强势美元施压美国棉花价格，造成市场摩擦

棉花市场在周四经历了喜忧参半的交易日，美元指数上涨595点，为价格走势带来阻力。国债在PPI数据低于预期的推动下上涨，压缩了利率空间，加大了美元对商品估值的上行压力。在这种环境下，棉花价差表现出分化趋势，新作仓位相较老作仓位略有上涨，净变化范围为-39到+15点。

尽管美元压力依然存在，出口需求依然强劲

每周出口销售数据显示，尽管美国棉花汇率面临货币压力，全球需求仍然持续。截止6月6日当周，旧作订单总计177,144包，累计承诺量达到1254.3万包。然而，出现了一股令人担忧的暗流：未结销售达到326万包，距离营销年度结束仅剩8周，可能引发物流紧张。该期间的发货量达到186,645包，为三周高点，表明出口商正加快交货以完成年终义务。新作远期销售跃升至177,381包，创下本季迄今为止最大周度新作订单量。

仓库库存显示压力逐步积聚

ICE认证棉花库存增加了2,689包，至137,209包，截至6月11日，新增认证取消418个，待分类的库存为4,151包。这一仓库库存的积累通常会对价格施加下行压力，表明市场正从供应紧张转向相对充裕。Cotlook A指数在6月12日上涨75点，至82.70美分/磅，而USDA平均世界价格则下降0.81美分，至57.32美分/磅，周内下跌。

期货市场反映分歧的市场情绪

近期棉花期货显示出美国棉花价格面临的复杂局面。2024年7月合约收盘价为71.35，跌39点；2024年12月合约收于71.79，涨14点。2025年3月合约上涨15点，至73.31，反映交易者认为在美元短期波动的背景下，远期合约提供更好的价值。这一期货曲线结构表明，市场参与者对短期动能仍持谨慎态度，同时布局以期未来棉花需求的恢复。