Năm 2024 chú ý đến xu hướng công bố CPI của Mỹ, nắm bắt xu hướng lạm phát và biến động tài sản

2024 năm dữ liệu CPI của Mỹ tại sao trở thành tâm điểm thị trường？

Mỗi tháng, việc công bố CPI của Mỹ đều gây ra biến động mạnh trên các tài sản toàn cầu, điều này không chỉ vì nó là chỉ số đo lường lạm phát trực quan nhất của Mỹ, mà còn vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến quyết sách chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Là một chỉ số phản ánh biến động giá tiêu dùng, mỗi điểm phần trăm thay đổi của CPI Mỹ đều có thể thay đổi kỳ vọng của thị trường về nhịp độ giảm lãi suất.

So với đó, PCE của Mỹ dù công bố muộn hơn, nhưng do phương pháp tính trung bình trọng số theo chuỗi (chain-weighted) phản ánh tốt hơn hiệu ứng thay thế hàng hóa, được Fed xem là tham chiếu chính cho quyết định. Nói cách khác, CPI là tín hiệu thị trường nhìn thấy đầu tiên, PCE là căn cứ quyết định cuối cùng của Fed.

Lịch trình chi tiết công bố CPI Mỹ năm 2024

CPI của Mỹ thường được công bố vào ngày làm việc đầu tiên của tháng hoặc ngày làm việc gần nhất. Do sự thay đổi theo mùa, thời gian công bố sẽ điều chỉnh:

Nhà đầu tư cần chú ý đặc biệt đến các giai đoạn chuyển đổi giờ mùa hè và mùa đông để không bỏ lỡ thời điểm công bố CPI quan trọng.

Ba chỉ số lạm phát chính phân biệt như thế nào?

CPI so với CPI lõi: Sự khác biệt giữa bao gồm và loại trừ

Chỉ số CPI tiêu chuẩn bao gồm biến động giá của tất cả các mặt hàng tiêu dùng, bao gồm thực phẩm và năng lượng có độ biến động cao. Trong khi đó, CPI lõi loại trừ hai nhóm này, phản ánh xu hướng giá cơ bản tốt hơn.

Trong thời kỳ giá dầu cao, CPI lõi thường phản ánh chính xác hơn áp lực lạm phát thực sự, vì biến động lớn của năng lượng có thể che khuất mức tăng thực của các mặt hàng khác.

CPI so với PCE: Bản chất khác biệt trong phương pháp tính trọng số

CPI sử dụng phương pháp trung bình trọng số theo kiểu kéo (laspeyres), còn PCE dùng phương pháp trung bình trọng số theo chuỗi (chain-weighted). Ưu điểm của phương pháp sau là phản ánh động thái thay thế của người tiêu dùng — khi giá dầu tăng, người tiêu dùng sẽ giảm tiêu thụ dầu thô, chuyển sang các nguồn năng lượng khác, sự thay đổi này sẽ được thể hiện ngay trong PCE, tạo ra hiệu ứng “giảm đỉnh, bù đắp đáy”.

Vì vậy, PCE thường nhẹ nhàng hơn và biến động ổn định hơn CPI.

Tốc độ tăng theo tháng so với theo năm: Lựa chọn về khung thời gian

Tỷ lệ tăng theo năm so sánh trực tiếp với cùng kỳ năm trước, loại bỏ yếu tố mùa vụ, phản ánh xu hướng giá hàng hóa thực tế ổn định hơn. Tốc độ tăng theo tháng nhạy cảm hơn, dễ bị ảnh hưởng bởi biến động theo mùa.

Đối với nhà đầu tư, tỷ lệ tăng CPI theo năm và PCE theo năm là hai chỉ số đáng chú ý nhất. Chỉ số năm công bố sớm nhất, được thị trường quan tâm nhiều nhất; trong khi đó, PCE muộn hơn nhưng chính xác hơn, là căn cứ của Fed.

Cấu trúc thành phần CPI Mỹ và các điểm nhấn đầu tư

CPI Mỹ gồm nhiều nhóm phụ, tỷ trọng trong tổng chỉ số như sau:

• Chi phí nhà ở (bao gồm thuê nhà): 30~40%
• Thực phẩm và đồ uống: 13~15%
• Giáo dục và truyền thông: 6~7%
• Chăm sóc y tế: 7~9%
• Năng lượng: 6~8%
• Dịch vụ vận chuyển: 5~6%
• Xe mới: 3~5%
• Giải trí: 3~5%
• Xe đã qua sử dụng: 2~3%
• Quần áo và trang phục: 2~3%

Hai nhóm lớn nhất là nhà ở và thực phẩm, chiếm gần 50%, là điểm mấu chốt để phân tích xu hướng CPI. Khi hai nhóm này có biến động rõ rệt, thường báo hiệu xu hướng lạm phát chung có sự thay đổi.

Các biến số cốt lõi thúc đẩy CPI Mỹ năm 2024

Ảnh hưởng của chu kỳ bầu cử Mỹ đến giá cả

Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 sẽ diễn ra vào tháng 11. Trong quá trình tranh cử, các ứng viên của hai đảng đều cam kết mở rộng chính sách kích thích, có thể gây áp lực tăng giá. Đồng thời, quá trình toàn cầu hóa giảm tốc, gia tăng rào cản thương mại, chi phí nhập khẩu cũng sẽ phản ánh vào giá tiêu dùng.

Dự đoán về nhịp độ giảm lãi suất của Fed

Theo dự báo của CME Group, xác suất thị trường dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất 6 điểm cơ bản trước cuối năm 2024 là cao nhất. Dự đoán này phù hợp với nhận định của thị trường về xu hướng giảm CPI trong năm — chỉ khi lạm phát tiếp tục giảm, Fed mới có không gian giảm lãi suất mạnh.

Cơ chế truyền dẫn của chuỗi cung ứng toàn cầu và xung đột địa chính trị

Từ cuối năm 2023, khủng hoảng vùng biển đỏ khiến các hãng vận tải vòng tránh kênh đào Suez, làm giá cước vận chuyển châu Á – Âu tăng gấp đôi trong ngắn hạn. Dù tác động không lớn như vụ “Ever Given” năm 2021, nhưng gián đoạn logistics khu vực vẫn cuối cùng sẽ phản ánh vào giá tiêu dùng. Đây là rủi ro dài hạn cần theo dõi.

Bài học từ chu kỳ lịch sử: bốn đợt biến động lạm phát

Trong ba thập kỷ qua, Mỹ đã trải qua bốn chu kỳ CPI rõ rệt:

Lần 1 (tháng 7/1990 - tháng 3/1991): Khủng hoảng tiết kiệm vay thế chấp cộng với cú sốc giá dầu trong chiến tranh vùng Vịnh, dẫn đến suy thoái kinh tế.

Lần 2 (tháng 9/2000 - tháng 10/2001): Suy thoái do bong bóng internet vỡ và vụ khủng bố 11/9.

Lần 3 (tháng 1/2008 - tháng 6/2009): Khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn bùng phát toàn diện, Mỹ rơi vào suy thoái lớn.

Lần 4 (tháng 3/2020 đến nay): Đại dịch COVID-19 khiến CPI giảm nhanh, sau đó Fed kích thích quy mô lớn gây ra lạm phát cao trong 2021-2022. Khi dịch bệnh lắng xuống và chuỗi cung ứng phục hồi, CPI từ đỉnh cao tháng 6/2022 đã dần giảm xuống.

Chu kỳ này cho thấy, tình hình logistics toàn cầu thường bị đánh giá thấp về ảnh hưởng đến lạm phát Mỹ. Dù là gián đoạn do dịch bệnh, tắc nghẽn kênh đào hay xung đột địa chính trị, chi phí logistics tăng cuối cùng đều truyền dẫn đến giá cuối cùng.

Dự báo xu hướng CPI Mỹ năm 2024

Phân tích cơ bản: tăng trưởng kinh tế Mỹ vẫn giữ vững

Theo dự báo mới nhất của IMF, tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2024 là 2.1%, đứng đầu các nền phát triển lớn toàn cầu. Điều này cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn có khả năng chống chịu lạm phát nhất định, ít khả năng rơi vào giảm phát sâu.

Ngược lại, khu vực Eurozone dự kiến tăng trưởng chỉ 0.9%, lạm phát toàn cầu dự kiến giảm từ 5.8% năm 2024 xuống còn 4.4% năm 2025.

Hiệu ứng cơ bản của hàng hóa và cơ chế thấp hơn của cơ sở so sánh

Do giá dầu và các hàng hóa lớn khác trong nửa đầu năm 2023 chủ yếu dao động giảm, nửa đầu năm 2024 CPI Mỹ sẽ đối mặt với hiệu ứng cơ sở thấp, khó tiếp tục giảm tốc. Đồng thời, tồn kho dầu thô đang giảm, tạo hỗ trợ cho giá dầu, điều này cũng hạn chế khả năng CPI giảm sâu hơn.

Dự báo tổng thể: xu hướng “V” trong cả năm

Dựa trên các yếu tố trên, chúng tôi dự đoán xu hướng CPI Mỹ năm 2024 có thể có đặc điểm sau:

• Đáy trong Quý 1: hoàn thành giai đoạn giảm cuối cùng của chu kỳ trước
• Phản hồi Quý 2: do tín hiệu chính sách bầu cử, chi phí logistics tăng, hiệu ứng cơ sở thấp cộng hưởng
• Giảm trong nửa cuối năm: trong bối cảnh Fed có thể bắt đầu giảm lãi suất, kỳ vọng lạm phát sẽ hạ nhiệt trở lại

Xu hướng này có thể gây áp lực nhất định lên thị trường chứng khoán, vì đà tăng CPI trong nửa đầu có thể trì hoãn thời điểm Fed bắt đầu giảm lãi suất.

Danh sách hành động quan trọng cho nhà đầu tư

1. Ghi chú thời điểm công bố CPI: đặc biệt là các điểm chuyển đổi giờ mùa đông và mùa hè
2. Theo dõi đồng bộ CPI và PCE: CPI ảnh hưởng tâm lý ngắn hạn, PCE quyết định chính sách của Fed
3. Chú ý nhóm năng lượng và nhà ở: hai nhóm này chiếm gần 50% trọng số CPI
4. Giám sát giá hàng hóa lớn: đặc biệt là tồn kho dầu thô và chỉ số vận tải biển
5. Chuẩn bị đối phó với các thay đổi chính sách: kỳ vọng giảm lãi suất của Fed là biến số chính ảnh hưởng đến giá tài sản năm 2024

Mỗi lần công bố CPI đều là cơ hội để thị trường định giá lại, nắm bắt xu hướng của nó, hiểu rõ các yếu tố thúc đẩy là chìa khóa để nhà đầu tư làm chủ nhịp thị trường.