Archer Aviation en 2025 : Réalité du marché vs. engouement des investisseurs

L’humeur changeante du marché

Le contraste ne pourrait être plus frappant. En 2024, Archer Aviation (NYSE : ACHR) était l’histoire que tout le monde voulait raconter. Les actions du fabricant d’avions eVTOL ont grimpé de 58,8 % tout au long de l’année, s’appuyant sur l’élan d’une hausse spectaculaire de 228,3 % en 2023. Le secteur des décollages et atterrissages verticaux électriques semblait prêt à prendre son envol—jeu de mots intentionnel. Avançons rapidement jusqu’en 2025, et le récit a changé radicalement. L’action a chuté de plus de 20 % depuis le début de l’année, une inversion particulièrement douloureuse compte tenu de la solidité du marché plus large et de la surperformance du concurrent Joby Aviation (NYSE : JOBY).

Pourquoi l’optimisme s’est estompé

Plusieurs facteurs interconnectés expliquent la chute d’Archer. Tout d’abord, il y a le goulot d’étranglement réglementaire. Archer et Joby restent bloqués dans une attente avec la Federal Aviation Administration (FAA) américaine, qui est notoirement rigoureuse lorsqu’il s’agit d’évaluer de nouvelles catégories d’aéronefs. La voie vers des opérations de taxi aérien commercial nécessite trois certifications distinctes de la FAA : certification de type, certification de production et certification opérationnelle. Archer a franchi l’obstacle opérationnel mais reste embourbé dans les approbations de type et de production—un processus qui prend généralement beaucoup de temps.

Au-delà des démarches domestiques auprès de la FAA, l’entreprise mise aussi sur l’international. Des partenariats stratégiques sont en cours de développement avec l’écosystème aéronautique saoudien et avec Japan Airlines pour piloter des services eVTOL à Tokyo. De plus, Archer explore le White House’s eVTOL Integration Pilot Program (eIPP), une voie alternative conçue pour permettre des services de taxi aérien opérationnels d’ici 2026 dans certaines villes américaines.

La taxe cachée sur les actionnaires

Peut-être plus pressant pour les investisseurs actuels est le problème de la dilution. Au cours des derniers mois, Archer a massivement puisé dans les marchés de capitaux. En juin seulement, la société a émis $850 million en nouvelles actions, et a annoncé une émission ultérieure de $650 million destinée à financer l’achat de l’aéroport de Hawthorne à Los Angeles. Ces mouvements étaient nécessaires pour financer les opérations et l’expansion, mais ils ont un coût : la participation des actionnaires existants diminue à chaque nouvelle émission.

Ce schéma devrait probablement se poursuivre. Une fois que les approbations réglementaires seront obtenues et qu’Archer commencera à augmenter la production pour répondre à la demande, d’autres levées de fonds sont presque assurées. Quiconque envisage d’entrer sur le marché doit s’attendre à une dilution supplémentaire des actions à mesure que l’entreprise passe du développement à la mise en service.

La verdict : une histoire toujours en cours

Archer Aviation reste une entreprise avec un vrai potentiel, mais elle exécute son plan d’affaires au ralenti. Le paysage réglementaire, bien qu’en progression, n’a pas encore fourni le catalyseur que les investisseurs espéraient à ce stade. Un point d’inflexion potentiel se profile en 2026 avec l’eIPP et les certifications internationales, mais cela reste encore à plusieurs mois—une éternité en termes de marché.

Pour les investisseurs potentiels, le calcul est compliqué. À une valorisation de $5 milliard, la société n’est pas excessivement chère pour le pionnier eVTOL, mais ce n’est pas encore le gagnant avéré que certains espéraient à ce stade. L’approche la plus sûre pourrait être de suivre l’évolution réglementaire jusqu’en 2026 avant d’engager du capital, permettant à l’entreprise de faire ses preuves avant de parier sur son rebond.