Le cycle de baisse des taux commence｜Les signes avant-coureurs d'une chute du dollar américain sont apparus, quelle est la probabilité d'une fluctuation à la baisse du taux de change en 2025 ?

Depuis la fin 2024, lorsque la Réserve fédérale a lancé un cycle de baisse des taux, la configuration des marchés mondiaux est en train de changer silencieusement. Il ne s’agit pas simplement d’un ajustement des taux d’intérêt, mais d’une transformation profonde qui influence la circulation des capitaux à l’échelle mondiale et la répartition des opportunités d’investissement.

La logique derrière la baisse des taux et la chute du dollar américain

Que signifie une baisse des taux ? En résumé, lorsque la banque centrale réduit ses taux, l’attractivité du dollar américain diminue, et les capitaux commencent à rechercher des actifs offrant de meilleurs rendements. Selon les dernières données du pointage en points (dot plot), la Fed prévoit de ramener les taux à environ 3 % d’ici 2026.

Dans ce processus, le dollar américain subit une pression bien plus forte que prévu. D’une part, la baisse des taux réduit directement le rendement des actifs en dollar ; d’autre part, la vague de dédollarisation continue de s’intensifier, avec les banques centrales du monde entier augmentant leurs réserves d’or et réduisant leur détention de dettes américaines.

Quatre facteurs clés influençant la future trajectoire du dollar américain

1. La spéculation sur la politique de taux d’intérêt

Les taux d’intérêt sont la force la plus directe derrière le taux de change du dollar. Mais l’erreur courante des investisseurs est de réagir passivement plutôt que d’anticiper. Le marché a déjà intégré les attentes de baisse des taux, la véritable opportunité réside dans l’écart entre la politique et ces attentes. Si la Fed réduit ses taux plus que prévu, le risque d’une forte chute du dollar s’accroît.

2. La gestion quantitative de l’offre de dollars

Le Quantitative Easing (QE) et le Quantitative Tightening (QT) influencent directement la liquidité du marché. La Fed poursuit encore actuellement le QT, mais l’attention du marché se tourne vers la prochaine étape de la politique. La réduction de l’offre tend à soutenir le dollar, mais dans un contexte où la baisse des taux est fortement anticipée, cet effet de soutien est limité.

3. Le déficit commercial et les risques géopolitiques

Le déficit commercial à long terme des États-Unis ne s’est pas amélioré. La nouvelle administration met en œuvre des politiques tarifaires radicales, ce qui pourrait freiner davantage la demande pour le dollar. Par ailleurs, les conflits géopolitiques se multiplient. Lors de chaque événement risqué, les capitaux se réfugient temporairement dans le dollar en tant qu’actif de sécurité, mais cette impulsion s’affaiblit.

4. Le défi de la position de crédit mondiale des États-Unis

L’hégémonie du dollar est confrontée à une menace concrète. L’expansion de l’utilisation internationale de l’euro et du yuan, ainsi que l’attrait croissant des cryptomonnaies comme actifs de substitution, remettent en question la dominance du dollar. Si les États-Unis ne parviennent pas à restaurer la confiance mondiale dans leur monnaie, la liquidité à long terme du dollar diminuera inévitablement.

Historique des cycles de forte baisse du dollar

Au cours des 50 dernières années, le dollar a connu 8 phases importantes. Parmi celles-ci, certains moments clés méritent d’être soulignés :

• Crise financière de 2008 : en période de panique, les capitaux se sont réfugiés, entraînant une brève appréciation du dollar
• Crise sanitaire de 2020 : le QE illimité a affaibli le dollar à court terme, avant une reprise liée à la reprise économique
• Cycle de hausse des taux 2022-2023 : la hausse agressive des taux a porté l’indice du dollar à 114
• Fin 2024 à aujourd’hui : début de la baisse des taux, le dollar commence à subir une pression et à s’affaiblir progressivement

Dans le contexte actuel, la forte baisse du dollar n’est plus une hypothèse, mais une réalité en cours.

Prévision du taux de change du dollar en 2025

En tenant compte de divers facteurs, on prévoit que l’indice du dollar américain connaîtra dans l’année à venir une période de « forte oscillation en haut de gamme avant un affaiblissement », plutôt qu’une chute brutale unidirectionnelle. Trois raisons principales :

Premièrement, la course à la baisse des taux s’intensifie

Les taux américains baissent, mais les autres principales monnaies du panier de référence du dollar le font aussi. La BCE, la BoJ ajustent leur politique. La rapidité et l’ampleur de ces baisses déterminent directement la force relative des devises. À court terme, la baisse simultanée des taux dans plusieurs zones limite l’avantage du dollar.

Deuxièmement, la demande de sécurité persiste

Malgré la diminution de l’attractivité du dollar, tout événement noir (crise financière, escalade de guerre) peut provoquer un flux de capitaux vers le dollar. La fonction de refuge du dollar ne disparaît pas, mais son intensité s’affaiblit.

Troisièmement, la dédollarisation est une tendance de long terme, pas une chute brutale à court terme

Depuis l’année dernière, la proportion de transactions commerciales internationales sans recours au dollar ne cesse d’augmenter. Ce processus est progressif, il ne provoquera pas un effondrement immédiat du dollar, mais il pose les bases d’une tendance longue à la baisse.

Impact de la dépréciation du dollar sur les différentes classes d’actifs

Or : bénéficiaire direct

Lorsque le dollar s’affaiblit, le coût de l’or en dollars diminue, ce qui stimule la demande. Par ailleurs, la baisse des taux réduit le coût d’opportunité de détenir de l’or, ce qui favorise la hausse du prix de l’or.

Cryptomonnaies : actifs de couverture contre l’inflation

La dépréciation du dollar équivaut à une baisse du pouvoir d’achat du dollar, poussant les investisseurs vers des actifs numériques comme le Bitcoin pour se couvrir contre l’inflation. Lors de ce cycle de baisse des taux, le marché des cryptos pourrait bénéficier de flux entrants.

Marché boursier : focus sur la tech et la croissance

Les baisses de taux initialement favorisent le marché boursier, notamment les entreprises technologiques et de croissance. Mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents, dispersant ainsi les flux vers le marché américain.

Évolution des principales paires de devises

• USD/JPY : le Japon sort de sa politique de taux ultra-bas, le yen s’apprécie, le dollar face au yen baisse
• TWD/USD : Taïwan maintient une politique monétaire prudente, le dollar taïwanais devrait s’apprécier modérément, mais avec une marge limitée
• EUR/USD : l’euro reste relativement fort, mais la faiblesse de l’économie européenne limite la hausse

Stratégies de trading pour profiter de la volatilité du dollar

La forte baisse du dollar ne se limite pas aux risques, mais offre aussi des opportunités. La clé est de transformer cette volatilité en gains.

Opérations à court terme

Les annonces mensuelles de CPI, les décisions de la Fed provoquent des fluctuations importantes du dollar. Les traders expérimentés anticipent ces mouvements, en positionnant rapidement avant et après la publication, en achetant de l’or, des cryptos ou en shortant des actifs liés au dollar pour profiter.

Allocation à moyen terme

Adapter ses positions en fonction de l’évolution des politiques monétaires. Par exemple, si la BoJ continue de monter ses taux pendant que la Fed baisse, la tendance de dépréciation du dollar face au yen s’accentuera.

Vision à long terme

Dans le contexte de dédollarisation, il devient nécessaire d’intégrer dans son portefeuille des actifs non en dollars : or, actifs en yuan, voire cryptomonnaies.

Conclusion

La forte baisse du dollar n’est pas un événement soudain, mais un processus qui se déploie progressivement. Que vous soyez trader à court terme ou investisseur à long terme, il faut s’adapter à cette nouvelle ère. Tant que l’incertitude persiste, il y aura des opportunités de trading. La clé est de reconnaître la tendance à l’avance plutôt que de suivre passivement le marché.