Mở phần mềm phân tích thị trường gần đây khá thú vị—khối lượng vị thế mua dài hạn đã chạm mức cao nhất trong gần ba tháng, cộng đồng tràn ngập những ảnh chụp màn hình lợi nhuận. Điều kỳ lạ là, thị trường không những không điều chỉnh mà còn tiếp tục tăng mạnh, đà tăng rất dữ dội.

Gần đây có nhiều người hỏi: "Các vị thế mua dài hạn đã chen chúc nhau rồi, tại sao vẫn còn tiếp tục tăng? Giờ có mua thêm để đuổi theo không sợ bị cháy tài khoản?" Là người đã trải qua nhiều năm trong giới này, hôm nay tôi muốn chia sẻ một số quan điểm một cách thẳng thắn. Kết luận cốt lõi là: đông đảo các vị thế mua dài hạn không đồng nghĩa với việc thị trường nhất định giảm, đợt tăng này là kết quả của sự cộng hưởng ba yếu tố: môi trường vĩ mô, dòng vốn và tâm lý thị trường.

Trước tiên, điểm mấu chốt đầu tiên. Nhiều người thấy các nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vào nhiều quá, nghĩ rằng sớm muộn gì cũng bị bán tháo, thực ra là đã quá phức tạp hóa thị trường. Đặc điểm chính của đợt tăng này không phải là cuộc đấu giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là dòng vốn tổ chức đang đổ vào quy mô lớn. Dữ liệu cho thấy, các sản phẩm liên quan đến thị trường giao ngay của Mỹ gần đây liên tục chảy vào ròng hơn 4 tỷ USD trong hai tuần liên tiếp, đặc biệt là các quỹ của các tổ chức lớn, dòng vốn chảy vào trong một tuần đã đạt mức cao nhất trong ba tháng. Những tổ chức này có quy mô lớn, họ không vào để lướt sóng ngắn hạn mà để phân bổ dài hạn. Khi cấu trúc thay đổi, mối quan hệ cung cầu cũng thay đổi—dù các vị thế mua của nhà đầu tư nhỏ lẻ nhiều đến đâu, trước dòng vốn liên tục đổ vào thì cũng không tạo ra sóng lớn.

Điểm thứ hai còn thú vị hơn nữa. Đà tăng này thực sự được thúc đẩy bởi việc các vị thế bán khống bị đóng. Khi giá liên tục đi lên, những vị thế bán khống buộc phải cắt lỗ hoặc bổ sung vị thế, quá trình này tự nó đã tạo ra sức đẩy đi lên. Nói đơn giản, không chỉ có các nhà mua vào, mà các lệnh cắt lỗ của các nhà bán khống cũng góp phần thúc đẩy đà tăng này, hai lực lượng này cộng hưởng mới tạo thành bức tranh toàn cảnh của thị trường hiện tại.

Vì vậy, đừng chỉ nhìn vào bề nổi là các vị thế mua dài hạn chen chúc nhau rồi kết luận, thực tế logic của thị trường còn phức tạp hơn nhiều.