Ces dernières temps, la lutte interne à la Réserve fédérale devient de plus en plus intense. La confrontation entre Powell et la Maison Blanche semble tourner autour de la direction de la politique, mais en réalité, elle concerne la reconstruction du pouvoir et la prise en compte des risques économiques.

Commençons par l’aspect politique. Le mandat de Powell en tant que président de la Fed se termine en mai 2026, mais son poste de membre du conseil d’administration est prolongé jusqu’en janvier 2028. Ce décalage temporel pose un léger embarras — il est très rare dans l’histoire de la Fed qu’un président démissionnaire reste en tant que membre du conseil, la dernière fois remonte à l’après-Seconde Guerre mondiale. Dans ce contexte, il est difficile pour le nouveau président d’établir son autorité, et des divisions internes pourraient également apparaître. Le gouvernement Trump comprenait cette réalité, en exerçant une pression par voie légale, en gros pour forcer Powell à quitter complètement ses fonctions, tout en envoyant un message aux autres membres du conseil de la Fed, afin de renforcer l’influence de la Maison Blanche sur la banque centrale.

Mais la véritable source de pression provient toujours des risques liés à l’économie. Ces dernières années, la poursuite de taux d’intérêt élevés a mis en danger la qualité des actifs dans des secteurs comme l’immobilier commercial, le crédit privé, et les petites et moyennes banques. L’équipe de Trump doit détenir des informations plus pessimistes que celles publiquement disponibles, ce qui explique leur empressement à demander à la Fed de réduire fortement ses taux, d’arrêter la réduction de son bilan, voire de relancer l’assouplissement quantitatif pour soutenir l’économie. Le problème, c’est que Powell reste fermement attaché à ses principes — les décisions de politique monétaire doivent être basées sur de véritables données économiques, et non sur des pressions politiques pour ouvrir les vannes prématurément. Cela va à l’encontre de la logique de Trump, qui cherche à relâcher la politique monétaire pour stimuler l’économie avant que la crise ne devienne inévitable, afin d’éviter les risques politiques liés aux élections de mi-mandat.

Quelle que soit l’issue de cette confrontation, changer de leader ne semble pas pouvoir modifier un fait — l’indépendance de la Fed a déjà été substantiellement endommagée. Si la banque centrale devient un simple outil du gouvernement, le marché cherchera instinctivement à se couvrir contre le risque, ce qui explique pourquoi le prix de l’or ne cesse d’augmenter récemment. Ce n’est pas seulement un problème américain, mais aussi une réorganisation du paysage financier mondial.