Chỉ số EBITDA có thực sự đáng tin cậy không? Những điều cần đọc trước khi đầu tư

EBITDA là gì

EBITDA viết tắt của Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization, dịch ra là “Lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và trích khấu”. Nói đơn giản, đây là thước đo khả năng sinh lời bằng tiền mặt từ hoạt động cốt lõi của một công ty.

Chỉ số này đặc biệt được các công ty công nghệ, doanh nghiệp tăng trưởng cao ưa chuộng, ví dụ như Tesla, SEA Group, những startup vẫn đang trong giai đoạn tiêu tiền đều thích dùng EBITDA để thể hiện “tiềm năng sinh lời” của mình.

Tại sao chỉ số này phổ biến đến vậy, nhưng Buffett lại ghét nó

EBITDA giúp nhà đầu tư nhìn rõ khả năng tự tạo ra tiền của thực sự của một công ty, không bị ảnh hưởng bởi các khoản lãi vay, thuế, khấu hao hay trích khấu. Nếu so sánh EBITDA của hai công ty cùng ngành, thực sự có thể thấy ai vận hành hiệu quả hơn.

Nhưng vấn đề là—tại sao Buffett lại phản đối chỉ số này? Bởi vì:

EBITDA bỏ qua quá nhiều chi phí thực tế. Một công ty dù lỗ thế nào đi nữa, EBITDA vẫn có thể trông rất đẹp. Ví dụ, công ty nợ một khoản lớn phải trả lãi, đó là chi phí tiền mặt thực sự, nhưng EBITDA lại bỏ qua. Nó giống như một người tự khoe “mình giàu có”, nhưng thực ra ngày ngày phải lo trả nợ.

Cách tính EBITDA

Công thức rất đơn giản:

EBITDA = Lợi nhuận trước thuế + Chi phí lãi vay + Khấu hao + Trích khấu

Hoặc theo cách khác:

EBITDA = EBIT (Lợi nhuận hoạt động) + Khấu hao + Trích khấu

Chúng ta thử lấy ví dụ thực tế. Dữ liệu báo cáo tài chính của công ty thực phẩm Thái Lan THAI PRESIDENT FOODS năm 2020:

Tìm các số sau trong báo cáo:

• Lợi nhuận trước thuế: 5,998,000,000 THB
• Chi phí lãi vay: 2,83,000 THB
• Khấu hao: 1,207,000,000 THB
• Trích khấu: 886,000 THB

Thay vào công thức:
EBITDA = 5,998,000,000 + 283,000 + 1,207,000,000 + 886,000 = 7,217,000,000 THB

Đây chính là giá trị EBITDA của công ty trong năm đó.

Nhà đầu tư nên dùng EBITDA như thế nào đúng cách

Phần dùng phù hợp nhất là so sánh ngắn hạn. Dùng EBITDA để so sánh hiệu quả vận hành của các công ty cùng ngành, giúp thấy ai kiếm tiền giỏi hơn. Nhưng tuyệt đối không dùng để quyết định đầu tư dài hạn, vì các khoản khấu hao, trích khấu dù là “không phải tiền mặt”, nhưng thực tế vẫn là chi phí bằng tiền thật.

Tỷ số EBITDA trên doanh thu cũng rất quan trọng. Chia EBITDA cho tổng doanh thu sẽ ra tỷ suất lợi nhuận EBITDA. Công ty tốt thường có tỷ lệ này trên 10%. Tỷ lệ càng cao, chứng tỏ vận hành hiệu quả hơn, rủi ro tài chính thấp hơn.

EBITDA vs Lợi nhuận hoạt động, cái nào chân thực hơn

Lợi nhuận hoạt động đã tính đầy đủ, đã trừ hết các chi phí thực tế liên quan đến vận hành. Trong khi đó, EBITDA đã cộng lại các khoản khấu hao, trích khấu.

So sánh rõ hơn:

Nói ngắn gọn, EBITDA lạc quan hơn, còn lợi nhuận hoạt động phản ánh thực tế hơn.

4 cái bẫy khi dùng EBITDA

Bẫy thứ nhất: Dễ bị làm giả số liệu

Vì EBITDA là tính ngược, công ty có thể dễ dàng điều chỉnh khấu hao, trích khấu để “làm đẹp” con số. EBITDA trông sáng sủa, nhưng đằng sau có thể là các khoản không phải tiền mặt, hoặc các phép tính “ảo”.

Bẫy thứ hai: Không phản ánh dòng tiền thực

Nợ nần, thuế, chi phí đầu tư lớn đều là tiền mặt thực sự. EBITDA bỏ qua hết, giống như chỉ nhìn vào doanh thu mà không để ý các khoản vay mua nhà, mua xe, chi phí sinh hoạt.

Bẫy thứ ba: EBITDA cao không có nghĩa công ty khỏe mạnh

Một công ty có EBITDA cao có thể đang nợ nần chồng chất, mỗi năm phải trả lãi rất nhiều. Khi kinh tế suy thoái, những doanh nghiệp này dễ gặp rắc rối.

Bẫy thứ tư: Chỉ phù hợp phân tích ngắn hạn

EBITDA như một “bức ảnh chụp nhanh”, phản ánh hiệu quả vận hành tại thời điểm đó. Về dài hạn, các chi phí bị bỏ qua cuối cùng cũng sẽ ăn mòn lợi nhuận.

Lời khuyên tổng hợp

EBITDA không phải là thứ xấu, quan trọng là không nên xem nó là thước đo duy nhất. Quyết định đầu tư nên làm theo thứ tự:

1. Xem EBITDA để đánh giá hiệu quả vận hành—so sánh cùng ngành, xem ai kiếm tiền giỏi hơn
2. Xem lợi nhuận ròng để biết sự thật—khấu hao, trích khấu cuối cùng vẫn là chi phí
3. Xem dòng tiền để ra quyết định cuối cùng—tiền trong túi có thật hay không mới là chuẩn

Đặc biệt với các công ty đang tăng trưởng, EBITDA có thể thể hiện tiềm năng, nhưng phải đi kèm dòng tiền, tỷ lệ nợ, tỷ suất lợi nhuận. Mù quáng chỉ nhìn EBITDA như xem một bức ảnh rồi quyết định mua nhà, dễ mắc sai lầm.