Lý do thực sự đằng sau đà giảm giá của Bitcoin dựa trên việc lộ diện của vàng năm 2025

Năm 2025, thị trường tài sản của năm đầu tiên đã gửi đi những tín hiệu thú vị. Trong khi Bitcoin suy yếu, vàng và Nasdaq lại di chuyển theo hướng ngược lại. Những người ủng hộ tài sản truyền thống xem đây là bằng chứng cho thấy tiền điện tử cuối cùng chỉ là các tài sản đầu cơ. Tuy nhiên, đây chỉ là một cách giải thích bề nổi. Để có phân tích sâu hơn, cần xem xét cùng luồng chảy của thanh khoản đô la và hiện tượng mở rộng tiếp xúc vàng của các quốc gia chủ quyền.

Câu hỏi cốt lõi là: Trong môi trường giảm thiểu thanh khoản đô la, tại sao chỉ có vàng và cổ phiếu tăng giá? Đằng sau hiện tượng nghịch lý này là những thay đổi cấu trúc trong trật tự tài chính quốc tế. Đặc biệt, chiến lược mở rộng tiếp xúc vàng của các ngân hàng trung ương đã trở thành yếu tố quyết định quan trọng nhất của thị trường tài sản năm 2025.

Sự mất niềm tin vào trái phiếu Mỹ và tốc độ mua vàng tăng vọt

Sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008, những thay đổi quyết định bắt đầu trong hệ thống tài chính quốc tế. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã cung cấp lượng lớn đô la qua chính sách nới lỏng định lượng. Điều này đã đặt ra câu hỏi đầu tiên về hệ thống tiền tệ dựa trên đô la.

Khoảnh khắc quyết định hơn là việc phong tỏa tài sản của Nga vào năm 2022. Chính phủ Mỹ đã thực hiện biện pháp phong tỏa lượng trái phiếu của Nga, quốc gia xuất khẩu hàng hóa lớn nhất thế giới và quốc gia sở hữu vũ khí hạt nhân. Sự kiện này đã gây chấn động trật tự tài chính quốc tế. Nếu Mỹ có thể tịch thu tài sản của Nga, thì các quốc gia yếu hơn cũng có thể đối mặt với mối đe dọa tương tự, và điều này nhanh chóng lan rộng trong giới quan chức Bộ Tài chính toàn cầu.

Kết quả là việc mở rộng tiếp xúc vàng diễn ra nhanh chóng. Các quốc gia nhận thấy không thể chỉ dựa vào trái phiếu Mỹ nữa, đã bắt đầu đẩy nhanh việc mua vàng. Ngân hàng trung ương là những người mua không nhạy cảm với biến động giá. Nếu có thể loại bỏ rủi ro bị tịch thu tài sản, thì việc giá vàng tăng một chút cũng không thành vấn đề. Chỉ cần đảm bảo đủ tiếp xúc vàng là điều quan trọng nhất.

Chiến lược ‘Vô hạn’ của ngân hàng trung ương đối với vàng

Dữ liệu biểu đồ cho thấy rõ điều này. Trong 20 năm qua, tỷ lệ dự trữ vàng của ngân hàng trung ương đã liên tục tăng. Các chuyên gia phân tích cho rằng, nếu tỷ lệ dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu trở về mức của thập niên 1980, thì giá vàng có thể lên tới 12.000 USD mỗi ounce. Đây không phải là một giả thuyết phi lý.

Liệu giá vàng tăng do các nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vào theo nhóm? Không phải, vì tỷ lệ cổ phiếu ETF GLD(SPDR Gold Shares) chia cho giá vàng vật chất đang giảm. Điều này chứng tỏ không phải do các nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ xô mua vào.

Vậy ai đang mua vàng? Đáp án đơn giản: các Tổng thống ngân hàng trung ương trên toàn thế giới. Việc mở rộng tiếp xúc vàng đối với họ đã không còn là lựa chọn nữa, mà là bắt buộc.

Vàng nổi lên như một đồng tiền thanh toán thương mại

Hiện tượng đáng chú ý hơn xuất hiện vào tháng 12 năm 2025. Thâm hụt thương mại của Mỹ đã giảm kỷ lục. Theo số liệu của Bộ Thương mại Mỹ, chênh lệch xuất nhập khẩu hàng hóa đã giảm 11% so với tháng trước, còn 52,8 tỷ USD. Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2020.

Điều gì đã thúc đẩy sự thay đổi này? Xuất khẩu vàng phi tiền tệ của Mỹ. Tháng 8, xuất khẩu vàng chủ yếu dựa vào vàng không dùng cho mục đích tiền tệ, tăng 3%, đạt 289,3 tỷ USD. Hơn 100% cải thiện cán cân thương mại của Mỹ là do tăng xuất khẩu vàng.

Dòng chảy vàng như sau: vàng xuất khẩu từ Mỹ sang Thụy Sĩ qua quá trình tinh chế và tái chế, rồi vận chuyển tới Trung Quốc, Ấn Độ và các quốc gia mới nổi dẫn đầu về sản xuất thực tế và xuất khẩu hàng hóa. Cuối cùng, những lượng vàng này sẽ hoạt động như phương tiện thanh toán trong thương mại quốc tế, rồi chảy ngược về Mỹ.

Điều này không chỉ là giao dịch hàng hóa đơn thuần. Nó phản ánh việc vị thế dự trữ toàn cầu đang chuyển từ đô la sang vàng. Việc các quốc gia ngày càng sử dụng vàng nhiều hơn trong thanh toán thâm hụt thương mại cho thấy một trật tự tài chính quốc tế mới đang hình thành.

Vàng vượt ra ngoài vai trò phòng chống lạm phát

Truyền thống, vàng được xem như một phương tiện phòng chống lạm phát. Từ những năm 1930, giá vàng đã theo dõi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ một cách tương đối. Tuy nhiên, từ năm 2008, giá vàng đã tăng với tốc độ vượt xa lạm phát, và xu hướng này còn tăng tốc sau năm 2022.

Điều này có nghĩa là gì? Không phải là bong bóng. Việc mở rộng tiếp xúc vàng của ngân hàng trung ương phản ánh sự mất niềm tin vào hệ thống đô la Mỹ, vượt ra ngoài việc phòng chống lạm phát. Trong hệ thống tiền tệ pháp định, vàng không còn đơn thuần là một tài sản nữa, mà đã trở thành phương tiện để các quốc gia chủ quyền tự bảo vệ khỏi rủi ro địa chính trị.

Bối cảnh lý do suy yếu của Bitcoin

Giờ đây, lý do Bitcoin suy yếu vào năm 2025 đã rõ ràng. Bitcoin đề xuất giá trị dựa trên đổi mới công nghệ và phi tập trung tài chính, nhưng trong cấu trúc phân bổ tài sản của ngân hàng trung ương, nó không phải là đối tượng xem xét.

Ngân hàng trung ương là nhà cung cấp vốn lớn, ít nhạy cảm với giá cả. Nếu thực sự có mối đe dọa tịch thu tài sản, thì các ngân hàng trung ương sẽ chọn vàng, một tài sản có độ tin cậy đã được kiểm chứng trong 10.000 năm. Suy yếu của Bitcoin không phản ánh việc đánh giá thấp như một tài sản công nghệ, mà là phản ánh sự thay đổi trong môi trường thanh khoản vĩ mô.

Lý do vàng tăng giá trong môi trường giảm thiểu thanh khoản đô la là vì chiến lược mở rộng tiếp xúc vàng của ngân hàng trung ương hoạt động độc lập với chu kỳ thanh khoản chung. Đây là một lựa chọn mang tính cấu trúc và chiến lược, chứ không phải là biến đổi tạm thời theo chu kỳ kinh tế.

Nasdaq tăng trưởng và nghịch lý mở rộng tiếp xúc vàng

Trong khi đó, Nasdaq vẫn tiếp tục tăng trưởng khác với Bitcoin. Sự tăng trưởng của Nasdaq, chủ yếu là các cổ phiếu công nghệ của Mỹ, dựa trên chính sách cung cấp tín dụng tích cực của chính quyền Trump và sự hỗ trợ của nhà nước đối với ngành AI. Đây là chính sách kích thích tài sản thông qua tạo tín dụng đô la.

Ngược lại, trong khi Mỹ hỗ trợ các công ty Nasdaq đến mức gần như quốc hữu hóa, các ngân hàng trung ương toàn cầu lại đẩy nhanh việc rút khỏi các tài sản của Mỹ. Ví dụ từ thị trường Trung Quốc cho thấy, giai đoạn ban đầu của quốc hữu hóa, giá cổ phiếu vẫn tăng mạnh, nhưng về lâu dài, các mục tiêu chính trị vượt qua lợi nhuận, dẫn đến tụt hậu.

Tiêu chuẩn mới cho phân bổ tài sản năm 2025

Tổng thể, sự phân hóa của thị trường tài sản năm 2025 là kết quả dự đoán trước được. Trong môi trường giảm thiểu thanh khoản đô la:

• Phân bổ tài sản của ngân hàng trung ương: Tăng cường mở rộng tiếp xúc vàng để tránh rủi ro địa chính trị
• Thị trường công nghệ: Tăng trưởng nhờ chính sách hỗ trợ trực tiếp của chính phủ Mỹ
• Tiền điện tử: Suy yếu theo chu kỳ thanh khoản vĩ mô

Việc mở rộng tiếp xúc vàng trong giai đoạn này đánh dấu một thời kỳ chuyển đổi của trật tự tài chính quốc tế. Thời kỳ 100 năm của hệ thống dựa trên đô la đang được cấu trúc lại, và trong quá trình này, vàng đang trở lại vai trò cũ của mình.

Những gì nhà đầu tư cần chú ý không phải là sự suy yếu ngắn hạn của Bitcoin, mà là các hàm ý dài hạn của việc mở rộng tiếp xúc vàng của ngân hàng trung ương. Đây là tín hiệu của một trật tự kinh tế toàn cầu mới, sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến chính sách tiền tệ và chiến lược phân bổ tài sản của các quốc gia trong tương lai.