#稳定币市场竞争 Nhìn thấy chủ đề 37 nghìn tỷ đô la nợ này, tôi phải nói thật. Đây không phải là điều gì mới — lịch sử cho thấy Mỹ chơi như vậy. Sau Thế chiến II, lạm phát những năm 70, bơm tiền lúc đại dịch, mỗi lần đều thông qua làm loãng tiền tệ để gián tiếp khấu hao nợ. Vấn đề là, stablecoin đang toàn cầu hóa trò cũ này.

USDT, USDC trông như trung lập, nhưng đằng sau là những tờ nợ kỹ thuật số được hỗ trợ bởi nợ Mỹ. Khi Mỹ lạm phát, tổn thất không chỉ rơi lên người Mỹ, mà bị "xuất khẩu" cho toàn bộ những người nắm giữ toàn cầu. Nói đơn giản, đó là khiến cả thế giới thanh toán cho nợ Mỹ. Thậm chí còn tinh ranh hơn, stablecoin không mang gánh nặng chính trị của Cục Dự trữ Liên bang, nên dễ được chấp nhận hơn — đó chính là vũ khí chết người của nó.

Nhưng có một lỗ hổng chết người ở đây: niềm tin không thể được xác minh hoàn toàn. Tether phát bao nhiêu báo cáo dự trữ cũng vô dụng, vì bạn phải tin tưởng chính bên phát hành. Bài học lịch sử đủ sâu sắc rồi — năm 1971 Mỹ đơn phương cắt đứt con đường quy đổi đô la lấy vàng. Hôm đó là lời hứa lật mặt, hôm nay hệ thống stablecoin cũng không thoát khỏi rủi ro tương tự.

Tôi nghĩ Mỹ cuối cùng sẽ làm gì? Sẽ không công khai bán vàng để cờ bạc bitcoin một cách thô bạo như vậy, mà là để tư nhân thử trước — giống như các công ty như MicroStrategy tích trữ hàng trăm ngàn bitcoin. Khi mô hình được xác minh hiệu quả, nhà nước sẽ chính danh tiếp thu kể cả thể chế. Cách này kín đáo hơn, "có thể phủ nhận" hơn.

Logic cốt lõi chỉ đơn giản và tàn nhẫn như vậy: nắm quyền phát hành tiền tệ là nắm quyền viết lại luật chơi. Dù đô la hay stablecoin, bản chất không thay đổi — miễn là bạn không đủ tin tưởng, rủi ro sẽ lớn. Đây cũng là lý do tại sao các ngân hàng trung ương toàn cầu điên cuồng mua vàng.