Pfizer(PFE.US)Les résultats du T4 dépassent les prévisions, mais les investisseurs s'interrogent davantage sur la capacité des médicaments amaigrissants à soutenir la croissance

Mardi, Pfizer (PFE.US) a publié ses résultats du quatrième trimestre, malgré une demande continue en baisse pour ses produits liés au COVID-19, le chiffre d’affaires et le bénéfice de la société ont tous deux dépassé les attentes du marché, tout en réaffirmant ses prévisions modérées pour 2026 — ces prévisions avaient suscité des inquiétudes chez les investisseurs lors de leur annonce en décembre dernier. De plus, Pfizer a publié des données préliminaires sur sa nouvelle thérapie de perte de poids, mais les informations divulguées restent limitées.

Les résultats financiers montrent que le chiffre d’affaires de Pfizer pour le quatrième trimestre s’élève à 17,56 milliards de dollars, en légère baisse d’environ 1 % par rapport à l’année précédente. La baisse du chiffre d’affaires est principalement due à la demande en baisse pour le vaccin contre le COVID-19 et le traitement oral Paxlovid : les ventes de vaccins COVID-19 s’élèvent à 2,3 milliards de dollars, dépassant les 2 milliards de dollars prévus, mais en baisse d’un tiers par rapport à l’année précédente ; les ventes de Paxlovid ne sont que de 218 millions de dollars, bien en deçà des 589 millions de dollars attendus, en chute de plus de deux tiers par rapport à l’année précédente.

Cependant, ce chiffre est supérieur aux 16,95 milliards de dollars anticipés par le marché, en raison de la performance globale conforme aux attentes de plusieurs médicaments phares de Pfizer : malgré la concurrence de nouveaux produits de Merck (MRK.US) pour son vaccin contre la pneumonie Prevnar, il a tout de même réalisé 1,7 milliard de dollars de ventes, légèrement supérieur aux 1,6 milliard de dollars prévus ; les ventes du médicament anticoagulant Eliquis atteignent 2 milliards de dollars, celles du médicament contre les maladies cardiaques Vyndaqel s’élèvent à 1,7 milliard de dollars, toutes deux conformes aux prévisions du marché.

Au cours de cette période, la société a enregistré une perte nette de 1,65 milliard de dollars, soit une perte par action de 0,29 dollar ; alors que l’année précédente, la société avait réalisé un bénéfice net de 410 millions de dollars, soit un bénéfice par action de 0,07 dollar. En excluant les coûts de restructuration, les coûts liés aux actifs incorporels et autres éléments non récurrents, le bénéfice par action ajusté pour le quatrième trimestre s’élève à 0,66 dollar, contre une prévision du marché de 0,57 dollar.

Pour l’avenir, Pfizer maintient ses prévisions pour 2026 : un bénéfice par action ajusté compris entre 2,80 et 3,00 dollars, et un chiffre d’affaires compris entre 59,5 et 62,5 milliards de dollars, ce qui représente une stabilité par rapport à 2025.

La société avait précédemment indiqué que les perspectives de revenus pour 2026 étaient modérées, en partie en raison de la baisse continue des ventes de ses vaccins COVID-19 et de Paxlovid, avec une réduction annuelle d’environ 1,5 milliard de dollars, pour atteindre 5 milliards de dollars.

Outre les produits liés au COVID-19, plusieurs autres médicaments perdent leur exclusivité sur le marché, ce qui entraînera une nouvelle baisse annuelle d’environ 1,5 milliard de dollars du chiffre d’affaires de Pfizer. Plusieurs médicaments, dont Prevnar, font face à une concurrence de plus en plus féroce.

Le directeur financier de Pfizer, Dave Denton, a également indiqué en décembre dernier aux investisseurs que les prévisions pour 2026 avaient déjà pris en compte l’impact de la compression des prix et de la réduction des marges. Dans le cadre d’un accord de fixation des prix emblématique avec le président américain Donald Trump, Pfizer prévoit d’offrir des remises plus importantes dans le cadre du programme Medicaid.

Selon cet accord, Pfizer accepte de fournir ses médicaments existants aux patients inscrits au programme Medicaid au prix minimum pratiqué dans d’autres pays développés ; en même temps, la société s’engage à offrir des prix “les plus favorables” pour ses médicaments dans le cadre de Medicare, Medicaid et des assurances privées. En échange, Pfizer bénéficiera d’une exemption tarifaire de trois ans.

En janvier dernier, le médicament contre la polyarthrite rhumatoïde Xeljanz et Xeljanz XR de Pfizer ont été inclus dans la troisième liste de négociation des prix des médicaments pour l’assurance maladie, et les nouveaux prix négociés entreront en vigueur en 2028.

Le nouveau médicament pour la perte de poids peut-il combler le déficit de revenus ?

Pour compenser la baisse des ventes de ses produits COVID-19 et la contraction des revenus de ses médicaments traditionnels, ce géant pharmaceutique mise sur ses investissements à long terme dans sa pipeline, notamment par l’acquisition de la société de biotechnologie spécialisée dans l’obésité Metsera pour 10 milliards de dollars. Lors de la publication de ses résultats, Pfizer a également divulgué des données de phase 2 d’un injectable contre l’obésité, qui peut être administré une fois par mois et offre des résultats de perte de poids significatifs, ce qui a suscité l’intérêt du marché quant à la valeur potentielle de cette acquisition.

Cependant, après la publication des résultats, le cours de l’action Pfizer a chuté de plus de 5 % en préouverture. En raison du peu de détails divulgués sur cette étude clinique, les investisseurs restent sceptiques : la transaction à prix élevé pour l’acquisition de Metsera pourra-t-elle compenser le déficit de performance causé par la baisse des revenus des vaccins et des traitements oraux liés au COVID-19 ?

Les données cliniques montrent qu’après 28 semaines de traitement, le poids des sujets a diminué jusqu’à 12,3 % par rapport au groupe placebo. Les analystes soulignent qu’il reste nécessaire d’obtenir plus de détails pour évaluer précisément la position de ce médicament dans un marché en rapide évolution, dominé actuellement par Novo Nordisk (NVO.US) et Eli Lilly (LLY.US).

Jared Holz, expert en industrie médicale chez Mizuho, a déclaré : « Le marché actuel est fermement contrôlé par deux entreprises bien établies. » Il pense que Pfizer devra proposer un produit avec une efficacité ou une sécurité nettement supérieure pour s’imposer dans ce domaine.