Về lời đồn đại rằng thị trường bạc đang trải qua 'áp lực lớn nhất trong lịch sử', thực ra chúng ta đã nghe quá nhiều rồi. Suy giảm tiền tệ, đồng USD yếu đi, nhu cầu công nghiệp tăng, dòng vốn trú ẩn đổ vào cùng với thiếu hụt vật chất — tất cả những lý luận này đã quá quen thuộc với mọi người.

Tuy nhiên, điều thú vị gần đây là, Giám đốc phân tích kim loại quý của HSBC, James Stile, đã lên tiếng phản bác một cách rõ ràng. Phán đoán cốt lõi của ông là giá bạc hiện tại đã bị đẩy đi quá mức. Cung thực sự khá hạn chế, đẩy giá lên mức cao khó duy trì lâu dài, trong khi tính thanh khoản của bạc rất yếu, điều này càng làm tăng rủi ro của đợt tăng giá mạnh mẽ này.

Xét từ phía cầu, ông nhận thấy nhu cầu trong lĩnh vực công nghiệp và trang sức đang giảm nhiệt, trong khi lượng bạc tái chế từ phế liệu lại tăng lên. Hai lực lượng này gặp nhau, bức tranh bắt đầu thay đổi.

Dựa trên những quan sát này, Stile đưa ra một dự báo giá: năm 2026, trung bình giá bạc sẽ là 68.25 USD/ounce, năm 2027 giảm xuống còn 57 USD. So sánh với đỉnh lịch sử tháng 12 năm ngoái là 83.60 USD, và hiện tại khoảng 77.50 USD, điều này cho thấy giá bạc sẽ có một đợt điều chỉnh rõ rệt.

Nếu nhìn xa hơn đến năm 2028, ông dự đoán trung bình giá sẽ giảm xuống còn 49 USD, so với mức giá hiện tại, tương đương giảm gần 36%.

Điều thú vị là, chính Stile cũng đã thay đổi quan điểm của mình. Trong báo cáo mới phát hành vào thứ Tư, mục tiêu giá cho năm 2026 đã được điều chỉnh tăng từ 44.50 USD lên 68.25 USD, và dự báo cho năm 2027 từ 40 USD lên 57 USD. Rõ ràng, điều này phản ánh sự công nhận về việc giá bạc đã tăng gần đây là một phần của 'bù đắp' cho đà tăng.

Tuy nhiên, ông cũng chỉ ra rằng, mặc dù đồng USD yếu đi có thể hỗ trợ giá bạc, căng thẳng địa chính trị và sự không chắc chắn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng có thể tạo đà tâm lý cho thị trường, nhưng về mặt cơ bản, tất cả đều không thể thay đổi một thực tế lớn: sản lượng bạc toàn cầu đang tăng lên. Tại sao? Bởi vì chi phí sản xuất hiện tại thấp hơn nhiều so với giá thị trường, các công ty khai thác hoàn toàn không có lý do gì để không mở rộng sản xuất.

Chuyển biến trong cung cầu chính là chiếc áo cuối cùng. Theo dự đoán của ông, khoảng cách cung cầu thị trường bạc sẽ rõ ràng thu hẹp, từ 230 triệu ounce vào năm 2025 xuống còn 59 triệu ounce vào năm 2027. Con số này tự nó đã nói lên tất cả — tình trạng thiếu hụt đang dần được khắc phục.