Tìm kiếm những viên ngọc đầu tư: Khung phương pháp của Eric Fry để xác định cổ phiếu "Ba đe dọa"

Thế giới đầu tư vận hành dựa trên một nghịch lý đơn giản: những công ty tốt nhất thường khó tìm thấy. Hầu hết các nhà đầu tư đều biết rằng việc kết hợp ba yếu tố – tăng trưởng nhanh, lợi nhuận mạnh mẽ và định giá hấp dẫn – tạo ra những cơ hội đặc biệt. Tuy nhiên, thị trường hiếm khi cung cấp đủ cả ba trong một gói duy nhất. Đây là nơi phương pháp đầu tư của Eric Fry trở nên có giá trị. Bằng cách xác định những gì phân biệt cơ hội thực sự với những lời đồn thổi quá mức, các nhà đầu tư có thể tránh được các bẫy giá trị và tìm kiếm các cổ phiếu xứng đáng với phần vốn của họ.

Warren Buffett đã thể hiện nguyên tắc này khi mua cổ phiếu Apple Inc. (AAPL) vào năm 2016 với mức PE dự phóng chỉ 11X, cuối cùng mang lại hơn 120 tỷ USD lợi nhuận cho Berkshire Hathaway. Tương tự, Eric Fry đã nhận diện được sự kết hợp hiếm có này trong công ty khai thác đồng và vàng Freeport-McMoRan Inc. (FCX), giúp các người đăng ký của ông thu lợi 1.350% chỉ trong 11 tháng vào năm 2021. Những công ty “ba trong một” – cân bằng giữa tăng trưởng, lợi nhuận và giá trị – chính là kim chỉ nam của đầu tư cổ phiếu.

Thách thức: Tại sao hầu hết các cổ phiếu AI đều không đạt kỳ vọng

Thị trường cổ phiếu AI hiện đại minh họa rõ lý do tại sao việc tìm kiếm những gói hoàn chỉnh này vẫn còn khó khăn. Hãy xem xét Xometry Inc. (XMTR), một nền tảng thị trường sử dụng trí tuệ nhân tạo để kết nối các nhà sản xuất với khách hàng. Công ty vận hành một sàn giao dịch kỹ thuật số nơi các doanh nghiệp nhỏ có thể yêu cầu báo giá cho các bộ phận phức tạp ngay lập tức, trong khi các khách hàng lớn hơn được hưởng lợi từ tối ưu hóa đơn hàng số lượng lớn.

Về mặt tăng trưởng, Xometry thể hiện tốt. Lợi nhuận ròng dự kiến sẽ từ âm 2 triệu USD chuyển sang dương 13 triệu USD trong năm nay, rồi nhân đôi hai lần trong 24 tháng tới. Tuy nhiên, công ty thất bại trong hai tiêu chí còn lại. Về chất lượng và lợi nhuận, Xometry vẫn chưa có lãi kể từ khi niêm yết vào năm 2021, khiến nó không hấp dẫn đối với các nhà đầu tư bảo thủ. Về định giá, cổ phiếu đang giao dịch với PE dự phóng 110X – hơn năm lần trung bình của S&P 500 – phản ánh kỳ vọng không thực tế về hiệu suất tương lai.

Điều này phản ánh mô hình “mối đe dọa đơn” mà Eric Fry nhận diện: các công ty xuất sắc trong một lĩnh vực nhưng lại yếu kém ở các lĩnh vực khác. Tăng trưởng đơn thuần không thể biện minh cho mức định giá cao, đặc biệt khi đi kèm với lỗ hoạt động và biên lợi nhuận cực kỳ mỏng.

Giải pháp một phần: Các công ty đáp ứng hai tiêu chí

Arm Holdings PLC (ARM), nhà thiết kế kiến trúc chip của Anh, đưa ra một ví dụ thuyết phục hơn nhưng vẫn chưa hoàn chỉnh. Sự thống trị của Arm là không thể phủ nhận – các thiết kế của họ chiếm khoảng 99% tất cả các bộ xử lý điện thoại thông minh trên toàn cầu. Công ty đã tiên phong trong kiến trúc chip tiết kiệm năng lượng, thiết yếu ở mọi nơi cần tiết kiệm năng lượng: thiết bị di động, thiết bị Internet vạn vật (IoT), xe tự hành, và ngày càng nhiều, các máy chủ trung tâm dữ liệu.

Vị trí “phải có” này mang lại lợi thế kinh tế phi thường. Kiến trúc mới nhất v9 của Arm áp dụng phí bản quyền 5% trên giá trị sản phẩm cuối cùng cộng với phí cấp phép thông thường. Khi Apple bán iPhone 16 Pro với giá 1.199 USD, Arm thu 5% của mức giá cao hơn đó thay vì chỉ phí sản xuất 485 USD. Công ty tạo ra lợi nhuận trên vốn đầu tư vượt quá 40%.

Chuyển hướng sang các bộ tăng tốc AI đã mở ra các cơ hội tăng trưởng thực sự. Các nhà phân tích dự báo lợi nhuận trung bình sẽ tăng 25% trong ba năm tới, nhờ vào nhu cầu về các giải pháp AI tiết kiệm năng lượng trong cả phân khúc tiêu dùng và doanh nghiệp.

Tuy nhiên, Arm thể hiện rõ đặc điểm của “mối đe dọa kép” – đáp ứng hai trong ba tiêu chí nhưng thiếu tiêu chí quan trọng thứ ba. Công ty đang giao dịch với PE dự phóng 61X mặc dù có tiềm năng tăng trưởng khiêm tốn hơn so với các công ty AI thuần túy. Định giá này vượt xa Nvidia (NVDA) đáng kể. Sự nhạy cảm của thị trường với hướng dẫn đã rõ khi cổ phiếu Arm giảm 12% sau khi báo cáo lợi nhuận, đơn giản vì ban quản lý dự báo “chỉ” tăng trưởng doanh thu quý là 12% lên 1,05 tỷ USD. Đối với các nhà đầu tư tìm điểm vào hợp lý, mức giá cao của Arm vẫn còn là rào cản.

Gói hoàn chỉnh: Đầu tư “ba trong một” như thế nào

Corning Inc. (GLW), một cổ phiếu trong danh mục của Eric Fry trong Báo cáo Đầu tư của Fry, thể hiện rõ cách các cơ hội xuất sắc xuất hiện khi cả ba tiêu chí đều phù hợp. Nhà sản xuất tại Upstate New York này đã thống trị các vật liệu tiên tiến từ năm 1851, sáng chế Pyrex năm 1915, tiên phong trong cáp quang ít tổn thất năm 1970, và tạo ra “Gorilla Glass” cho iPhone năm 2007.

Ngày nay, Corning đứng ở điểm giao thoa giữa truyền thống xuất sắc và cơ hội tương lai. Công ty dẫn đầu trong các màn hình LCD, màn hình điện thoại thông minh, hạ tầng cáp quang, và các màn hình chuyên dụng. Có thể quan trọng nhất, Corning sản xuất các cáp quang hiệu suất cao cần thiết cho hoạt động trung tâm dữ liệu AI – cho phép các máy chủ truyền dữ liệu lớn hơn qua không gian vật lý nhỏ gọn. Phân khúc kết nối này đã trở thành một trong những động lực tăng trưởng mạnh mẽ nhất của công ty.

Câu chuyện lợi nhuận cũng rất thuyết phục. Corning đã duy trì lợi nhuận hoạt động tích cực trong hai thập kỷ liên tiếp, vượt qua nhiều suy thoái mà không gặp lỗ. Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu dự kiến sẽ tăng lên 17% trong năm nay – gần gấp đôi trung bình thị trường chung. Trong khi đó, cổ phiếu đang giao dịch với PE dự phóng 19X, thấp hơn nhiều so với mức 20,2X của S&P 500. Đây là giá trị thực sự trong một doanh nghiệp chất lượng.

Các nhà hoài nghi đúng khi đặt câu hỏi liệu sự kết hợp này có thể tồn tại mà không có những điểm yếu tiềm ẩn. Các khó khăn gần đây thực sự đặt ra thách thức: công ty cung cấp cho các nhà sản xuất TV lớn hiện đang đối mặt với thuế xuất khẩu đáng kể vào Mỹ, trong khi nguồn vốn mở rộng băng thông rộng liên bang có thể bị cắt giảm. Những lo ngại này đã góp phần làm giảm giá cổ phiếu 15% kể từ đầu năm 2026.

Tuy nhiên, phân tích kỹ hơn cho thấy lý do tại sao thị trường đã phản ứng quá mức. Khoảng 90% doanh thu tại Mỹ của Corning đến từ các sản phẩm sản xuất trong nước, trong khi 80% doanh số tại Trung Quốc bắt nguồn từ sản xuất địa phương. Ảnh hưởng trực tiếp của thuế ước tính khoảng 15 triệu USD – không đáng kể so với lợi nhuận trước thuế dự kiến 2,8 tỷ USD trong năm nay. Thêm vào đó, Corning đang phát triển chuỗi cung ứng tấm pin mặt trời hoàn toàn do Mỹ sản xuất đầu tiên, có thể giúp các nhà sản xuất năng lượng mặt trời tránh các đề xuất thuế có thể lên tới 3.500%.

Mặt hàng tiềm năng của Eric Fry: Cổ phiếu bán dẫn

Trong khi các sản phẩm kết nối trung tâm dữ liệu của Corning mang lại một phần đáng kể tiếp xúc với xây dựng hạ tầng AI, Eric Fry đã xác định một cơ hội khác nằm ngay tại trung tâm của tiến trình phát triển trí tuệ nhân tạo. Công ty này cạnh tranh trực tiếp với gã khổng lồ Nvidia trong một ngành cực kỳ cạnh tranh, chu kỳ rõ ràng. Chính đặc điểm này đã kích hoạt các đợt bán tháo liên tục của nhà đầu tư mặc dù công ty có hiệu suất vận hành vượt trội và bảng cân đối kế toán vững chắc.

Kinh doanh cốt lõi đang tăng tốc, đặc biệt là phân khúc trung tâm dữ liệu mới nổi. Phân khúc này đã mở rộng đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái, với doanh thu gần như gấp đôi, đồng thời chiếm khoảng một nửa tổng doanh thu của công ty. Đáng chú ý, Nvidia gần như trở thành mục tiêu mua lại của chính công ty này trong những năm đầu 2000, điều này làm nổi bật khả năng kỹ thuật và tầm nhìn chiến lược của họ.

Là nhà cung cấp các giải pháp bán dẫn tiên tiến, công ty đã chuyển đổi thành công sang nhiều ứng dụng công nghệ trí tuệ nhân tạo với lợi nhuận vượt trội. Định giá hiện tại ngày càng trở nên hấp dẫn so với hiệu quả hoạt động mà công ty đang thể hiện.

Phương pháp của Eric Fry – tìm kiếm các công ty đồng thời mở rộng nhanh chóng, vận hành xuất sắc và định giá hợp lý – vượt qua các chu kỳ thị trường và biến động tâm lý. Bằng cách tập trung vào các yếu tố nền tảng này thay vì chạy theo các câu chuyện phổ biến, các nhà đầu tư có thể tự trang bị cho mình khả năng bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá và tận dụng các cơ hội tăng trưởng đáng kể trong toàn bộ chu kỳ kinh tế.