trường robusta

Việt Nam, nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới, đã nổi lên như một yếu tố tiêu cực mạnh mẽ đối với giá robusta. Theo Tổng cục Thống kê Việt Nam, xuất khẩu cà phê năm 2025 tăng 17.5% so với cùng kỳ lên 1.58 triệu tấn. Nhìn về phía trước, dự báo cho thấy sản lượng năm 2025/26 của Việt Nam có thể tăng 6% lên 1.76 triệu tấn—hoặc 29.4 triệu bao—đánh dấu mức cao nhất trong 4 năm. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam còn thêm vào áp lực giảm giá khi dự báo tháng 10 cho thấy khả năng tăng thêm 10% sản lượng nếu thời tiết thuận lợi. Sự gia tăng nguồn cung này liên tục gây áp lực lên xu hướng giá robusta, làm giảm tác động của các yếu tố hỗ trợ khác.

Động thái cung ứng của Brazil tạo ra bức tranh hỗn hợp

Dữ liệu xuất khẩu gần đây của Brazil cho thấy một yếu tố tích cực bất ngờ trong bối cảnh tiêu cực. Xuất khẩu cà phê xanh giảm 18.4% tháng so với tháng, xuống còn 2.86 triệu bao, trong đó xuất khẩu arabica giảm 10% so với cùng kỳ và robusta giảm 61%. Sự yếu kém trong xuất khẩu này cho thấy hạn chế về nguồn cung trong ngắn hạn mặc dù dự báo sản lượng của Conab khá lạc quan. Đồng thời, Minas Gerais chỉ nhận lượng mưa thấp hơn trung bình 33.9 mm trong đầu tháng 1—chỉ bằng 53% mức trung bình lịch sử—tạo ra mâu thuẫn với dự báo mưa trước đó. Những tín hiệu hỗn hợp này làm phức tạp triển vọng giá cả.

Sự phục hồi tồn kho báo hiệu sự thay đổi trong cấu trúc thị trường

Sự phục hồi của tồn kho theo dõi của ICE làm phức tạp thêm dự báo về giá cà phê. Kho arabica đã phục hồi lên 461,829 bao vào giữa tháng 1 từ mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398,645 bao đạt được vào tháng 11. Tồn kho robusta cũng phục hồi lên 4,609 lô sau khi chạm mức thấp nhất trong 1 năm là 4,012 lô vào tháng 12. Mặc dù những sự phục hồi này cho thấy khả năng tiếp cận nguồn cung tốt hơn, chúng vẫn mang tính kỹ thuật hơn là phản ánh tình trạng thắt chặt cơ bản, qua đó củng cố áp lực giảm giá đối với cà phê.

Bức tranh thị trường toàn cầu: Mở rộng trong bối cảnh mâu thuẫn

Triển vọng hàng hóa toàn cầu của Barchart tích hợp bối cảnh từ Tổ chức Cà phê Quốc tế, báo cáo xuất khẩu cà phê tháng 10 giảm 0.3% so với cùng kỳ xuống còn 138.658 triệu bao. Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại thương USDA dự báo sản lượng toàn cầu sẽ tăng 2% lên mức kỷ lục 178.848 triệu bao trong năm 2025/26, mặc dù có sự phân kỳ rõ rệt giữa arabica (giảm 4.7% xuống 95.515 triệu bao) và robusta (tăng 10.9% lên 83.333 triệu bao). Sản lượng của Brazil trong năm 2025/26 dự kiến giảm 3.1% xuống còn 63 triệu bao, trong khi sản lượng của Việt Nam dự kiến đạt 30.8 triệu bao—mức cao nhất trong 4 năm, tăng 6.2%. Tồn kho toàn cầu cuối kỳ dự báo giảm 5.4% xuống còn 20.148 triệu bao, mặc dù vẫn ở mức cao.

Những gì đang chờ đợi thị trường cà phê

Câu chuyện về giá cà phê vẫn bị chi phối bởi các lực lượng đối lập: dư thừa cấu trúc từ Việt Nam và dự báo sản lượng Brazil tăng cao tạo ra áp lực giảm giá, nhưng yếu tố xuất khẩu yếu và mức tồn kho toàn cầu giảm nhẹ lại cung cấp hỗ trợ kỹ thuật. Phân tích hàng hóa của Barchart cho thấy các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ các mô hình lượng mưa của Brazil, vì điều kiện khô hạn kéo dài có thể làm sống lại các lo ngại về nguồn cung và thách thức quan điểm giảm giá hiện tại. Khi cả arabica và robusta đều chịu áp lực, động lực tiếp theo có thể đến từ các yếu tố thời tiết ở Brazil hoặc các biến động bất ngờ trong tốc độ xuất khẩu của Việt Nam—những yếu tố này sẽ tiếp tục định hình xu hướng giá cà phê trong năm 2025/26.