Các tập đoàn toàn cầu đang chạy đua để khai thác thị trường trái phiếu chuyển đổi với tốc độ chưa từng thấy trong hơn hai thập kỷ. Sự bùng nổ này? Là một sản phẩm trực tiếp của đà phát triển AI. Các công ty săn tìm nguồn vốn rẻ hơn đang phát hiện ra rằng trái phiếu chuyển đổi mang lại điểm cân bằng lý tưởng—lãi suất coupon thấp hơn so với nợ thẳng, nhờ vào phần thưởng cổ phần tích hợp thu hút các nhà đầu tư. Điều gì đang thúc đẩy điều này? Cuộc chạy đua vũ trang AI đang tiêu hao dự trữ tiền mặt nhanh hơn bao giờ hết. Chi tiêu R&D, xây dựng hạ tầng, tuyển dụng nhân tài—tất cả đều cộng lại. Khi nợ truyền thống trở nên đắt đỏ hơn (xin chào, môi trường lãi suất tăng), và pha loãng cổ phần cảm thấy quá nặng nề, trái phiếu chuyển đổi trở thành giải pháp phù hợp nhất. Dữ liệu nói lên tất cả: khối lượng phát hành chưa từng di chuyển nhanh như vậy kể từ năm 2001. Đó là kiểu linh hoạt tài chính mà bạn thấy trong các giai đoạn chuyển đổi lớn. Dù xu hướng này duy trì hay điều chỉnh phụ thuộc vào thời gian chu kỳ đầu tư AI kéo dài và điều gì xảy ra với biến động cổ phiếu—nhưng hiện tại, rõ ràng: làn sóng vốn đầu tư dựa trên công nghệ đang định hình lại cách các công ty tài trợ cho sự tăng trưởng.