Tình hình ngân hàng trắng đã bùng cháy gần đây. Với mức tăng gần 8% trong một ngày, ngay cả Sở giao dịch chứng khoán Chicago cũng không thể ngồi yên, tăng tỷ suất lợi nhuận hợp đồng tương lai hai lần trong hai tuần, đẩy tỷ suất lợi nhuận ban đầu cho hợp đồng tháng 3 năm 2026 lên 25.000 đô la. Nhưng cho dù bạn có tăng bao nhiêu, bạn cũng không thể ngăn chặn làn sóng điên cuồng này, điều này cho thấy thị trường điên rồ như thế nào.

Vấn đề cốt lõi thực sự rất đơn giản - cung vượt cầu. Hơn 70% bạc trên thế giới không được khai thác riêng lẻ mà được sản xuất từ các mỏ đồng và chì-kẽm. Về mặt lý thuyết, giá tăng sẽ kích thích giải phóng công suất lựa chọn lại quặng đuôi (chi phí chủ yếu là điện), nhưng trên thực tế, chu kỳ vận hành mỏ dài, sản lượng quặng chính bị hạn chế và độ co giãn nguồn cung thực tế thấp một cách đáng thương.

Điều tàn nhẫn hơn nữa là khía cạnh chính sách. Bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, các biện pháp kiểm soát xuất khẩu bạc sẽ được nâng cấp và chỉ có 44 công ty tuân thủ có thể xuất khẩu. Nguồn cung toàn cầu giảm đột ngột và hàng tồn kho phía cầu chính ở Hoa Kỳ đã vội vàng.

Có những cú đẩy khác. Nhu cầu về bạc trong quang điện, AI và các phương tiện năng lượng mới đột ngột bùng nổ và khoảng cách toàn cầu dự kiến sẽ mở rộng lên 8.000 tấn. Cùng với tỷ trọng đồng đô la Mỹ ngày càng thu hẹp và kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngày càng tăng, bạc có cả thuộc tính công nghiệp và tiền tệ, và hai lợi thế được chồng lên nhau. Trong ngắn hạn, sự thiếu hụt hàng hóa vật chất và hỗ trợ chính sách đủ mạnh, ngay cả khi cơ quan quản lý tăng trọng lượng, giá bạc có khả năng giữ vững. Tuy nhiên, hãy cẩn thận với chênh lệch giá đòn bẩy, rủi ro đi ngang không nhỏ trong điều kiện biến động cao.