Récemment, le marché des cryptomonnaies a de nouveau fait parler de lui. Selon les rapports, la chute brutale du 8 janvier lors du mouvement « 1011 » a directement pris de court les market makers — environ 20 milliards de dollars de liquidations en chaîne, ce qui a instantanément brisé leurs plans.

Que s’est-il passé ? Lorsque le marché des contrats perpétuels chute rapidement, certains plateformes ont déclenché leur mécanisme de réduction automatique des positions (ADL), qui a forcé la clôture des positions short utilisées par les market makers pour couvrir leurs risques. Résultat : ces institutions se sont soudainement retrouvées à détenir d’importantes positions en spot sans couverture, et leur « stratégie neutre » initiale, stable comme un roc, s’est effondrée en un instant.

Ce qui est encore plus dur à avaler, c’est que les market makers mondiaux ont tout simplement retiré leurs fonds. La liquidité est tombée à son niveau le plus bas depuis 2022. Les institutions qui comptaient profiter des arbitrages de taux de financement pour gagner un peu d’« argent facile » sont maintenant déconcertées — le rendement annualisé est tombé en dessous de 4 %, ce qui ne vaut plus la peine de s’embêter.

Ce qui est intéressant, c’est que les plateformes en mode B-book ont finalement souri jusqu’au bout, en empochant pas mal de profits. Du côté de la DeFi, le marché des contrats perpétuels, faute de régulation, reste facilement manipulable. En comparaison, les contrats perpétuels du secteur financier traditionnel ont connu une croissance explosive — il semble que la régulation ait finalement de la valeur.