Gần đây tôi đã viết rất nhiều phân tích về vàng, và về vụ sụp đổ của kim loại quý đêm qua, tất nhiên tôi phải nói vài lời:

C đợt “thác lũ mang tính sử thi” này, có thể tóm gọn là: biên độ lớn, tốc độ nhanh, biến động cực đoan. Đặc biệt là sự sụt giảm hơn 30% của bạc, thực sự là một ví dụ điển hình về “thị trường mỏng + đòn bẩy cao” trong thời gian ngắn, như một bài học về cách thị trường bị dẫm đạp tập thể.

Nhiều người phản ứng đầu tiên là: xu hướng đã đến điểm cuối chưa? Còn tôi thì nghiêng về phán đoán rằng — đây giống như một đợt bán tháo do kỳ vọng chính sách kích hoạt, do đó trong ngắn hạn sẽ có dao động mạnh, nhưng chưa đủ để chứng minh rằng logic dài hạn đã đảo chiều trong nháy mắt. Tất nhiên, tôi cũng không muốn nói quá chắc chắn: trong một hoặc hai tuần tới, thị trường tự nhiên sẽ cho câu trả lời.

Trước tiên, hãy làm rõ “đã xảy ra chuyện gì”
Việc giảm giá đêm qua không xuất hiện một cách ngẫu nhiên, nó giống như một sợi dây bị kéo căng đột ngột: thời gian gần đây, vàng bạc tăng quá thuận lợi, quá nhanh, vị thế quá chật chội, thị trường đã ở trong trạng thái “bất cứ chút gió nhẹ nào cũng khiến rung lắc”. Ngọn lửa đốt cháy sợi dây này chính là việc thị trường định giá lại chính sách tiền tệ — đặc biệt là kỳ vọng xoay quanh ứng viên chủ tịch Fed và định hướng chính sách của họ. Những kỳ vọng này nhanh chóng được thị trường hiểu thành việc đồng USD mạnh lên, kỳ vọng lãi suất thực tăng, và do đó, kim loại quý, vốn là “tài sản ngược chiều”, phản ứng đầu tiên là bị bán tháo.

Ban đầu, việc bán tháo không đáng sợ, nhưng đáng sợ là trong môi trường đòn bẩy cao và giao dịch theo chương trình chiếm tỷ lệ lớn, “bán tháo” sẽ nhanh chóng biến thành “chuỗi thanh lý bắt buộc”: giá giảm kích hoạt cắt lỗ, cắt lỗ gây ra các lệnh bán lớn hơn, các lệnh bán lớn hơn lại tạo áp lực ký quỹ, cuối cùng biến thành một đợt dẫm đạp theo kiểu đứt quãng.

Bây giờ nhìn tốc độ của thị trường, bạn sẽ hiểu đây không phải là bán ra sau khi nghĩ thông suốt từ từ, mà là các vị thế bị động đẩy nhau xuống. Hiểu được điều này, bạn sẽ hiểu tại sao tôi nói nó giống như “tác động giảm đòn bẩy”, chứ không phải là “đảo chiều cơ bản”.
Cái gọi là xu hướng dài hạn đảo chiều thường cần một quá trình chậm hơn, cứng hơn: ví dụ như đồng USD và lãi suất thực tiếp tục tăng, nhu cầu trú ẩn giảm theo cấu trúc, các nhà đầu tư dài hạn rút lui (đặc biệt là các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư ETF), vàng thất bại nhiều lần trong việc bật lại tại các mức giá quan trọng và hình thành các bước đi xuống theo tuần.

Tất cả những điều này xảy ra quá nhanh đêm qua, giống như thị trường bị rút một phần thanh khoản đột ngột sau khi quá chặt chẽ. Nói cách khác, đây là “sự kiện về vị thế và độ biến động”, chứ không phải là “sự kiện vĩ mô”. Điều này rất quan trọng, nếu dùng “câu chuyện dài hạn” để giải thích cho “đợt cắt lỗ ngắn hạn”, sẽ càng làm cho tâm lý lo lắng hơn.

Vậy nó là điều chỉnh ngắn hạn hay là kết thúc của xu hướng? Chúng ta không thể chỉ dựa vào cảm giác, trong vài tuần tới, có thể chú ý đến các điểm sau:
Thứ nhất, vàng có thể nào trong 1-2 tuần tới quay trở lại các mức khớp nối quan trọng và hình thành nền tảng không; dù dao động vẫn lớn, chỉ cần có thể tổ chức lại trật tự, chứng tỏ đêm qua là “dọn dẹp” chứ không phải “sụp đổ”.
Thứ hai, đồng USD mạnh lên là “nhảy vọt một lần” hay là xu hướng tăng dài hạn; nếu chỉ là tăng cảm xúc, kim loại quý thường còn có khoảng nghỉ; còn nếu USD và lãi suất thực duy trì đà tăng, thì định giá trung hạn của kim loại quý sẽ bị buộc phải điều chỉnh giảm.
Thứ ba, xem bạc có thể nào chặn được “phản ứng bật lại rồi bị đạp xuống” không; bạc thường là loại kim loại quý mang tính đầu cơ hơn, nếu nó tiếp tục yếu đi, thường có nghĩa là đà tăng và bong bóng đòn bẩy trước đó đã vỡ, tâm lý phục hồi sẽ chậm hơn, kéo theo rủi ro của toàn bộ nhóm kim loại quý cũng tăng. Nói thẳng ra, nếu bạc cứ “mềm” mãi, thì vàng rất khó “cứng” lên. Dựa trên khung này, tôi nghiêng về khả năng ngắn hạn sẽ vào vùng dao động biến động cao. Sau đợt giảm đứt quãng như vậy, thị trường thường không phản ứng V-shaped ngay lập tức, mà là “đầu tiên phản hồi tăng, rồi xác nhận, rồi mới chọn hướng”.

Có một thực tế tôi nghĩ cần nhắc nhở: sau đợt biến động này, thường sẽ xuất hiện “đợt giảm thứ hai”. Đợt giảm đầu tiên là do cắt lỗ và bán tháo bị động gây ra; đợt giảm thứ hai thường xảy ra sau thất bại của đợt bật lại, khi các dòng tiền xu hướng và tâm lý xác nhận “không đủ lực bật lại” rồi lại đạp xuống một lần nữa. Chính vì vậy, tôi không khuyên các bạn coi đêm qua như một “cơ hội bắt đáy hoặc thoát hàng ngay lập tức”, mà nên xem đó như một “bài kiểm tra về sự thay đổi cấu trúc”: thị trường sẽ trong một thời gian tới phản ánh câu trả lời qua diễn biến trên biểu đồ — và nhiệm vụ của chúng ta là đừng vội vàng chạy theo.

Trên đây, tôi kể cho các bạn nghe, cũng là viết cho chính mình một ghi chú 🫡🫡🫡

#Vàng