## Ủy ban Ngân hàng Thượng viện chuẩn bị bỏ phiếu: Các bên đối đầu về lợi nhuận của stablecoin

Dự thảo mới nhất của Đạo luật CLARITY đang trở thành tâm điểm mới giữa Washington và Silicon Valley. Là sàn giao dịch hàng đầu trong ngành, người đứng đầu Coinbase, Brian Armstrong, gần đây đã lên tiếng qua mạng xã hội, bày tỏ mối quan ngại nghiêm trọng về dự thảo này, thậm chí còn đưa ra lời cảnh báo: "Thà không có luật còn hơn có luật tồi."

Phản ứng này phản ánh cuộc xung đột ngày càng gay gắt giữa ngành công nghiệp tiền điện tử và khung quản lý tài chính truyền thống.

## Ngòi nổ: Ai sẽ định nghĩa tài sản kỹ thuật số?

Mục tiêu cốt lõi của Đạo luật CLARITY là thiết lập ranh giới rõ ràng về quản lý thị trường tài sản kỹ thuật số của Mỹ. Cụ thể, dự luật cố gắng phân định quyền hạn giữa SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ) và CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ) bằng cách làm rõ các định nghĩa như "hàng hóa kỹ thuật số", "hợp đồng đầu tư" và "stablecoin thanh toán".

Nghe có vẻ hợp lý, nhưng Coinbase cho rằng dự thảo hiện tại tồn tại ba điểm bất cập lớn:

Thứ nhất, như thể cấm hoàn toàn chứng khoán token hóa; thứ hai, áp đặt các hạn chế mới đối với tài chính phi tập trung (DeFi), điều này có thể dẫn đến chính phủ có quyền truy cập rộng rãi vào dữ liệu tài chính của người dùng; thứ ba, làm suy yếu chức năng của CFTC đồng thời tăng cường quyền lực của SEC. Theo Armstrong, thiết kế như vậy sẽ khiến tình hình ngành công nghiệp tiền điện tử của Mỹ còn tồi tệ hơn cả môi trường quản lý hiện tại.

## Lợi nhuận từ stablecoin: "Nỗi ám ảnh" của các ngân hàng truyền thống

Nhưng điều khiến Coinbase thực sự không thể chấp nhận là các điều khoản về lợi nhuận từ stablecoin trong dự luật.

Bối cảnh thương mại phía sau là: Coinbase kiếm lợi từ lãi dự trữ của các stablecoin như USDC để cung cấp phần thưởng lợi nhuận cho người dùng. Ví dụ, người dùng Coinbase One có thể nhận khoảng 3.5% lợi nhuận hàng năm. Mô hình này đã mang lại cho Coinbase khoảng 1,3 tỷ USD doanh thu vào năm 2025, trở thành một phần quan trọng trong mô hình kinh doanh của công ty.

Nếu dự luật cấm thưởng lợi nhuận từ stablecoin, nguồn thu này sẽ bị cắt đứt. Các ngân hàng truyền thống cho rằng lý do hợp lý để làm vậy là: stablecoin mang lại lợi nhuận sẽ thu hút người dùng chuyển tiền gửi từ ngân hàng truyền thống sang nền tảng tiền điện tử.

Tuy nhiên, phản biện từ ngành công nghiệp tiền điện tử cũng rất mạnh mẽ — cấm thưởng lợi nhuận sẽ giết chết đổi mới sáng tạo, và kết quả cuối cùng chỉ là người dùng sẽ chuyển sang các nền tảng giao dịch ở nước ngoài.

## Phiên họp bỏ phiếu của Thượng viện sắp tới, các bên đối đầu

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến sẽ bỏ phiếu về Đạo luật CLARITY vào ngày 15/1. Thái độ cứng rắn của Coinbase về cơ bản là nhằm gây sức ép cuối cùng trước khi các thượng nghị sĩ bỏ phiếu.

Điều thú vị là Chủ tịch điều hành của MicroStrategy, Michael Saylor, cũng đã chia sẻ lại bài đăng của Armstrong để thể hiện sự ủng hộ, cho thấy đây không chỉ là mối quan tâm của riêng Coinbase mà còn phản ánh sự phản đối chung của toàn ngành đối với dự thảo quản lý hiện tại.

Tuy nhiên, Armstrong trong phản hồi sau đó đã hé lộ một số tín hiệu lạc quan. Ông cho biết, qua nỗ lực liên tục, cuối cùng có thể đạt được kết quả mong muốn, và cam kết Coinbase sẽ tiếp tục tích cực tham gia đàm phán, hợp tác với các bên để thúc đẩy xây dựng một khung pháp lý công bằng cho tiền điện tử và tài chính truyền thống.

Nói cách khác, phản đối là phản đối, nhưng cánh cửa đàm phán vẫn chưa khép lại.